Содержание

Определение

Должник

Старший займ

Субординированный займ

Структурированный займ

Реструктуризация задолженности

Государственный займ

-Внутренний займ

-Внешний займ

Долговое обязательство

-Бессорчное долговое обязательство

-Субординированные долга

-Капитальные долговые займа

-Вексель как долговое обязательство

Кредит

-Контракт кредита

Воинский займ

Своп займ

-Свопы "займ/ресурсы на цели развития"

-Своп "займ/займ"

-Своп "займ/экспорт" ("займ/продукт")

-Плюсы и минусы своп задолженностей

Проблемы вторичного рынка суверенных займов

 Займ - денежные средства или другие активы, которые предприятие получает в обмен на обещание выплатить в определенный срок в будущем обусловленную сумму с процентом.

Займ — многозначный термин.

Займ в праве — обязательство (договорное или недоговорное), возникающее в результате сделки (действия или бездействия лица), невыполнение которого влечет за собой возмещение вреда (штраф, неустойка и т. д.) по решению суда. Займ в праве возникает в результате действия, а в экономике — обмена вещей.

Займ в философии — внутренне принимаемое (добровольное) моральное обязательство, например: Воинский займ.

Займ — внутренне принимаемое (добровольное) обязательство.

Задолженностью может называться обязательство субъекта или группы субъектов перед другим субъектом или субъектами (например, людьми или Богом). Чаще всего в качестве обязательства рассматривается моральное обязательство (моральный займ, нравственный займ) — добровольное моральное обязательство индивида перед другими людьми.

Займ в экономике — денежные средства или другое имущество(объекты сделки), которые физическое или юр. лицо (субъекты сделки) получает в обмен на обещание (только действие) выплатить в определённый срок в будущем (форвардный контракт, фьючерсный контракт) обусловленную сумму с процентами (финансовую ренту) или (финансовую рентау).

В бытовом понимании займ это то, что взято на время и подлежит возврату. Денежный займ предполагает возврат займа заемщиком кредитору в определеннный срок на определеннных условиях.

Гражданский займ — осознанное желание приносить пользу своей стране, основанное на уважении к союзу; имеет в своей природе много общего с сыновьим задолженностью, в котором императивом служит благодарность по отношению к родителям за их займ любви. Супружеский займ (иронически) — плотское удовольствие, ставшее обязанностью (”займом“).

Понятие задолженности тесно связано с понятием о справедливости, как о восстановлении равновесия в отношениях между людьми. Сам факт заёма представляет из себя добровольный акт, при котором сторона нуждающаяся в доверии берет некоторые долга по отношению к стороне оказывающей доверие, которые она чувствует в себе силы выполнить. В этом конкретном смысле займ существует только между заемщиком и кредитором и не распространяется на третьих лиц. В схеме, Вася занял у Пети, а Петя занял у Вани, Вася ничего не должен Ване. Ведь Вася не нуждался в доверии Вани, а Ваня знать не знал Васю. Таким образом, т. н. «переуступка займа» является этически преступным действием со стороны кредитора, если заранее между ним и заемщиком не было оговорено, что он имеет право это сделать (например в случае неисполнения заемщиком своих долгов по договору).

Огромное значение в понимании обязательства имеет совесть, как та его часть, которая направлена во внутренний мир самого человека. Только она способна привести его к раскаянию и пониманию необходимости действий, направленных на восстановление внутреннего душевного равновесия, утраченного в результате собственных действий или действий сообщества, которому он принадлежит или принадлежал.

Где-то рядом находится и займ чести. С той лишь маржей, что в отличие от совести несет в себе страх перед публичным осуждением. В редких случаях человек, даже не испытывая мук совести поступает в соответствии с общепринятыми нормами поведения в союзе. Строго говоря, в этом рафинированном виде займ чести не является обязательством совершенно точно также, как не является таковым супружеский займ. Часто и денежный займ на самом деле превращается для беспринципного человека в обязанность и он никогда не станет его возвращать, если кредитор его не потребует. Обязанность отличается от задолженности тем, что исполняется нами пока страх наказания своей силой превосходит силу нашей воли (если она противится этой обязанности) и не исполняется при отсутствии страха (даже если воля безразлична). Обязанностью движет страх перед чужой волей. Задолженностью — уверенность в своей силе и правоте.

 Неуместная синонимизация займа и обязанности приводит к опасным явлениям. Ввиду того, что оба понятия находятся очень глубоко в сознании и тесно связаны практически со всеми сторонами жизни, находятся люди, которые случайно обнаруживают возможность управления другими людьми в своих чисто корыстных целях путем подмены понятия обязанности понятием обязательства и с остервенением начинают паразитировать на этом. Пожирание чужой воли, порабощение одних людей другими — вот что мы имеем из-за своего позорного пренебрежения важными, похожими внешне и противоположными по духу понятиями. Никто не может обязать человека стать рабом.

 Займ обычно возникает там, где наметилась возможность к улучшению, где появилась нестабильность, характерная для фазового перехода из одного состояния в другое. В процессе становления личности и её развития тоже образуется дисбалланс — между пониманием действительности и желанием её изменить, преобразовать и усовершенствовать. При наличии некоторой ”маржи потенциалов“ (напряжения) в этом дисбаллансе возникает творческий процесс, результатом которого становится снятие напряжения. Многократный творческий опыт и полученное при этом удовольствие, способствуют поиску и обнаружению Катализаторов, способных запускать творческий процесс чаще, при всё более незначительной марже между понимаемым и желаемым. Увлечение такими Катализаторами (как внутренними, так и внешними) приводит к выхолащиванию смысла из результатов творчества и последующей его деградации вплоть до полной.

Существует два вида обязательств. Каждый имеет свою природу, которая и определяет пути, способы и главные последствия выпуска и обращения векселей.

Контрактный займ - займ, который образовался на основе контракта, когда стороны имели возможность планировать сделку. При контракте одна из сторон становится кредитором. Последний делает все, чтобы минимизировать риск невыполнения должником своих долгов;

Займ, образовавшийся на основе невыполнения (или не должного выполнения) задолженностей.

В первом случае вексель (специальная форма контракта) выпускается должником до основной сделки. Он сопровождает и обслуживает основную сделку.

Во втором случае вексель может заменить просроченный займ. Он выпускается после неудачной сделки и выступает своеобразным лекарством, посредством которого стороны пытаются вылечить сделку и восстановить отношения.

 Должник

Должник - сторона в долге, обязанная совершить (или отказаться от совершения) в пользу другой стороны (кредитора) определенное действие: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и др. Должником могут выступать лишь правоспособные граждане, юридические лица и само государство. В одностороннем договоре должником является лишь одна сторона, а в двустороннем договоре - обе стороны.

Должник в займе, возникающем вследствие причинения вреда, - лицо, обязанное возместить вред.

Должник в долге, возникающем из неосновательного приобретения или сбережения имущества, - лицо, обязанное возвратить неосновательно полученное или сбереженное имущество.

Должником могут выступать лишь лица, способные быть носителями гражданских прав и обязанностей, т.е. правоспособные граждане, юридические лица и само государство. В одностороннем договоре должником является лишь одна сторона, а в двустороннем - обе. Должник в займе, возникающем вследствие причинения вреда

 - лицо, обязанное возместить вред, в долге, возникающем из неосновательного приобретения или сбережения имущества,

- лицо, обязанное возвратить неосновательно полученное или сбереженное имущество.

 В займе может быть несколько должников. В этом случае, если иначе не установлено законом или договором, каждый из должников обязан исполнить обязательство равной с другими доле. Если предмет долга неделим, а также в иных случаях, предусмотренных договором или установленных законом, должники признаются солидарными. Это означает, что кредитор может требовать исполнения займов как от всех должников совместно, так и от любого из них в отдельности, притом как полностью, так и в части задолженности. Должник, исполнивший солидарную обязанность, имеет право обратного (регрессного) требования к остальным должникам в равных долях за вычетом доли, падающей на него самого, если иное не установлено законом или до говором.

Должник, в юриспруденции

Подобно понятию займа, слово Должник употребляется в широком смысле для обозначения всякого лица, обязанного по какому-либо договору, в противоположность кредитору; в более узком смысле оно означает Должник по договору ссуды. В последнем смысле оно преимущественно встречается и в русских гражданских законах. Поскольку денежный займ является простейшей и типичнейшей формой долга, постольку и положение Должник по денежному займу в разные периоды истории яснее и типичнее всего характеризует собой развитие обязательственного права.

Также, может означать

Физ. лицо, в том числе индивидуальный предприниматель, или юрлицо, имеющие задолженность по исполнению финансового обязателства перед другими лицами. В некоторых странах несостоятельный должник подлежит процедуре банкротства, подобно юр. лицу.

Физ. лицо, в том числе индивидуальный предприниматель, или юр. лицо, оказавшиеся неспособными удовлетворить требования кредиторов по финансовым обязателствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение срока, установленного законом о банкротства (bankruptcy) (банкротстве).

Также, дебитор — физическое или юрлицо, имеющее денежную или имущественную задолженность перед кредитором.

Должник — человек, чем-либо обязанный другому человеку. (Пример: Я твой должник!)

Несостоятельный должник - экономический субъект, прекративший платежи по своим задолженностям.

Множественность должников - ситуация, когда в долге имеется несколько должников. В этом случае, если иное не установлено законом или договором, каждый из должников обязан исполнить обязательство равной с другими доле.

Прямой должник - векселедатель простого векселя или акцептант переводного векселя. Прямой должник отвечает по нормам вексельного права даже в случае утраты документом силы вексельного права по любому основанию, иному, чем дефект формы.

Регрессный должник - всякое лицо, обязанное по векселю в порядке регресса.

Солидарные должники - должники в одном займе, предмет которого неделим. Солидарность должников может быть установлена законом или договором. Кредитор имеет право требовать исполнения долгов как от всех содидарных должников совместно, так и от каждого из них в отдельности, как полностью, так и в части обязательства. Должник, исполнивший солидарную обязанность, имеет право обратного (регрессного) требования к остальным должникам в равных долях за вычетом доли, падающей на него самого.

Вексель должника - переводный вексель должника, в котором он выступает векселедержателем, выписанный для уплаты первоочередного задолженности.

 Старший займ

Старший займ — долга организации, возмещаемые при ее ликвидации в первую очередь. Как правило, это займы и старшие ценные бумаги.

Долги или облигации, по которым кредиторы имеют преимущественное право на активы фирмы в случае ее ликвидации по сравнению с иными держателями долговых задолженностей и акций. Понятие старший займ распространяется в первую очередь на заимствования у банков.

 Субординированный займ

Субордининированный займ, это займ, который в случае ликвидации организации или предприятия необеспеченный кредитор может взыскивать только после того, как будут удовлетворены претензии обеспеченных кредиторов. Банки могут выпускать субординированные необеспеченные облигации, права владельцев которых субординированны в зависимости от их интересов.

Долговое обязательство, которое является «младшим» по отношению к другому долгу. Выплаты (как текущие, так и просроченные) по субординированному обязательству обычно происходят после выплат держателям «старшего» займа.

В своей экономической сущности субординированный займ, который разрешается включать в собственный капитал, представляет из себя некоторые средства, которые были одолжены на долгосрочных условиях, не менее, чем на пять лет. Во время привлечения субординированного обязательства формируется кредитный контракт или соглашение, которое разрешает под этот займ выпускать долговые долга в виде облигаций или сертификатов. Если же субординированный займ привлекается в иностранной валюте, то процент не должен превышать либор (+ 4%). Либор- это ставка на лондонском кредитном рынке. Этот займ должен погашаться равными частями, приблизительно по двадцать процентов за один раз, на протяжении последних пяти лет существования задолженности. В случае, если банк стал банкротом и началась процедура его ликвидации, то деньги от суб займа возвращаются инвестору в последнюю очередь. Так же стоит заметить, что суб займ может конвертироваться в акции, если его оформили как конвертованая облигация. Так же его можно погашать за счет аналогичного привлечения денег из другого заимствования субординированного обязательства. На этом я заканчиваю цикл статей о формировании уставного капитала финансовой компании. В следующих статьях я продолжу описывать виды анализа банковской и другой финансовой деятельности.

Займ, который в случае ликвидации фирмы или предприятия может взыскивать только необеспеченный кредитор, после того как будут удовлетворены претензии обеспеченных кредиторов. В случае с субординированными необеспеченными облигациями облигации выпускаются такими институтами, как банки, а право владельцев облигаций субординированы в зависимости от интересов депозитеров.

 Структурированный займ

Структурированный займ - задолженность, схема выплаты которой построена в соответствии с требованиями покупателя долга.

Займ, который в случае банкротства организации должен быть выплачен ранее, чем субординированные, т. е. "младшие", займы.

Задолженность, схема выплаты которой построена в соответствии с требованиями покупателя займа, зачастую с использованием нестандартных приемов.

Задолженность, схема выплаты которой построена в соответствии с требованиями покупателя обязательства, зачастую с использованием нестандартных приемов.

IFC(Международная финансовая корпорация) разработала продукты, обеспечивающие клиентам разные виды рентабельного финансирования, которые иначе были бы им недоступны. К таким продуктам относятся механизмы, повышающие кредитный рейтинг облигаций и кредитов посредством использования гарантий частичного покрытия кредитных рисков, механизмы распределения рисков и участие в операциях по переоформлению задолженности в ценные бумаги (секьюритизации).

Аваля частичного покрытия кредитных рисков дают возможность IFC использовать свой международный первоклассный кредитный рейтинг для оказания помощи клиентам в диверсификации их источников финансирования, удлинении сроков погашения и получении финансовых ресурсов в валюте по их выбору, в том числе в местной валюте. Что касается операций по секьюритизации, то IFC участвует в качестве инвестора, предоставляющего услуги по структурированию, или гаранта. Аваля частичного покрытия рисков по долгам или облигациям также помогают в расширении доступа клиентов к международным и местным рынкам капитала. Механизмы повышения кредитного рейтинга призваны содействовать клиентам в получении доступа к новым источникам финансирования в валюте по их выбору, снижении стоимости заимствований и продлении сроков погашения сверх сроков, которые в обычных условиях предлагают частные инвесторы.

Механизм распределения рисков позволяет клиентам переносить кредитный риск со своего портфеля или с вновь сформированного портфеля на IFC. Как правило, активы остаются на балансе клиента, а риск переносится благодаря предоставляемой IFC аваля частичного покрытия рисков. Как правило, клиенты заключают подобные соглашения с IFC, поскольку это помогает им в расширении собственных возможностей создания новых активов в классе активов, в котором IFC стремится расширить собственное присутствие.

Секьюритизация помогает клиентам IFC получить финансовые ресурсы, которые в противном случае были бы им недоступны или не отвечали бы их потребностям в силу предположительного кредитного риска. Такая форма финансирования предусматривает объединение предприятий и фактическую торгово-промышленную деятельность финансовых активов и выпуск ценных бумаг, которые погашаются за счет потока наличности, обеспечиваемого этими активами. Источником риска, связанного с этой формой финансирования, является объединение предприятий активов, а не компания, которой принадлежат эти активы. К секьюритизации, как правило, прибегают для переоформления ипотечного кредита, кредитных карт, автомобильных или потребительских займов, корпоративного задолженности и других активов, обладающих относительно предсказуемым потоком наличности.

 Реструктуризация займа

Реструктуризация обязательства - изменение в условиях долгового контракта, в соответствии с которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество (льготу); например, кредитор может согласиться на увеличение сроков погашения, временно отсрочить некоторые очередные платежи или принять меньший платеж, чем положено.

Реструктуризация займов, или реструктуризация задолженности (реструктуризация долга) – это любое изменение в условиях погашения долгов. Существуют различия между реструктуризацией кредитного портфеля в целом и реструктуризации отдельного займа. Реструктуризация ссуды, которая влечет за собой изменение сроков и порядка погашения, обеспечения, комиссий и процентов по банковскому займу, является одним из видом реструктуризации займа.

Реструктуризация обязательства проводится при помощи различных инструментов:

Вложение инвистиций – процесс, при котором происходит замена старого займа на новый, часто с использованием другого источника финансирования.

Консолидация – процесс, при котором происходит замена нескольких займов одним. Реструктуризация задолженности довольно часто, а консолидация всегда идет по пути вложения инвистиций.

Ситуация, в которой кредитор по причинам, связанным с финансовыми трудностями должника, делает ему уступку, соглашаясь не востребовать уплаты займа до наступления назначенного ранее срока платежа.

Процедуры по учету в связи с реструктурированием сомнительного обязательства могут быть обобщены для должника и кредитора следующим образом:

Вид реструктурирования Бухучет дебитора и кредитора

1. Урегулирование задолженности:

а) Передача активов а) Дебитор отмечает выгода;

Кредитор отмечает убытки

в связи с реструктурированием. Дебитор отмечает выгода или убытки в связи с передачей активов

б) Передача процентов б) Дебитор отмечает выгода;

по капиталу за вычетом кредитор отмечает убытки задолженностей в связи с реструктурированием.

2. Условия изменены;

Задолженность сохраняется:

а) Размер текущей а) Не отмечаются ни выгода,

Долга меньше ни убытки в связи общего объема будущих с реструктурированием финансовых потоков

б) Размер текущей б) Отмечаются выгода или

Долга убытки в связи превосходит общий с реструктурированием.

объем будущих. Никаких затрат финансовых потоков по процентам или выгод от процентов не отмечается в течение оставшегося срока погашения займа.

Существуют два основных вида Реструктуризация обязательства :

передача кредитору дебитором активов или процентов по капиталу за вычетом займов в счет погашения полной суммы задолженности и изменение условий. Модификация условий включает такие моменты, как снижение % ставки или перенос даты платежа на более поздний срок. В результате должники получают определенные преимущества, а кредиторы признают свои убытки в связи с реструктурированием сомнительного займа.

Вопросы реструктуризации обязательства проблемных компаний и банков будут в ближайшем будущем приобретать все большую актуальность. Причины на то следующие.

Пользуясь сравнительной дешевизной займов и облигационных кредитов, ряд российских компаний повышает их долю в финансировании своей текущей деятельности до опасных уровней, и любые неблагоприятные изменения внешних условий могут поставить заемщиков в сложное положение.

Российские банки в последние годы активно наращивали кредитование реального сектора, в то же время в условиях конкуренции с иностранными банками им зачастую доставались менее надежные заемщики. Последствия этого могут проявиться в ближайшие годы.

В целом число крупных корпоративных невыполнений обязательств в Российской Федерации все еще ниже, чем в развитых странах, но по мере роста значимости банковских займов в деятельности компаний ситуация наверняка будет меняться.

В связи с этим встает вопрос, как вести себя крупным кредиторам, да и самой фирмы-должнику при возникновении у них трудностей с обслуживанием задолженности. Особую сложность представляют ситуации с множеством кредиторов, договорные права и объективные интересы которых часто существенно различаются.

Для таких ситуаций в международной практике были выработаны правила поведения основных кредиторов и должника в случае фактического или надвигающегося невыполнения обязательств. В основе этих правил лежит фундаментальное положение о том, что цена бизнеса как действующего предприятия выше, чем цена активов при ликвидации (если только бизнес должника жизнеспособен в принципе). Это, в свою очередь, означает для кредиторов, что они могут рассчитывать на больший процент удовлетворения своих требований при неформальной реструктуризации, чем при банкротстве, а для должника — что акционеры могут в определенной степени сохранить контроль над бизнесом, а руководство и сотрудники (хотя и не все) — свои Рабочие места.

Первый свод таких правил известен под названием «Лондонского подхода» (London Approach), поскольку был разработан крупнейшими банками Англии при активном участии Центрального Банка Великобритании. Позже эти правила были доработаны INSOL International — международной ассоциацией специалистов по несостоятельности (bankruptcy) и финансовому оздоровлению.

Основные положения принципов INSOL сводятся к следующему:

• Согласие всех крупных кредиторов на добровольный мораторий по платежам на период изучения финансового состояния, разработки и согласования предложений по реструктуризации.

• Отказ кредиторов на период моратория от любых действий по взысканию займа, наложению ареста на имущество должника или реализации прав на активы, предоставленные в обеспечение долга.

• Ответное обязательство должника не осуществлять никаких шагов, которые могут снизить будущие выплаты кредиторам по сравнению с ситуацией на начало периода отсрочки.

• Координация действий кредиторов посредством создания специального совета или комитета, а также привлечение независимых консультантов.

• Своевременное обеспечение должником представителей или финансовых консультантов кредиторов всей необходимой информацией для проведения анализа и оценки предложений по реструктуризации.

• Учет в любых предложениях по реструктуризации обязательства относительного положения кредиторов и их договорных прав на момент введения моратория, а также норм применимого права.

• Равное право доступа всех кредиторов, принимающих участие в процессе реструктуризации, к информации о организации-должнике и предлагаемых способах урегулирования обязательств, а также сохранение всеми сторонами конфиденциальности такой информации.

• В случае если для финансового оздоровления фирмы-должника требуется привлечение дополнительного финансирования — приоритетный статус новых займов по сравнению с выплатами по старым займам.

Приведенные выше принципы применимы и в Российской Федерации. В частности, примером успешной реструктуризации задолженности после кризиса 1998 г. является мировое соглашение по одному из крупнейших российских банков, которое было заключено при содействии нашей компании в качестве финансового консультанта должника. Крупнейших кредиторов (прежде всего иностранные банки) удалось усадить за стол переговоров и обеспечить их обоснованной информацией о текущем положении и перспективах банка. На период выработки предложений по реструктуризации долга действовал добровольный мораторий, который затем был формализован вновь принятым законом о реструктуризации кредитных организаций. Мировое соглашение было одобрено большинством голосов кредиторов каждого класса, а затем утверждено арбитражным судом. Интересно, что впоследствии суд США по делам о банкротстве при рассмотрении иска одного из несогласных кредиторов поддержал данное мировое соглашение, фактически признав его соответствие международным принципам финансовой реструктуризации.

Соглашения о реструктуризации займа в подобных ситуациях всегда являются плодом компромисса. Степень сотрудничества должника с кредиторами в процессе реструктуризации более всего зависит от того, насколько ясно стороны представляют себе последствия альтернативных сценариев (прежде всего банкротства). Эффективные и предсказуемые процедуры банкротства (bankruptcy) не только сами по себе защищают права кредиторов, но и подталкивают должника к внесудебному решению проблемы. Кстати, в ходе таких процедур привлекаются к имущественной и уголовной ответственности лица, виновные в выводе активов и других действиях, наносящих ущерб кредиторам, а сами такие сделки могут быть успешно оспорены. Российские процедуры банкротства, несмотря на недавнее принятие нового закона, к сожалению, по-прежнему далеки от совершенства. В результате должники нередко используют любые затяжки времени для вывода активов, не предоставляют кредиторам правдивую информацию и т. д., а кредиторы вынуждены спасаться каждый поодиночке. Поэтому было бы весьма полезно, если бы крупнейшие частные банки, а также ЦБ, РСПП, ТПП и другие заинтересованные компании занялись выработкой правил (пусть на первом этапе рекомендательных), подобных принципам INSOL.

И последнее, что следует отметить: соглашения о реструктуризации обязательства имеют смысл только в том случае, если одновременно ведется работа по устранению тех факторов, которые привели к финансовым трудностям должника. В противном случае через некоторое время требуется новая реструктуризация задолженностей, а в конечном счете должник все равно приходит к банкротству. Поэтому в соглашения по реструктуризации задолженности следует включать вполне определенные долга должника по операционной реструктуризации своей деятельности и мерам антикризисного характера, контроль за исполнением которых осуществляют кредиторы и их консультанты.

 Государственный займ

Государственный займ — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия Бюджетного дефицита. Государственный займ равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков. Государственный займ складывается из займа центрального правительства, региональных и местных органов власти, государственных организаций, предприятий.

Государственный займ является составляющей более широкого понятия «государственный долг»

В случае, если валюта государства неконвертируема, различают два типа госдолга:

Внутренний — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте.

Внешний — задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной валюте. Погашается за счёт экспортирования товаров или новых заимствований.

 Последствия накопления государственного обязательства

переложение налогового бремени на будущие поколения;

перераспределение прибылей среди населения;

вытеснение (сокращение) частных инвестиций в силу выпуска государственных ценных бумаг.

Последствия внутреннего задолженности для экономики менее тяжелы, так как экономические ресурсы перераспределяются внутри страны.

Пик российского государственного займа пришёлся на 1998 г. (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 г., внешний займ достиг 146 млрд долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный займ составлял 84 % ВВП). На начало 2007 г. государственный внешний займ был снижен до 52 млрд. долларов (5% ВВП)

Для сравнения, по данным S&P за 2005 г., государственный займ германии составлял 68 % ВВП, Франции — 66 %, США — 53 %, Британии — 43 %, Норвегии — 36 %, Австралии — 12 %, Казахстана — 10 %, Гонконга — 2 %.

 Внутренний займ

Внутренний займ государственный – финансовые долга государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны.

В России включает в себя долговые долга Правительства РФ, выраженные в валюте Российской Федерации, перед юридическими и физ. лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний займ охватывает займа прошлых лет, вновь возникшие обязательства и долговые задолженности бывшего СССР в части, принятой на себя РФ.

Может иметь форму займов, государственных кредитов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг, других долговых долгов, гарантированных Правительством РФ.

Долговые долга различаются по срокам на:

 - краткосрочные (до 1 года);

 - среднесрочные (от 1 года до 5 лет);  

 - долгосрочные (от 5 до 30 лет).

Основные государственные долговые задолженности, обеспеченные Правительством РФ, включают:

 - государственные краткосрочные облигации ГКО;

 - государственные долгосрочные облигации;

 - Облигации государственного сберегательного кредита;

 - Облигации внутреннего государственного валютного ссуды;

 - казначейские векселя и займа: золотые сертификаты мин фина РФ. Федеральным законом «О восстановлении и защите сбережений граждан России» обесцененные после 1991 года вклады граждан признаны внутренним задолженностью государства.

В Российской Федерации дефицит бюджета уже несколько лет, для его покрытия нужны безинфляционные инструменты. К таким инструментам относятся государственные ценные бумаги. Обслуживает внутренний государственный займ (ГД) народный банк России, являющийся генеральным агентом минфина. Поэтому все бумаги, которые выпускает Министерство, он обслуживает либо сам через свои территориальные подразделения, либо заключает договоры с уполномоченными банковскими и другими финансовыми структурами. Отдел государственных ценных бумаг министерства финансов в своей работе руководствуется, помимо основного Закона государства и Гражданского кодекса, законом о государственном внутреннем обязательстве РФ и законом о бюджете. Согласно первому закону государственными заимствованиями являются заимствования от имени правительства страны, эмитент - министерство финансов.

В законе о внутреннем займе говорится, что заимствования делятся на три «группы»: до 1 года - краткосрочные, 1-5 лет - среднесрочные, 5-30 лет - долгосрочные. Заимствования на срок более 30 лет законом запрещены. Расчетная единица - российский рубль. Специальной статьей закона определяется верхний предел ГД, и превышать его нельзя.

Расходы по обслуживанию обязательства включаются в расходы бюджета: чем больше государство берет для покрытия дефицита, тем сильнее увеличивается расходная часть бюджета. Поэтому механизм размещений государственных бумаг должен строится в идеале так, чтобы доходность по ним снижалась.

На сегодняшний день существуют три основные формы покрытия ГД:

добровольный, рыночный займ - размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном рынке). К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО) (ГКО), гос. облигации (ОФЗ), облигации сберегательного кредита (ОСЗ). Общий объем ГД по этим бумагам на 1 января 1996 г. составлял чуть больше 80 трлн RUB., а объем чистого задолженности, То есть без бумаг в портфеле ЦБ, можно оценить в 70 трлн российских рублей;

вынужденный квазирыночный долг - рыночное оформление фактического ГД. К таким бумагам относятся облигации внутреннего валютного ссуды (ОВВЗ), казначейские долга (КО), векселя мин фина, переоформившие на мин фин задолженность предприятий по банковским займам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка. Величина квазирыночного займа на 1 января 1996 г. составляла около 50 трлн деревянных;

дружеский (административный) займ ЦБ мин фину. Остаток такого займа на начало 1996 года достигал около 60 трлн RUR.

Таким образом, из приблизительно 180 трлн деревянный. ГД на 1 января 1996 г. лишь менее 40% (до 70 трлн руб..) действительно по всем параметрам отвечают формальным критериям цивилизованности ( главный из которых - свобода выбора сторон). Менее 30% приходится на принудительный и несколько более 30% - на административный долг.

За балансом при таком подсчете остается неучтенный, но фактически существующий, займ бюджета различным экономическим субъектам по невыполненным долгам. Это принудительный, нерыночный займ. На федеральном уровне он составляет 10-15 % учтенного ГД.

В итоге на начало 1996 г. внутренний ГД продолжал иметь преимущественно нецивилизованный вид, а сам рынок ценных бумаг соответствует внешним критериям цивилизованности примерно на 60%.

Тем не менее очевиден прогресс, достигнутый с 1993 по 1995 гг. На конец 1992 г. доля формально цивилизованной системы ГД была практически равна нулю. В 1993 г. она достигла 1,5% (250 млн рубалек. Из более чем 17 млрд рублик. ГД), в 1994 г. - 11% ( 10 из 88 трлн рубль.), в 1995 г. - 39% ( 70 из 180 трлн рэ.).

Чтобы оценить прогресс долговой культуры применяют анализ использования емкости рынка долговых займов (анализ использования инвестиционных потенций экономики).

 Внешний займ

Суммарные финансовые обязателсьвства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним задолженностям и невыплаченным по ним процентам. Внешний государственный займ есть совокупная задолженность государства международным банкам, правительствам других стран, частным иностранным банкам. Различают текущий В.д. данного года, который надо вернуть в нынешнем году, и общий (накопленный) государственный В.д., который предстоит вернуть в текущем году и в последующие годы. К В.д. обычно относят займы, платежи по которым производятся в иностранной валюте либо в товарах и услугах, и которые влияют на платежный баланс.

Внешний займ — это совокупный объем финансовых средств взятый в долг:

 - правительством страны и субъектами общества (руководством областей и городов);

 - кредитно-финансовыми организациями (банками, фондами и т.п.);

 - напрямую крупными предприятиями страны;

 - у кредитно-финансовых организаций других стран.

В экономической теории: внешний займ, на погашение которого уходит вся выгода страны (за определённый период времени), так, что необходимые текущие издержки погашаются за счёт суммы очередного обязательства — определение главного механизма современной колонизации.

В современной редакции Бюджетного кодекса России, под внешним займом понимаются все займы в иностранной валюте. Однако следует особо отметить, что зачастую такие займы могут передаваться регионам, в том числе в виде государственных программ. В данном случае займ подсчитывается при первичной передаче, чтобы избежать учета одного заимствования повторно.

Валовой внешний займ

Валовой внешний займ (ВВД) представляет собой непогашенную сумму фактических и ничем не обусловленных долгов резидентов данной страны перед нерезидентами, которая требует выплаты основного задолженности и/или процентов, на определенный момент времени.

Валовой внешний займ (ВВД) включает в себя и государственный внешний займ (правительства и Нацбанка), и негосударственный (банков, национальных и акционерных компаний, в том числе нефтяных компаний – у своих материнских зарубежных компаний).

Инструменты внешнего заимствования

Прямые кредиты у мировых кредитно-финансовых организаций: Парижский клуб, Всемирный банк, МВФ;

Выпуск облигаций.

Внешний займ – это задолженность правительства страны перед иностранными кредиторами. Наличие некоторого внешнего займа у каждой страны – это весьма заурядное явление современной экономической жизни, так как активное участие правительства страны в процессе производства и распределения требует привлечения заемных средств для финансирования своих издержек. Возможность кредита за рубежом позволяет расширить возможности правительства по стимулированию спроса в экономике.

Однако в некоторых случаях это заурядное явление начинает создавать незаурядные проблемы государству и … его кредиторам. Такие проблемы возникают, когда суммы, которые приходится тратить из бюджета страны на обслуживание внешнего обязательства, становятся слишком большими, собственных источников становится не достаточно для продолжения обслуживания задолженности, а возможность дополнительного вложения капитала займа на внутреннем и внешнем рынках пропадает. В этом случае правительству страны ничего не остается, как объявить о приостановлении обслуживания своих внешних задолженностей, то есть объявить дефолт по внешнему займу (внешний дефолт).

Внешний дефолт создает серьезные проблемы для страны: национальная валюта обесценивается, биржевые индексы падают, в стране снижается заработная плата, люди теряют работу и стремительно беднеют.

В современной истории иногда случается так, что если происходит внешний дефолт у одной страны, то велика вероятность, что та же участь постигнет и соседей со сходной структурой экономики и займов. Действительно, если инвестор видит проблемы с обслуживанием обязательства, например, у Аргентины, то для страховки он, скорее всего, предпочтет избавиться от ценных бумаг стран всего региона Латинской Америки: в итоге возможности повторного вложения капитала задолженности пропадут и у остальных соседей по несчастью, что может подтолкнуть их к внешнему невыполнению обязательств. Крупные совместные дефолты за последние 20 лет произошли, например, в Мексике и Латинской Америке (1982), Восточной Азии (1997).

Рассмотрим причины того, что внешний займ страны возрастает до угрожающих величин:

1. Высокий первичный дефицит бюджета страны приводит к тому, что стране приходится занимать на внутреннем и/или внешнем рынках. Если данное явление становится структурной проблемой, решение которой все время откладывается на потом, это неизбежно приведет к долговому кризису. Например, после 2 мировой войны развитые страны выдали очень много займов развивающимся странам для покрытия Бюджетного дефицита.

2. Высокая % ставка обслуживания займа. Когда сам внешний займ вырастает до тех величин, которые кажутся опасными для иностранных инвесторов, вложивших средства в активы данной страны, процентная ставка повышается. Это приводит к тому, что правительству приходится выплачивать из бюджета все большие средства на обслуживание обязательства, или рефинансировать займ, беря взаймы все большие суммы. Так займ начинает расти в геометрической прогрессии.

3. Рост валютного курса вызывает рост суммы задолженности в пересчете в отечественную валюту. Так как выплата займа правительством, ведется из собранных налогов, то можно говорить об увеличении бремени обязательства страны.

4. Проблемы с внутренним рынком заимствований. Если ставка % на внутреннем рынке велика, и правительство вынуждено сокращать объем внутреннего задолженности, часто оно прибегает к дополнительным заимствованиям на внешнем рынке, переводя часть внутреннего займа во внешний займ.

Проблема внешнего невыполнения обязательств доставляет не меньшие неприятности и кредиторам, которые могут из-за невыполнения обязательств страны должника попросту обанкротиться. Не удивительно, что были созданы специальные фирмы кредиторов: Парижский клуб кредиторов, объединивший основные страны – кредиторы (в их число вошла и Россия) и Лондонский клуб, объединивший банкиров для решения проблем с внешним обязательством.

Какова же основная стратегия поведения кредиторов с должниками, близкими к внешнему невыполнению обязательств? В 1980х годах существовало 2 мнения по поводу разрешения проблем кредиторов:

План Бейкера (Baker plan, 1985-1988) предполагал решить проблему с помощью выдачи новых займов странам должникам для того, что бы они могли выиграть время и увеличить свой экспорт и производство, чтобы выплатить и новые и старые займы. План предполагал обязательное осуществление структурных реформ в странах-должниках. Был признан неудачным, и был заменен на план Брэди.

План Брэди (Brady plan, 1989) предполагал прощение части обязательства странам должникам. Кредиторам предлагалось списать часть задолженности, перевести его в более длинные бумаги с меньшей доходностью. МВФ должен активно участвовать в помощи станам, остро нуждающимся во внешних кредитах, а не ждать того, как разрешатся переговоры с кредиторами. Оказался более успешным.

Успешность плана Брэди сделала практику списания части обязательств кредиторами правилом в мировых финансах и сейчас вкупе со структурными реформами экономики страны-должника является основным рецептом выхода из долгового кризиса. В 1993 году Мировой банк идентифицировал 25 стран с низким уровнем прибыли как сильно обремененными внешним задолженностью.

Национальный банк опубликовал данные о том, что за три квартала 2009 года внешний займ Российской Федерации вырос на 1,4%. Основной вклад в увеличение займа внесли органы денежно-кредитного регулирования – их задолженность выросла в пять раз. А вот банки свой внешний займ уменьшили. В первом квартале совокупный внешний займ Российской Федерации демонстрировал снижение, рост начался со второго квартала.

С начала 2009 года внешний займ небанковских компаний Российской Федерации (без участия в капитале) увеличился на 7,9% ($22,1 млрд). У органов денежно-кредитного регулирования задолженность выросла в пять раз – с $3,3 млрд до $13,3 млрд. Продемонстрировала и небольшой рост (0,3% или $0,1 млрд) задолженность органов госуправления. Заметное снижение внешнего обязательства (на 17,2% или $28,6 млрд до ) зафиксировано только у банков. В целом все это привело к тому, что совокупный внешний займ РФ за девять месяцев увеличился на 1,4% ($6,9 млрд) и достиг $487,4 млрд.

Итоги ЦБ за первые три квартала 2009 года выделяют четкие тренды в отношении к внешнему обязательству различных секторов. Например, на начало года банковские структуры имели совокупный внешний займ в размере $166,3 млрд, и в течение года они его последовательно снижали, доведя к сентябрю до $137,7 млрд. Напротив, "прочие секторы" — это преимущественно российская промышленность — внешний займ наращивали. Именно из-за этого сократившийся за первый квартал совокупный внешний займ в итоге вновь вырос.

 Долговое обязательство

Долговое обязательство - документ, выдаваемый заемщиком кредитору при получении займа (ссуды). В Д.о. указывается сумма займа (кредита) и срок его погашения. По этому документу заемщик обязуется возвратить долг (заем) в обусловленный срок, а кредитор получает право взыскать его с заемщика по истечении этого срока. Формы Д.о.: векселя, облигации кредитов, договоры, кредитные соглашения и т.п.

Долговое обязательство — документ, оформленный в свободной форме и выдаваемый заемщиком кредитору при получении ссуды (кредита). В долговом долге указывается сумма займа (ссуды) и срок его погашения. Согласно этому документу заемщик обязуется возвратить займ (заем) в установленный срок, а кредитор получает право взыскать его с заемщика по истечении этого срока. Формы долгового долга: вексель, облигация кредита, контракт, кредитное соглашение и т. п.

Долговое обязательство –

1) экономические определения: долгосрочное долговое обстоятельство; свидетельство долга, по которому выплачивается процент;

2) юридическое определение: сумма, внесенная для обеспечения взятого задолженности. Исторические формы долговых долгов:

 - долговые камни,

 - Ипотечного кредита,

 - Векселя,

 - Облигации кредитов,

 - кредитные соглашения,

 - срочные займа по ссудам банка,

 - долговая расписка.

 Бессорчное долговое обязательство - обязательство с неустановленным сроком исполнения, дающее возможность востребования в любое время (бессрочный вклад).

Долговое  обязательство с плавающей ставкой - долговое обязательство со сроком погашения от 5 до 7 лет, ставка процента по которому изменяется в зависимости от рыночных условий.

Субординированные долга.

Субординированные задолженности менее рискованы, чем акции банка, поэтому имеют низший уровень доходности. Для банка это более дешевый источник пополнения капитала сравнительно с дополнительном выпуске акций. Большей частью капитальные займа выпускаются на 10-15 лет под фиксированную ставку или на дисконтной основе, когда профит обеспечивается за счет роста их курсовой стоимости. Субординированные долга могут быть конвертированными, когда условиями выпуска предполагается возможность их обмена на акции банка в будущем. Конвертируемость повышает привлекательность таких задолженностей, поскольку предоставляет право приобретения акций в наивыгоднейший момент.

Банки также могут прибегать к дополнительного выпуска ценных бумаг, погашения которых осуществляется лишь через обмен на акции. Привлекательность для банка такого способа наращивания капитала определяется правилами налогообложения, когда процентные выплаты за таким займом относятся на расходы банка и не облагаются налогами. Но не все банки могут воспользоваться таким источником пополнения капитала, поскольку доступность его в значительной мере вытекает из банковского законодательства конкретной страны. Отечественные частные банки имеют право выпускать облигации лишь при условии уплаты всех выпущенных ими акций, но много банков не могут довести уставные капиталы к минимальным размерам. Итак, банковские облигации в Украине не приобрели большое распространение и не могут рассматриваться как реальный источник формирования ресурсов банка.

Следует заметить, что и в развитых странах с мощными финансовыми рынками субординированные задолженности представляют относительно небольшую часть банковского капитала. Таким источником с успехом могут пользоваться лишь большие за размерами банки, которые пользуются доверием инвесторов. Большинство дилеров из операций с ценными бумагами отказываются иметь дело с эмиссиями небольших банков через высокие расходы и риск.

Преимущество метода пополнения капитала выпуском субординированных займов заключается в повышении показателей прибыльности на одну акцию при условии, которые полученные в такой способ ресурсы приносят профит, который превышает процентные выплаты за ними. Но этот способ формирования капитала уменьшает стойкость банка (соотношение собственных и привлеченных средств) и повышает риск, который может отрицательно повлиять на цену акций банка.

Для пополнения капитала и получение значительных денежных средств банки прибегают к проводке таких финансовых операций, как торговая деятельность активов, в частности зданий, сооружений, офисов, которые принадлежат банку, с одновременной долгосрочной их рентой у новых собственников. Такие операции становятся успешными при условиях, когда через инфляцию рыночная цена имущества возрастает, а законодательством разрешенная ускоренная амортизация недвижимого имущества. Чаще в банках создаются резервы переоценивания основных средств для покрытия разности между их рыночной и балансовой ценой. На сумму дооценки активов выпускаются акции, которые бесплатно размещаются между акционерами банка, увеличивая долю их собственности. Такая операция капитализации резервов и дооценивания активов называется бонусною дополнительном выпуске. Она увеличивает размер капитала, не распыляя собственности и не повышая риска потери контроля над банком со стороны акционеров.

Выбор способа привлечения капитала из внешних источников должны базироваться на результатах глубокого финансового анализа альтернативных вариантов и их потенциального влияния на величину дохода в расчете на акцию.

Менеджменту банка необходимо принять во внимание относительную цена и риск, связанный с каждым источником, методы государственного регулирования и доступность, а также оценить долгосрочные перспективы и следствия. Для отечественных банков дополнительный выпуск акций - фактически единый внешний источник пополнения капитала.

Преимуществами этого способа является возможность быстро получить значительные суммы денежных средств, а также улучшить позиции банка относительно привлечения средств в будущем. Но такой подход имеет ряд важных недостатков, которые следует принимать во внимание:

 - высокая цена;

 - трудности размещения акций на рынке;

 - значительный рост риска снижения выгод на одну акцию;

 - послабление контроля за банком со стороны акционеров, если они не смогут самые выкупить все акции новой дополнительного выпуска.

Частные банки должны планировать свою деятельность относительно пополнения капитала.

Процесс планирования включает такие обязательные этапы:

1) разработка общего финансового плана деятельности банка;

2) определение величины капитала, необходимой для расширения активных операций, повышение их рискованности (если банк проводит агрессивную политику), удовлетворение требований органов банковского надзора;

3) определение величины капитала, который его банк имеет возможность привлечь за счет нераспределенной выгоды;

4) оценивание и выбор приемлимого внешнего источника пополнения капитала по результатам анализа рыночных условий, прав и интересов владельцев, прогнозов относительно будущей прибыльности банка.

Отечественные банки ощущают все более большую потребность в увеличении объемов собственного капитала, особенно после принятия соответствующих постановлений НБУ, поэтому планирование перспектив развития капитальной базы рассматривается как одно из основных задач менеджмента.

 Капитальные долговые займа.

Популярнейший внешним источником является дополнительный выпуск обычных и привилегированных акций. Выпуск и размещения на рынке акций банка - это наиболее дорогой с точки зрения стоимости способ наращивания капитала. Такая процедура связана с высокими затратами и сопровождается значительным риском, который связано с возможным снижением профита на одну акцию и потерей контроля над банком со стороны акционеров. Если дополнительный выпуск акций значительная и акционеры не в возможности выкупить все новые акции, то перед банками возникает угроза изменения владельцев через концентрацию контрольного пакета акций. Вместе с тем расширение круга акционеров создает благоприятные условия для привлечения дополнительных средств в будущем.

Планируя дополнительным выпуском акций, менеджмент банка должны взвесить свои возможности и оценить, будет ли обеспечен достаточный уровень прибыльности для поддержки стабильного уровня дивидендов. Если этого достичь не удается, то акции банка будут обесцениваться. Законодательством большинства страны предусмотрены государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных бумаг, к которым принадлежат и банковские акции. В регистрации может быть отказано, если выявлены финансовые злоупотребления и махинации, просроченные займы перед бюджетом и кредиторами, убыточную деятельность. Этот порядок действующий и в Украине. Итак, не все банки имеют доступ к такому источнику пополнения капитала как дополнительный выпуск акций.

Капитальные долговые долга являются долгосрочными ссудными средствами, вложенными в банк внешними инвесторами. Дополнительный выпуск может проводиться в форме выпуска в обращение долгосрочных ценных бумаг или долговых долгов. Предполагается, что такие задолженности банка имеют характер субординированных, т.е. в случае банкротства они являются второстепенными сравнительно с долгами перед депозитерами, но имеют приоритет перед акционерами в случае установления порядка выплат. Хотя за своей экономической природой субординированные займа для банка - ссудные средства, которые в конце концов нужно будет возвращать владельцам, тем не менее учитывая достаточно продолжительный период их использования и возможность обмена на акции банка такие средства приравниваются к собственным. Кроме того, банки могут пользоваться этим источником неограниченно долго, погашая предыдущий займ за счет новой дополнительного выпуска.

 Вексель как долговое обязательство

Согласно пункту 1 статьи 142 и статье 143 ГК РФ вексель – это ценная бумага, то есть:

«документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности».

Федеральный закон от 11 марта 1997 года №48-ФЗ «О переводном и простом векселе» и другие нормативные акты законодательно устанавливают операции, связанные с передачей векселя.

Вексель - индивидуально-определенная вещь, то есть вещь, обладающая отличительными признаками: номер и серия (если вексель выписан на типографском бланке), наименование плательщика, срок платежа, дата составления, место составления, вексельная сумма, срок платежа и другие.

Вексель, как индивидуально-определенная вещь, в отличие от родовых юридически незаменим. Обязательство, предметом которого является такая вещь, прекращается в случае ее гибели.

Рассмотрим некоторые вопросы, связанные с расчетом векселем в хозяйственной деятельности организаций, на следующем примере:

Пример 1.

Фирма ООО «Радуга» передает вексель компании ООО «Светлана», которая заключает с компанией ЗАО «Катюша» контракт. В соответствии с данным договором ООО «Светлана» вместо денежных сумм третьей фирмы ЗАО «Катюша» передает вексель, полученный от первой компании ООО «Радуга». ЗАО «Катюша» будет производить возврат либо денежными средствами, либо погашением встречных задолженностей.

В данном примере вексель:

 - относится к ценным бумагам на основании статьи 143 ГК РФ;

 - является вещью на основании статьи 128 ГК РФ;

 - Финансовым обязателством на основании статьи 815 ГК РФ;

 - средством платежа.

В соответствии с пунктом 1 статьи 486 ГК РФ продукт должен быть оплачен непосредственно до или после передачи вещи, если иное не установлено соглашением сторон. Статья 488 ГК РФ предусматривает возможность оплаты продукта через определенное время после его передачи покупателю (торгово-промышленная деятельность продукта в долг). При этом покупатель должен произвести оплату в установленный договором срок. Законодательством не ограничен срок, на который может быть предоставлена отсрочка оплаты. Срок в договоре устанавливается соглашением сторон. Обязательство, согласно статье 317 ГК РФ, должно быть исполнено в разумный срок после его возникновения. Поэтому в договоре целесообразно указать разумный срок для оплаты векселя, который в дальнейшем при необходимости и по соглашению сторон можно будет изменить.

В соответствии со статьей 807 ГК РФ по договору ссуды одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму кредита) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Следовательно, объектом ссуды могут быть только деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками.

Существует категорическая точка зрения: передача заимодавцем заемщику векселя третьего лица вместо денег по договору кредита невозможна. Такая точка зрения подтверждается, например, Постановлением Президиума Высшего Арбитражного Суда России от 26 апреля 2002 года №2602/01. Напомним, что по договору ссуды одна сторона (заимодавец) передает другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такое же количество денег (сумму кредита) или равное количество других таких же вещей того же рода и качества. В названном Постановлении указывается, что согласно пункту 1 статьи 807 ГК РФ, вексель, как безусловное денежное обязательство по своей природе, не может быть объектом ссуды.

При купле-сбыту векселя как ценной бумаги правомерно применять контракт купли-торгово-промышленной деятельности, а не контракт кредита. На основании статьи 454 ГК РФ по договору купли-торговой деятельности одна сторона (продавец) обязуется передать вещь (продукт) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот продукт и уплатить за него определенную денежную сумму (цену).

Существует и альтернативная точка зрения, по нашему мнению более правильная, указанная в Письме министерства финансов России от 9 августа 2004 года №07-05-14/207 «Об отражении в бухгалтерском учете и налогообложении операций с простыми векселями»:

«На основании положений статьи 815 ГК РФ в случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, к отношениям сторон по векселю могут применяться правила договора ссуды, не противоречащие закону о простом и переводном векселе».

Порядок учета прибылей и затрат в случае передачи векселя в оплату займов по договору с индивидуальным предпринимателем

Федеральная налоговая служба по вопросу, касающемуся порядка учета выгод и издержек, в случае передачи векселя в оплату долгов по договору руководствуется письмом Федеральной налоговой службы (далее — ФНС) России от 20 сентября 2005 года N 04-2-02/381@ «Передача векселя в оплату задолженностей по договору».

В соответствии со статьей 209 главы 23 «налог на доходы физ. лиц» Налогового кодекса РФ (далее — НК РФ) для физлиц, являющихся налоговыми резидентами России, объектом налогообложения по НДФЛ признаются доходы, полученные налогоплательщиками в налоговом периоде, которым согласно статье 216 НК РФ признается календарный год.

Рассмотрим случай передачи индивидуальному предпринимателю векселя в оплату займов по договору. Учет прибылей и затрат и хозяйственных операций индивидуальными предпринимателями осуществляется в соответствии с Порядком учета выгод и издержек и хозяйственных операций для индивидуальных предпринимателей, утвержденным совместным Приказом мин фина Российской Федерации N 86н и МНС Российской Федерации N БГ-3-04/430 от 13 августа 2002 года (далее — Порядок учета).

Пунктом 4 Порядка учета установлено, что учет прибылей и затрат и хозяйственных операций ведется индивидуальными предпринимателями путем фиксирования в книге учета выгод и издержек и хозяйственных операций индивидуального предпринимателя (далее — книга учета) операций о полученных выгодах и произведенных затратах в момент их совершения на основе первичных документов позиционным способом.

Согласно пункту 13 Порядка учета доходы и расходы отражаются в книге учета кассовым методом, то есть после фактического получения прибыли и совершения затраты, что подтверждается соответствующими платежными документами.

В соответствии с пунктом 14 Порядка учета в разделе I «Учет прибылей и затрат» книги учета отражаются все доходы, полученные индивидуальными предпринимателями в налоговом периоде от осуществления предпринимательской деятельности без уменьшения их на сумму полагающихся стандартных, социальных, имущественных и профессиональных налоговых вычетов, установленных статьями 218 — 221 НК РФ.

В профит включаются все поступления от реализации товаров, выполнения работ и оказания услуг, а также цена имущества, полученного безвозмездно.

При этом на основании статьи 223 НК РФ дата фактического получения выгоды определяется как день выплаты профита, в том числе перечисления прибыли на счета налогоплательщика в банках либо по его поручению на счета третьих лиц — при получении выгод в денежной форме, а при получении прибылей в натуральной форме — как день передачи выгод в натуральной форме.

Дата совершения издержек определяется в соответствии с платежными документами.

Статьей 815 ГК РФ предусмотрено, что в случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном и простом векселе.

Таким образом, вексель является ценной бумагой, удостоверяющей обязательство кредита.

При рассмотрении вопросов, связанных с обращением векселей, следует учитывать, что указанные отношения в России регулируются Федеральным законом от 11 марта 1997 года N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

Вместе с тем вексельные сделки регулируются также и общими нормами гражданского законодательства о сделках и долгах (статьи 153 — 181 ГК РФ, 307 — 419 ГК РФ) с учетом их особенностей.

В соответствии с Постановлением Президиума Высшего Арбитражного Суда России от 11 апреля 2000 года N 440/99 вексель удостоверяет обязательство ссуды. Поэтому, являясь долговым долгом, он не может отождествляться ни с денежными средствами, ни с иной формой эквивалента, используемого в товарном обращении. Замена стороны (векселедержателя) по вексельному долгу не изменяет содержания первоначального долга векселедателя.

Таким образом, переход к физ. лицу права требования по векселю не признается объектом налогообложения, а дата такого перехода не признается датой фактического получения выгоды. Кроме того, полученный физ. лицом в качестве оплаты по сделке вексель не является выгодой в натуральной форме.

В случае, когда физлицу оплата произведена не денежными средствами, а передачей вексельного задолженности третьего лица, датой фактического получения профита признается день гашения вексельного займа.

Неденежные долги

Статья 128 ГК РФ определяет, что к объектам гражданских прав относятся:

— вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права;

— работы и услуги;

— информация;

— результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность);

— нематериальные блага.

В договоре займа кредитор передает заемщику только денежные средства. По договору кредита заимодавец может передавать заемщику деньги либо другие вещи. Таким образом, предметом договора ссуды могут являться помимо денежных средств другие вещи, определенные родовыми признаками.

Рассмотрим вещи как объекты гражданских прав.

1. Вещи могут быть недвижимыми и движимыми.

В пункте 1 статьи 130 ГК РФ перечислено, что относится к недвижимым вещам (недвижимому имуществу, недвижимого имущества):

«…земельные участки, участки недр и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе здания, сооружения, объекты незавершенного строительства.

К недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Законом к недвижимым вещам может быть отнесено и иное имущество».

Пункт 2 статьи 130 ГК РФ определяет:

«Вещи, не относящиеся к недвижимого имущества, включая деньги и ценные бумаги, признаются движимым имуществом».

2. Регистрация прав на движимые и недвижимые вещи.

Согласно статье 130 ГК РФ регистрация прав на движимые вещи не требуется, кроме случаев, указанных в законе.

В отношении недвижимого имущества в статье 131 ГК РФ устанавливается следующее:

«Право собственности и другие вещные права на недвижимые вещи, ограничения этих прав, их возникновение, переход и прекращение подлежат государственной регистрации…».

Таким образом, в отличие от денежного кредита или займа, предметом которого являются деньги, предметом ссуды может быть недвижимость, а также вещи, не относящиеся к недвижимого имущества, за исключением денег и ценных бумаг.

 Кредит

Кредит - в гражданском праве - контракт о предоставлении или получении денег в долг на определенных условиях.

Кредит, займ, ссуда - многие обыватели не видят никакой скидки между этими понятиями, полагая, что все это примерно одно и то же. Сущность видится примерно такой: кто-то взял у кого-то в долг деньги либо иные активы, и через какое-то время вернул его, как правило - с уплатой причитающихся процентов. 

Однако специалисты проводят четкую грань между терминами "кредит", "долг" и "ссуда". В этой статье мы поговорим о том, что представляет собой кредит и какова его экономическая сущность. 

В общем случае долг означает передачу в собственность денежных средств либо иных активов от верителя (так называется лицо, предоставившее кредит) к заемщику (так называется лицо, получившее долг), при условии последующего возврата через определенный промежуток времени. Причем предмет кредита (так принято называть передаваемые в долг деньги либо иные активы) должен быть возвращен в полном объеме, а если это были вещи - они должны быть в таком же количестве и соответствующего качества.

В гражданском праве для оформления процедуры ссуды предусмотрено составление договора кредита. Кстати, немногие знают, что первый в истории контракт ссуды был разработан очень и очень давно - в 5 веке, благодаря стараниям римских юристов. Несмотря на внешнюю простоту, этот документ грамотно отражал суть происходящего: согласно ему заемщик, получив кредит, обязывался вернуть его верителю в полном объеме через указанный в договоре период времени.

Характерной особенностью кредита как разновидности юридических отношений является то, что заемщик становится собственником предмета ссуды на все время пользования кредитом, т.е. полученными деньгами или иными активами он вправе распоряжаться по своему усмотрению. Поэтому, например, в случае утраты или порчи полученных по договору кредита вещей заемщик обязан вернуть заимодателю аналогичные по качеству и назначению вещи в том же количестве, в котором они были предоставлены в виде ссуды. Т.е. передаваемые по договору кредита вещи или ценности должны обладать заменяемостью. Они не могут быть уникальными, эксклюзивными, неповторимыми, единственными в своем роде, и т.д.

Говоря простыми словами, в виде ссуды можно передавать следующие, например, вещи: продукты питания, бензин, инструмент, стройматериалы, и т.д. А вот ценности вроде уникальных ювелирных предметов торговли, редкой коллекции коньяков, оригинал известной скульптуры или картины, и т.п. не могут являться предметами кредита, потому что в случае их утраты возместить причиненный ущерб будет невозможно.

Еще одним отличительным свойством ссуды является то, что он, в отличие от большинства займов, является бесплатным. Т.е. если займ предоставляется под проценты, то при договоре кредита никакого вознаграждения ростовщику не предполагается. В немалой степени это обусловлено тем, что между заемщиком и верителем существуют если не близкие, то достаточно доверительные отношения.

Следует отметить и еще одно отличие ссуды от займа: в первом случае передача денег либо иных активов осуществляется без участия финансового посредника, которым во втором случае является банк либо иное финансово-кредитное учреждение. Банк, по сути, представляет собой место, в котором находят друг друга лицо, имеющее деньги и желающее получить от этого выгоду (в качестве процентов, дивидендов или иных выплат), называемое депозитером, и лицо, денег не имеющее, но желающее получить их во временное пользование (заемщик).

Еще долг отличается от займа тем, что по договору кредита могут передаваться в собственность как деньги, так и иные активы, а по кредитному договору можно передавать исключительно денежные средства, и не в собственность, а лишь во временное пользование.

 Контракт ссуды

Контракт кредита считается действительным с момента передачи денег или иных вещей должнику.

Обещания и предварительные договоренности о предоставлении ссуды и его условиях не имеют юридической силы и не влекут возникновения каких-либо долгов у заимодавца. До тех пор, пока заимодавец добровольно не предоставил заем, он ничего никому не должен, но в то же время не имеет права ни на какие требования.

После передачи заемных средств все обязанности по договору несет должник. Главной обязанностью, конечно же, является обязанность возвратить все полученное по данному договору. Должник обязуется возвратить заимодавцу равное количество вещей того же рода и качества. В свою очередь, заимодавец получает по договору право требовать возврат обязательства на условиях, предусмотренных в договоре.

Контракт может считается незаключенным, если было установлено, что должник суммы кредита не получал вообще. В случае, если должник получил сумму в меньшем размере, чем указано в договоре, то контракт ссуды считается заключенным на реально переданное количество имущества, но он должен доказать, что деньги или другие вещи в действительности не получены им от заимодавца или получены в меньшем количестве, чем указано в договоре.

Форма договора кредита зависит от следующих факторов:

- от суммы ссуды (стоимости передаваемого имущества);

- от лиц, заключающих контракт.

В зависимости от этих факторов контракт может быть:

- устный – если цена имущества по договору кредита составляет менее 10 МРОТ (минимального размера оплаты труда) то достаточно устной договоренности между должником и заимодавцем (если он не является юр. лицом или не выступает в качестве Индивидуального предпринимателя). Такой случай предусмотрен законодательством и не требует даже оформления расписки;

- простой письменный – этот контракт ссуды между гражданами необходимо заключать, если сумма кредита превышает не менее чем в десять раз МРОТ (установленный законом минимальный размер оплаты труда), а также в случае, когда заимодавцем является юрлицом (независимо от суммы ссуды). Иногда, в подтверждение договора кредита и его условий может быть представлена расписка должника, письменная просьба об отсрочке возврата взятых взаем денег или вещей, или иной документ, удостоверяющий передачу ему заимодавцем определенной денежной суммы или определенного количества вещей, и это тоже будет считаться письменным договором;

- нотариально удостоверенной (по желанию) – если гражданин вследствие физического недостатка, болезни или неграмотности не может собственноручно подписаться, то по его просьбе контракт может подписать другой гражданин. Подпись подписывающего должна быть засвидетельствована нотариусом либо другим должностным лицом, имеющим право совершать такое нотариальное действие, с обязательным указанием причин, в силу которых совершающий сделку не мог подписать ее собственноручно. Также, если должник и заимодавец пришли к обоюдному соглашению, что контракт ссуды должен быть нотариально заверен (хоть это и не является обязательным требованием законодательства РФ), то нотариальное удостоверение сделки осуществляется путем совершения на документе удостоверительной надписи нотариусом или другим должностным лицом, имеющим право совершать такое нотариальное действие.

 Воинский займ

Воинский займ - это нравственно-правовая норма поведения военнослужащего. Воинский займ определяется требованиями союза, государства и назначением Вооруженных Сил.

Суть воинского задолженности заключается в защите государственного суверенитета и территориальной целостности России, обеспечении безопасности государства, отражении вооруженного нападения, а также выполнении задач в соответствии с международными задолженностями страны.

Поскольку воинский займ представляет собой единство правового и нравственного требований федерации, то без благородной моральной основы он теряет свое значение, превращается в обязанность наемника перед работодателем. Выполнение займа дает ответ на главные вопросы нравственной характеристики личности.

Конечно, выполнять воинский займ нелегко. Однако он должен быть добросовестно исполнен несмотря на встречающиеся трудности. По-человечески просто и ясно выразил свое отношение к исполнению обязательства трижды Герой Союза Советских Социалистических Республик (CCCP) летчик-ас А.М.Покрышкин: «Самым главным, самым священным для меня был всегда займ перед Родиной. Я не останавливался перед трудностями, если они вставали на моем пути. Не хитрил ни перед своей совестью, ни перед товарищами. В бою старался как можно лучше выполнить поставленную задачу, … нанести врагу как можно больший урон». Эти слова для каждого воина должны быть руководством в службе.

Воинский займ – это, прежде всего, выражение внутренней, идейной убежденности в необходимости самоотверженно служить Отечеству, надежно его защищать, добросовестно изучать военное дело.

Далее целесообразно поставить перед группой вопрос: «Как вы понимаете, что значит добросовестно изучать военное дело?».

Обобщив итоги краткого опроса, руководителю занятия нужно разъяснить молодым солдатам (матросам), что добросовестное изучение военного дела, прежде всего, предполагает:

- глубокое усвоение и неукоснительное выполнение требований военной присяги и воинских уставов, поддержание крепкой воинской дисциплины и организованности;

- качественное освоение штатного оружия и техники, эффективных приемов их использования с целью успешного выполнения учебно-боевых задач своего подразделения и части;

- формирование навыков и качеств, способствующих стойкому перенесению трудностей воинской службы, способности сохранить в самых сложных условиях боевую активность, смелость и решительность;

- четкое знание и неукоснительное выполнение своих функциональных обязанностей.

Сегодня, когда наша страна переживает кризис и в духовной, и в нравственной сфере, далеко не все правильно осознают свой займ. В погоне за наживой и удовольствиями некоторые граждане думают только о себе. Человеческую порядочность и займ они понимают своеобразно – с точки зрения приоритета своих эгоистических представлений. Это ведет к росту правонарушений в нашем союзе и моральным перекосам в общественном сознании. Часть граждан своей главной жизненной целью избирают деньги и личное благополучие. Некоторые из них делают все, чтобы уклониться от исполнения своего воинского задолженности.

Это пагубно для страны, да и для этих молодых людей. Еще в начале XIX века известный военный теоретик Г.Жомини говорил: «Горе тем странам, в которых роскошь откупщика и кошелек биржевого дельца будут предпочитаться мундиру храброго воина, посвятившего обороне Родины свою жизнь, свое здоровье или свое имущество».

 Своп займ

Своп - соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения или с целью повышения или снижения ставки % с тем, чтобы максимально увеличить доходы или минимизировать расхода финансирования.

Своп долговых задолженностей - ряд сделок, подразумевающих покупку валютных банковских займов страны с снижением цены и их обмен через национальный банк на национальную валюту, которая затем используется для приобретения акций, выпускаемых эмитентами-резидентами.

Долговой своп - цепочка транзакций (называемая также своп займ-акции), в ре¬зультате которой организация покупает со уступкой в цене долговые долга банка какой-либо страны в долларах и обменивает их в народном банке на национальную валюту для приобретения национальных акций.

 Конверсия займа представляет собой превращение долговых долгов в новые долга. Ранее были освещены особенности конверсии, осуществляемой при переводе задолженности в местную валюту способом "займ/акции". Также к данному типу относятся свопы "займ/займ" и "займ/ресурсы на цели развития".

 Свопы "займ/ресурсы на цели развития"

Распространение программ конверсии займа в акции породило интерес к другим формам конверсии, называемым свопами "займ/ресурсы на цели развития". В первой операции по широкому применению практики свопов "займ/ресурсы на цели развития" приняли участие 6 банков из 3 промышленно-развитых стран, которые выделили более 20 млн долл. на погашение подлежащих уплате долговых задолженностей в Судане по линии ЮНИСЕФ для финансирования приоритетных затрат в социальной сфере.

Операции по осуществлению свопов "займ/ресурсы на цели развития" классифицируются в зависимости от того, производятся ли они на основе выкупа обязательства или пожертвований. Наиболее часто международные благотворительные фирмы или правительства развитых стран выкупают со дисконтом коммерческие займы на вторичном рынке и затем переводят их в долга, подлежащие оплате в местной валюте либо по номиналу, либо со маржей, менее высокой, чем уступка в цене, применяемая на вторичном рынке. В других случаях банки передают займ какой-либо международной благотворительной компании или НПО с условием, что займ будет погашен в местной валюте по линии ранее согласованной программы в области природоохранной деятельности или в социальной сфере.

В выкупе или безвозмездной передаче задолженности участвуют как минимум 3 стороны: частный банк, который совершает сделку с причитающимся ему обязательством; международная НПО или благотворительная фирма; правительство принимающей страны. Нередко в сделках принимают участие другие стороны, например финансовые посредники, которые проводят операции с задолженностью, и местные НПО, осуществляющие конверсию. Повышенная сложность и расходы, связанные с операциями по осуществлению свопов "займ/ресурсы на цели развития" с участием многочисленных сторон, каждая из которых преследует свои цели, могут в какой-то мере объяснить относительно небольшие масштабы этих операций. Объем свопов "коммерческий займ/ресурсы на цели развития" составляет всего лишь около 2% от общей суммы свопов "коммерческий займ/акции".

До настоящего времени операции по осуществлению свопов "займ/ресурсы на цели развития" не внесли весомого вклада в сокращение подлежащего погашению внешнего займа, и вряд ли можно рассчитывать, что они смогут это сделать в ближайшем будущем. Вместе с тем они все же способствовали некоторому сокращению подлежащего погашению обязательства. Самое большое их значение заключается в акцентировании внимания на социальных и экологических приоритетах расходования средств и переключении ресурсов на деятельность в этих областях.

 Своп "займ/займ"

Конверсии "займ/займ" представляют собой превращение существующих долговых займов в новые долговые долга. В то время как статус сторон долгового соглашения может не меняться, положения нового задолженности могут существенно отличаться от положений существующего займа. Новое долговое обязательство может предусматривать уменьшенную сумму основного обязательства, менее обременительные процентные ставки или иные сроки выполнения долгового долга. Долговые задолженности можно изменить также по форме, например поменять срочный заем на реализуемые на рынке векселя или на облигации.

 Своп "займ/экспорт" ("займ/продукт")

В случае использования данного вида конверсии в отношении займа перед коммерческими кредиторами страна-должник предлагает погашение долгов в форме получения права на реализацию продукта по установленной цене. Определенная часть от суммы реализации возвращается стране-должнику, а оставшаяся оговоренная часть остается у кредитора в счет погашения выставленных требований .

Наиболее часто товарная форма погашения используется в качестве продуктивной возможности погашения обязательства на двусторонней межгосударственной основе.

 Плюсы и минусы своп задолженностей

 Программы конверсии задолженности ("займ/акции") все в большей степени стимулируют приватизацию путем обеспечения дополнительного источника спроса на акции задействованных компаний. В некоторых странах (например, в Республика Чили) программы конверсии займа позволили снизить задолженность государственных предприятий, сделав их более привлекательными для потенциальных частных акционеров. Приватизация посредством конверсии не приводит к монетизации иностранного обязательства. Приватизация государственных предприятий и последующая конверсия задолженности в акции могут предотвратить возникновение налоговых и валютных проблем. Если приватизация ведет к повышению эффективности убыточных предприятий, то правительство страны-должника выигрывает в результате сокращения как своего внешнего займа, так и объема субсидирования государственных предприятий. Однако операции по осуществлению свопов "займ/акции" на рентабельных в данный момент предприятиях могут создать налоговые проблемы при сокращении поступлений от этих предприятий в государственную казну.

 Программы конверсии могут укрепить финансовое положение частного сектора. В таких странах, как Республика Чили, Бразилия и Эквадор, кризис долга совпал с финансовым кризисом внутреннего частного финансового сектора и в значительной степени обусловил его. Конверсия обязательства помогла укрепить частный банковский сектор, что способствовало активизации внутренних частных капиталовложений.

 Для обеспечения положительного воздействия на приватизацию и частный сектор требуется высокая степень "прозрачности" действий, включая доведение операций до сведения общественности и контроль за этими операциями со стороны независимой комиссии или парламента. Эта "прозрачность" препятствует раздаче чрезмерных или скрытых субсидий либо иностранным инвесторам, либо внутреннему частному сектору (например, в Эквадоре, Бразилии и Республика Чили некоторые субсидии были предоставлены там, где они не были нужны).

 Конверсия может способствовать экспортированию и замещению импорта внутренним производством, а также возвращения гражданами данной страны вывезенного капитала. Республика Чили открыла специальное "окно" для резидентов, через которое обеспечивает им меньшие субсидии, чем иностранным инвесторам, но в то же время предоставляет налоговые и юридические льготы. Эта программа была весьма успешной в деле привлечения в страну вывезенного капитала. Наконец, широкое использование рыночных методов сокращения долга, особенно практики свопов "займ/акции", способствует заметному увеличению размеров вторичного рынка.

 Программы конверсии задолженности оказывают благотворное влияние на экономику стран-должников, однако они все же приводят к неблагоприятным последствиям, которые можно частично или полностью нейтрализовать путем их надлежащей разработки и осуществления.

 Крупномасштабные операции по конверсии могут привести к инфляции, если задолженность обменивается на местную валюту, не подвергается тщательному регулированию и не сопровождается компенсационными налоговыми и кредитно-денежными мерами. Если масштабы конверсии небольшие по сравнению с суммой денежных поступлений, то инфляционное воздействие можно контролировать, особенно в случае когда темпы нарастания денежной массы и дефицит бюджета невелики. Опыт Бразилии показывает, каким образом конверсия может обострить - в условиях сильной инфляции и большого Бюджетного дефицита - уже и без того серьезные проблемы. Воздействие в кредитно-денежной сфере ослабляется, если конверсия проводится на основе долговых займов, размещенных на внутреннем рынке капитала, однако процентные ставки могут в этом случае возрасти. Конверсия на основе таких документов, как долговые займа, осуществима только в тех странах, которые создали или создают активный внутренний рынок капитала.

 Другая опасность состоит в том, что конверсия может оказывать на платежный баланс сильное отрицательное воздействие, если задолженность ранее не была полностью обслужена, если есть значительный объем сделок по купле долговых долгов с их последующей торгово-промышленной деятельностью и/или иностранные инвестиции не являются "дополнительными" или если сумма переводов дохода или капитала превышает (из расчета чистой текущей стоимости) сумму выплат в виде процентов и погашения займов, сэкономленную в результате конверсии.

 Конверсия обязательства в акции обычно предполагает предоставление субсидий либо иностранному инвестору, либо, что происходит реже, резиденту. Это может привести к неправильному распределению ресурсов, если только данная операция не обещает принести значительную чистую выгода. Резервный банк может регулировать размеры субсидий с помощью либо рыночных механизмов (через публичные торги, как это делалось в Республика Чили), либо административных мер, таких как установление более низкой стоимости для местной валюты, конвертируемой в расчете на единицу задолженности (коэффициент переоценки).

 Развивающиеся страны нашли несколько вариантов применения долговым свопам в осуществлении своих стратегий о пересмотре условий выплаты займа. Некоторые страны использовали конверсию обязательства для того, чтобы неуступчивые кредиторы могли "выйти" из процесса пересмотра условий погашения задолженности. Кредиторы обменивают свои займы на новые реализуемые на рынке ценные бумаги, которые должны исключать возможность каких-либо новых кредитов в будущем. В свою очередь страна-заемщик предоставляет кредитору ценную бумагу с менее благоприятными условиями погашения займа по сравнению с долговым долгом с измененными условиями. Другие страны использовали конверсии обязательства для осуществления стратегии сокращения долга, превращая старые долговые долга в реализуемые на рынке долговые задолженности, которые предусматривают либо меньшую сумму основного займа, либо меньшую % ставку в сравнении с первоначальным долговым займом.

 Кредиторы идут на сокращение обязательства, потому что, несмотря на возможные потери первоначального займа, вероятность выполнения новых долговых задолженностей их должниками выше, нежели старых. Такая уверенность основывается на том, что новые долга будут совпадать с возможностями заемщика погасить задолженность. Кроме того, новые задолженности часто имеют лучшее обеспечение, чем старые, возможно, не имеющие обеспечения. Например, платежи в счет погашения основной суммы займа по новому долгу могут подкрепляться должником, владеющим облигациями с нулевым купоном, выпущенными более кредитоспособными заемщиками, такими, например, как правительство США2.

 Проценты можно выплачивать со специально создаваемых для этих целей счетов на гибкой 12-месячной основе. Заемщики могут укреплять доверие кредиторов путем выпуска векселей или облигаций на предъявителя в отличие от именных векселей или облигаций. Заемщикам труднее перезаключать сделки, связанные с облигациями на предъявителя, так как владельцы облигаций на предъявителя заемщику неизвестны.

 Способность заемщика выпускать обеспеченные облигации зависит от положений существующих кредитных соглашений и желания его кредиторов отказаться от некоторых прав по этим соглашениям. Заимствование средств под гарантию может противоречить займу заемщика не привлекать новые долги на условиях, более предпочтительных для новых кредиторов, чем для имеющихся, и другим положениям кредитных соглашений, которые запрещают установление равного режима для всех кредиторов, но эту проблему можно решить путем переговоров с кредиторами. С учетом доходов новых долговых займов кредиторы обычно соглашаются отказаться от своих прав по соглашениям при условии, что всем им предоставляют равные возможности участвовать в свопе.

 Кредиторы могут также извлекать прибытка за счет расширения своих возможностей в деле переуступки обязательства. Многие заемщики из числа развивающихся стран включают в свои международные кредитные соглашения положения, которые ограничивают возможности частных банков-кредиторов переуступать займы. В соответствии с этими ограничительными положениями все переуступки допускаются только с согласия заемщика. Кроме того, они ограничивают число потенциальных владельцев прав переуступки до определенных сторон, таких как финансовые учреждения. Новые долговые долга наделяют кредиторов правом свободно переуступать займы.

 При совершении долговых свопов заемщики несут определенные расходы, поскольку они должны предоставлять кредиторам обеспечение. Заемщики не располагают исчерпывающей информацией о держателях долговых долгов, что затрудняет пересмотр условий погашения задолженности. Вместе с тем сокращение размеров займа - это не единственная прибыль, которую могут извлечь должники с помощью свопов. Коммерция облигаций или векселей прокладывает должникам выход на широкий круг инвесторов, а добросовестное выполнение задолженностей по облигациям может открыть новые перспективы в области финансирования. Кроме того, долговые свопы служат для заемщиков опорой в овладении методами международного финансирования и механизмами функционирования финансовых рынков, что способствует наращиванию потенциала по контролю и регулированию долговых отношений.

 К сожалению, на пути к приобретению знаний страна-должник должна преодолеть крутой вираж. На рынке ссудного капитала и на рынке ценных бумаг действуют разные правила, и положения контрактов, регулирующие сделки на этих рынках, различаются. Кроме того, применимая правовая база характеризуется большей степенью сложности, поскольку договоренность должна отвечать положениям банковского законодательства стран-кредиторов, а новые долговые долга - законодательству, регулирующему обращение ценных бумаг в странах, где они будут выпущены. Законодательство, регулирующее обращение ценных бумаг, налагает на их эмитентов серьезные задолженности, связанные с предоставлением информации. Эти займа не следует рассматривать как барьеры, препятствующие странам-должникам заключать сделки с такими долговыми свопами, однако они все же влекут за собой повышение издержек и увеличение сроков, необходимых для заключения таких сделок. Кредиторы могут уменьшить эти затраты путем введения временного ограничения на распределение ценных бумаг.

 Проблемы вторичного рынка суверенных займов

 Угроза риска, возникающая при кредитовании развивающихся стран частными банкам, представляла собой ключевое препятствие к предоставлению новых добровольных займов. Возник вторичный рынок, на котором происходила коммерция со разницей долговыми инструментами развивающихся стран. Вначале объем операций на этом рынке был очень ограниченным, а котировки цен по уменьшенному обязательству рассматривались как искусственные по причине узости рынка. Однако затем рынок стал более организованным, расширилось участие в нем, а проводимые операции стали более разнообразными. В конце прошлого века объем коммерции данными инструментами составил 4 млрд долл., т. е. менее 1% внешнего обязательства развивающихся стран, а через 10 лет он достиг почти 200 млрд долл, т. е. увеличился в 50 раз. Этому развитию способствовало введение новых правил учета и банковского регулирования в ряде стран. Например, в США банк, который терпел убытки вследствие сбыта или обмена займа развивающимся странам, не был обязан сокращать регистрационную цена других займов данной стране. Это означало, что банк мог считать оставшиеся долги возвращаемыми.

 Несколько стран-дебиторов, долга которых были выставлены на торговую деятельность со снижением цены, использовали существующий вторичный рынок для содействия притоку частных инвестиций или для получения других преимуществ. Широко распространенный термин, обозначающий пересчет уменьшенного задолженности в активы во внутренней валюте, - это обмен займа на акции. Однако "перевод обязательства" был бы более правильной формулировкой, так как перевод инструментов внешнего задолженности во внутренние облигации может осуществляться не только в целях иностранных прямых инвестиций, но и для достижения более общих целей резидентов и нерезидентов страны-должника. Зарубежному инвестору, желающему приобрести активы на территории страны-должника, открывается возможность через проведение операции обмена долговых долгов на акции получить средства во внутренней валюте со уступкой в цене. В результате зарубежный инвестор возвращает определенные средства при приобретении валютного эквивалента со дисконтом по ссуде за вычетом операционных расходов от проведения свопа "займ/акции".

 Существование вторичного рынка затрагивает регулирование займа страной-должником. Этот рынок может менять статус кредиторов и позволяет должникам сокращать размеры обязательства. Однако для того чтобы этот рынок развивался, необходимо преодолеть серьезные проблемы. Первоначально банкам, стремившимся увеличить или уменьшить количество находящихся в их владении долговых задолженностей конкретных стран, необходимо было найти другой банк, который хотел бы не только обменять такие же займы, но и владел бы долговыми займами с теми же самыми основными суммами, сроками выполнения и % ставкой. Конкретные свопы организовывались так, чтобы они не имели своими последствиями нарушение каких-либо ограничительных договорных положений в отношении переуступки задолженности.

 Пока рассматриваемая концессия не была связана с перечислением наличности, банки могли утверждать, что долговой своп предусматривает обмен активами равной стоимости. Следовательно, у них не было необходимости учитывать какие-либо дохода или убытки, связанные с этим свопом. Однако если наличность становится частью свопа, то у банков возникает вопрос: как отразить своп в своих журналах банковских операций.

 Во-первых, как следует оценивать цена новых полученных активов? Результаты оценки зависят от таких факторов, как валюта, в которой выражен актив, срок погашения займа, % ставка, цена актива, привлеченного для свопа, полная цена всего, полученного в результате свопа, а также степень вероятности того, что новый полученный актив будет возмещен. В то время как банки сами определяют некоторые из этих факторов своей внутренней политикой, результаты оценки зависят также от банковского законодательства, ведения отчетности и налогового законодательства соответствующей правовой системы. Кроме того, банки должны знать, какие налоги могут быть взысканы с их прибылей или убытков по сделке и как они могут быть взысканы.

 Во-вторых, как эта оценка затрагивает остаток этого конкретного банковского ссуды и других займов, причитающихся одному и тому же должнику? Если банк оценивает актив, который он обменивает в процессе долгового свопа, по стоимости меньше номинальной, то правительственные органы, ведающие банковской системой, и аудиторы могут оспорить решение банка провести другие неоплаченные суммы в расчетах с должником по полной стоимости. До тех пор пока банк будет удерживать долговые долга до наступления срока платежа и пока уплата процентов будет осуществляться по текущим ставкам, они должны оценивать займ по полной стоимости. Кроме того, только та часть обязательства, которую банк не намерен удерживать до наступления срока платежа, должна оцениваться в соответствии с тем, что они получают при обмене задолженности. Вопрос о том, каким образом банкам следует оценивать товарные активы, так и не решен до конца ни в одной из стран.

 Возникновение деятельного рынка по долговым инструментам развивающихся стран открывает возможности как для дебитора, так и для кредитора. Однако существуют определенные препятствия для его развития. Страны-дебиторы должны обеспечить проведение операций по неискаженным процентным ставкам, так как в противном случае предложенные снижения цены по займу могут быть перевешены учитываемыми процентными ставками. Также при пересчете долгосрочных финансовых инструментов в денежные активы внутреннего рынка необходимо удостовериться, что эта операция не вызывает роста денежных средств выше установленных пределов. Стимулы к осуществлению иностранных инвестиций могут быть сведены к нулю, если политический климат не благоприятствует притоку иностранных инвестиций. И, конечно, требуется хотя бы минимальная регулирующая структура. Необходимо корректировать документацию по реструктурированию займа, которая бы позволила осуществлять предоплаты при пересчете обязательства. Без ясных и четких правил операция затруднена, но слишком жесткое регулирование, особенно в форме административных процедур, необходимых для получения разрешения на совершение операций, скорее отпугивает, чем привлекает иностранных инвесторов.

Источники

glossary.ru -  Служба тематических толковых словарей  Глоссарий

wikipedia – свободная энциклопедия ВикипедиЯ

бюджет.ru - Журнал "Бюджет"

monogramma.ru - Краткий толковый словарь

Опубликовано на forexAW.com: Воскресенье, 10 Январь, 2010 года — 11:32.

Последнее редактирование: Воскресенье, 17 Апрель, 2011 года — 15:20.