Содержание

Обозначение

Перспективы развития притока и вывоза капитала из Российской Федерации

Импорт капитала

Теории международной миграции капитала

Международное движение капитала

Классификация межстрановой миграции капитала

Влияние притока иностранного капитала

Страны импортеры капитала

История одного капитала

Приток инвестиций это - поступление денежных средств в национальную экономику из-за рубежа в виде займов, а тж. за счет торгово-промышленной деятельности финансовых активов иностранным покупателям.

С самого начала перехода к рыночной экономике Россия столкнулась с целым рядом проблем, которые сделали достаточно рискованным хранение сбережений населения внутри страны и, наоборот, в значительной мере способствовали переводу личных сбережений за рубеж. Несмотря на то что был принят ряд мер по устранению этих проблем, качество реформ в этом направлении остается далеко неоднозначным.

Существует ряд причин экспортирования капитала из Российской Федерации. Но главной из них является уродливость сложившегося в Российской Федерации экономического механизма, при котором собственники не заинтересованы в судьбе своего предприятия. Государство, как представителем интересов союза оказалось во власти небольшой группы олигархов и долгое время не предпринимало никаких усилий по сокращению экспортного капитала из Российской Федерации.

 Макроэкономическая нестабильность, являющаяся в большой степени следствием политической нестабильности, порождает неуверенность в отношении будущей дохода от инвестиций в Российской Федерации.

 Произвольный и конфискационный характер системы налогообложения способствует уклонению от уплаты налогов, а перевод средств за рубеж позволяет легко укрывать их от налоговых органов.

 Недоверие к банковской системе способствует переводу сбережений за рубеж. Слабость институциональных механизмов защиты прав собственности и широко распространившаяся коррупция не располагают к накоплению активов в Российской Федерации.

 Наконец, в некоторых случаях приватизация создала возможности для руководителей предприятий отчуждать находящиеся в их ведении активы и укрывать полученную выручку за рубежом. Перечисленные главные причины создают стимулы для перевода (или хранения капитала за рубеж, что осуществляется самыми различными путями. Каналы оттока капитала из Российской Федерации хорошо известны и включают в себя следующие:

 Предоставление неверных сведений о размерах экспортной выручки, особенно в топливно-энергетическом секторе. Неверное указание выгод от экспортирования достигается несколькими способами:

а. занижение сумм в счетах-фактурах при экспортных операциях;

б. контрабандный экспорт, доходы от которого переводятся в зарубежные организации или на зарубежные счета;

в. осуществление экспортирования через оффшорные дочерние предприятия по заниженным отпускным ценам, причем маржа между ними и рыночными ценами остается в оффшорной зоне.

Преимущественное сосредоточение российского экспортирования в энергетическом секторе превращает его в основной канал оттока капитала из Российской Федерации. Именно “нефтяное проклятие” отчасти объясняет подобное сочетание медленного хода реформ, коррупции и оттока капитала из Российской Федерации. Очевидная взаимосвязь между интенсивностью оттока капитала из страны и ростом мировых цен на нефть также подтверждает ту точку зрения, что отток капитала в значительной мере отражает невозвращение в страну экспортной выручки от торговой деятельности энергоносителей.

Слабость таможенного и пограничного контроля в государствах бывшего СССР в первые годы реформ облегчала отток капитала через этот канал. Например, некоторые страны Балтии превратились в центры реэкспорта товаров, незаконно экспортированных из Российской Федерации. Завышение размеров платежей по импорту, в том числе с помощью фиктивных контрактов на импорт товаров или услуг.

По сравнению с экспортным механизмом, величину оттока капитала через этот канал оценить значительно сложнее, поскольку структура российского импорта оказывается значительно более диверсифицированной, чем структура экспортирования. Фиктивная предоплата по импортным сделкам. Это еще один из важных каналов оттока капитала. Имеется множество примеров, когда предприятия создаются исключительно с целью оформления импортного контракта, на основании которого банк предоставляет крупную предоплату. Как только перевод средства осуществляется, предприятие ликвидируется.

 Целый ряд операций по счетам движения капиталов в обход установленных правил нередко осуществляется российскими банками через корреспондентские счета зарубежных банков.

 

 

В ряде случаев граждане России тастранахобретают Банки (обычно в тех странах, где отсутствует строгий надзор за банковской деятельностью) с целью открытия корреспондентских счетов с российским Банком. Эти счета служат каналом оттока капЦБаРоссиидконтрольным Банк России .

Некоторые из перечисленных канкапиталадят в число способов оттока капитала, рассмотренных выше, тогда как другие (такие как некоторые из форм предоставления неверной информации о размерах экспортной выручки) являются дополнительными вариантами.

Подводя итоги, скажем, чтокапиталаолагающими причинами оттока капитала являются политическая неопределенность, непоследовательность реформ, слабость институциональной основы, в том числе, выражстранам коррупции. Данные по другим странам с переходной экономикой показывают, что решение этих проблем капиталаиводит к преодолению оттока капитала.

капиталаan><Российской Федерацииnbsp;Вывоз капитала из России: масштабы, тенденции и влияние на экономику

Использование хозяйствующих субъектов, коРФрые ведут свои дела нвыгодытории РФ, а центр накопления прибыли размещают за ее пределами, приводит, с одной стороны, к сокращению налоговых поступлений в российский бюджет, а с другокапитала; к несанкционирован утечке капиРоссияа рубеж. Как следствие этого, Россия финансируетстранй ряд и без того благополучных стран, испыинвестицияхтом острую потребность в инвестициях для модернизации собственной экономики.

Российской Федерацииan>Для национальной экономики России сегодня неокапиталаостро стоит капитала вывоза капитала. Вывозимый капитал оказывает негативное влиянстраныэкономическую ситуацию внутри страны и на ее имидж на мировой арене, превращаясь в проблему безработицейьного масштаба наряду с безработицей и спадом в экономике производства. На пкапиталаи 19Российской Федерацииsh;2000 гг. отток капитала из России носил непреходящий и долговременный характер, став устойчивой денежной укапиталат.е. «бегством» капитала.Ежегодное движение капитала в мире оценивается примерно в 1 трлн. долл. Российской Федерациимкапиталаличина вывозимого из России капитала кажется незначительной: за 90-е годы во всех формах было вывезено по различным оценкам от 50 до 400 млрд. доРоссийской Федерациинако эта величина в масштабах России чрекапитало велика: вывозимый ежегодно капитал сопоставим с доходной частью Бюджета.

ПолРФительное Сальдо торгового баланса РФ перекрывкапиталарицательным сальдо движения капитала, что ухудшает состояние Платежного баланса в целом.

<капиталадварительные итоги движения капитала за три кваРоссийской Федерации2004г., обнародованные Российским ЦБ, по первому впечатлению подтверждают, мягко говоря, не самые оптимистичные оценки тех подвижек, которые произошли, по мненистраны экспертов, в деловом климате страны.

<капиталаДействительно, чистый вывоз капитала частного сектора с начала года достиг 10,9 миллиарда долларов. Это намного больше, чем за аналогичный период прошлого года (3,8 миллиарда), за минувший год в целом (2,3) и даже превосходит соответствующие показатели 2002 года.

Таблицкапиталаовные трансграничные потоки капитала частного сектора в 2003 году – за 9 месяцев 2004 года, млрд. долларов

Причем в отличие от прошлого года, когда отмечавшиеся капиталаные периоды всплески утечки капитала спустя некоторое время сменялись столь же массированным его притоком,капиталанденция «ухода» капитала носит довольно устойчивый характер, и на первый взгляд ничто не указывает на признаки ее изменения.

В условиях, когда основная и наиболее ликкапиталаасть трансграничных потоков капитала сформирована переактивовденегроссийских рублейчных и банковских активов) из рублей в доллары и обратно в зависимовалюты Российской Федерациит того, растет или падает курс рубля, заяввластями осуществленная финанвалюты РФи властями политика ослабления рубля неминуемо должнкапиталаовлечь за собой рост оттока капитала. И только в самое последнее время, с начала сентября, когда из-за резко возросших обнациональной валюты России экспортной выручки укрепление рубля удавалось сдерживать уже с большими усилиями и вакапиталаурс стабилизировался, отток капитала, по-видимому, стал сокращаться. Удивляться надо не тому, что на фоне внешне столькапиталаиятной ситуации вырос отток капитала, а тому, что, властейя на целенаправленные усилия влкапитала &laстраныталкиванию» капитала из страны, этот отток в итоге &ndashинвестицийя привлечению иностранных инвестиций в реальный сектор – оказался так малкапитала

Чистый вывоз капитала реальным сектором по сравнению с прошлым годом резко сократился,капиталусудить по этому показателю, капиталу глубоко безразличен «кризис российского либерализма», он никак не реагировал на «дело «ЮКОСа», а на последние избирательные Инновации при всем желании пока даже еще и не успел.

Что, впрочем, объясняется, вероятно, даже не известным тезисом К. Маркпрофитатовности при известной норме прибыли идти куда угодно, а просто определенной инерционностью уже осуществляемых инвестиционных проектов, вложения в которые производятся в соответствии с составленными задолго до последних событий платежными графиками.

Общий итог движения капитала определили две противоположные тенденции.

Во-активов это долларизация банковских активов и сбережений населения, ставшая результатом волевого измвластейкурсовой политики финансовых властей в начале нынешненациональной валюты Российской Федерациида. На фоне легкой девальвации рубля по отношению к доллару в апреле и в период пдепозитеровего затем кризиса доверия вкладчиков возник спрос на наличную иностранную валюту, равного которому (с исключением сезонных факторов) не наблюдалось, пожалуй, на протяжении всего последефолтного перкапиталапоскольку сокращение оттока капитала в прошлом году (до 2,3 миллиарда долларов против 8,1 в 2002-м) при нулевом балансе всех прочих тенденций определило стремление избавиться от дешевеющих Российской Федерацииых долларов (за 2003 год их в России убавилось на 6,6 миллиарда), то разворот более привычной практике использования иностранной валюты как средства сбережения уже сам по себе означал вкапитала традиционным цифрам оттока капитала.

 

 

 

И уж еслзатратние продемонстрировало такую оперативность в «минимизации издержек хранения денег», то что же тогда говорить про Банки, занимающиеся этим профессионально. Естественно, чистые инострроссийского рубля активы Банков тоже достаточно Совершенно точно следовали за изменением курса рубля. Если в прошлом году наблюдался бурный рост иностранных заимствований банковского сектора, который наряду с «дедолларизацией&капиталаалично-денежного оборота и определил итоговое сокращение оттока капитала, то в 2004 году наращивание банковских заимствований приостановилось. Вместо этогактивовта по август наблюдался прямо-таки панический перевод банковских активов в валюту, заставлявший вспомнить об аналогичных операциях начала 90-х годов. И толькороссийский рубльнтябре, судя по косвенным данным, ситуация несколько успокоилась и рубль снова стал востребован как средство сбережения.

деревянногоpan>При прочих ракапиталаовиях «бегство» от слабеющего рубля увеличило отток капитала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем на 12 миллиардов долларов. В принципе в этом нет особой трагедии, если не считать таковой относительное сокращение у российских Банков ресурсов дкапиталатования предприятий и населения. Как показывает практика, отток капитала по линии банковских операций и покупки наличной валюты – сугубо временное явление и легко разворачивается в противоположную сторону при изменении курсовой политики.резервов золота и валютыаЦБго разворота уже указывает стремительный рост золотовалютных резервов ЦБ в сентябре (на 7 миллиардов долларов), до этого на протяжении нескольких месяцев колебавшихся вокруг отметки 88 милкапитала

И второе – резкое сокращение утечки капитала из ринвестицийектора. Оно связано не только с притоком прямых и портфекредитовинвестиций при сохранении высокого уровня привлечения иностранных займов. Как ни парадоксально это выглядит на фоне разговоров об ухудшении инвестиционного климкапиталаньшился (до этого – резко выросшего в прошлом году) вывоз капитала реальным сектором – как по легальным, так и пкапиталаканалам.

В итоге ситуация с чистым вывозом капитала предприятиями реального сектора, как и в прошлом году, представляется полной противоположностью тому, что про исходило у населения и в банковском сектоактивови в прошлом году на фоне «дедолларизации» финансовых активокапиталаый сектор демонстрировал прямо-таки рекордные показатели утечки капитала, то во втором и третьем кварталах 2004 года, наоборот, возобновиласькапиталаовавшаяся в предыдущие годы тенденция сокращения чистого вывоза капитала за границу предприятиями реального секторкапиталаультате этот сектор, всегда бывший крупнейшим нетто-экспортером капитала, впервые уступил экапиталабанкам, заодно пропустив вперед также и население. Чистый вывоз капитала населением (аппроксимирован операциями с наличной валютой, CASHSA), банковским (B_NETSA) и реальным (NB_NETSA) секторами. Показатели очищены от сезонных составляющих.

Нинвестиций колебания по кваРоссийскую Федерацию, тенденция роста прямых и портфельных инвестиций из-за границы в Россию сохраняетсяинвестицийжении последних четырех-пяти лет, судя по тренду, приток этих инвестицийинвестицииется примерно на 2 миллиарда долларов ежегодно. И хотя прямые инвестиции по- прежнему составляют инвестицийьшую часть привлекаемых российскими предприятиями иностранных инвестиций (и при этом более половины их приходится на Торгово-промышленную деятельность и топливную промышленность), в целом инвестиционная привлекательность России, если судить по этому показателю в нынешнем году, по крайней меринвестицийласРоссийскую Федерациюan>

На фоне роста пзаймовпортфельных инвестиций в Россию показатели прироста иностранных кредитов, привлекаемых российскими предприятиями, кажется, достигли в прошлом году своего максимума и приостановили свой рост. Пока трудно судить, с чем долгамязано – с увеличившимся объемом платежей подолганым займам; с достижением определенных лимитов иностранной задолженности, зкорпорациии которой рост ее теми же темпами, как в два предыдущих года, корпорации считают для себя опасным; с замещением иностранных внутренними источниками кредитования или, наконец, просто с приближающимся завершением инвестиционно - экспортного бума последних двух лет, за которым последует стагнация экапитала. Во всяком случае похоже, что роль этого источника привлечения капитала, взявшего на себя основную нагрузку по финансированию начавшегося пару лет назад инвестиционного бума в экспортно-сырьевых Отраслях, в условиях, когда внутренние механизмы аккумулирования инвестиционных ресИнвестицииом еще не работали, начинает ослабевать.

Инвестиции российских предприятий за границу, резко увеличившиеся в прошлом году, во второЦБи третьем кварталах 2004 года, как вытекает из пркапиталальных данных ЦБ, несколько уменьшились. Ниже тренда был и отток капитала по «серым» схемам, также нараставший все поскапиталаоды.

Пока неясно, из-за чего это произошло – то ли изналоговличивавшихся налоговых изъятий; из-за отказа от схем оптимизации налогов на фоне происходящей &laqинвестицийельной порки»; из-за роста потребности в источниках для инвестиций; из-за &законаввода в эксплуатацию» нового, более «гуманного&капиталаакона о валютном регулировании, позволившего лзаконзРФать вывод капитала через банковские операции. Новый Федеральный закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 №173-ФЗ в редакции от 26 июня 2004 года предполагаеРоссийской Федерацииие к 2007 году практически всех ограничений на вывоз капиталов народного банкаости, это капитала неоРоссийской Федерацииости получдолговния Центрального Банка на вывоз капитала из России, а также обязательств по возврату варынкей выручки экспортерами. Сейчас они обязаны продавать на российском рынке до 25% иностранной валюты,аналитикиой от Коммерции своей продукции зRUBеж. Эта норма, как считают аналитики, создает излишнее давление на рубль, заставляя его укрепляться и снижая тем самым инвестиционную призаконаельность российской экономики. Дискуссии по поводу принятия этого закона в прошлом году были не просто острыми, а жесткими. народном банке внутри Государственной думы, но и в правительстве и вгосударствам Банке. И корни противоречий лежали в разнРоссийской Федерацииимании роли государства в экономике и причин роста производства в России. Грубо говоря, одни утвержкапиталао длстраныижения роста производства необходимо ограничить вывоз капитала из страны, а другие настаивали на том, что, напротив, его слзаконаразрешить и стимулировать. При этом сторонники более либерального закона о вавсемирной экономикинии справедливо указывали, что в условиях глобализации мировой экономики никакие административные ограничестрана пути капиталоАзии действуют. Это наглядно продемонстрировРоссийской Федерациит стран Юго-Восточной Азии в период валютных кризисов Российскую Федерациюода и России в 1998 годценамиее тнефтьприток иностразатратыюты в Россию, связанныдобавленной стоимостью нефть, увеличивает издержки в Отраслях с высокой добавленной стоимостью и делает их продукциинвестицийнкурентоспособной. А в такой ситуации ждать притока сторонних инвестиций в другие Отрасли, кроме добывающей, не приходится. Такая картина в страныической науке носит название «голландская болезнь». И страны, страдавшие от нее, наоборот, стимулировали вывоз капиталов, а не государствего. И только это позволяло диверсзакономвать экономики таких государств. Тем не менее, вступившимРоссийской Федерацииу законом недовольны не только те, кто считает вывоз капиталов из России чуть ли не диверсией, но и те, кто назызаконпоощрение такого Экспортирования – необходимостью. Первые оценивают закон как слишком либеральный, вторые тЦБбуют отменить и другие заложенные в него ограничения. Например, право ЦРоссийскую Федерациюнавливать режим специального счета при ввозе иностимпортевалюты в РоРФию или требовать депонирования 20% суммы сделки при импорте товаров в РФ, или даже заморозить на два месяца все вывозимые российским Контрагентом за рубеж деньги. Эти нормы, как говорят спецзаконеы, менее жесткие, чем существовавшие до сих пор. И иконвертации рубаодом компромисса между сторонниками Российской Федерации конвертации российского рубля и противниками вывоза капиталов из России. Впрочем, после 2007 года будут отменены и эти ограничения. Таким образом, статистически оба отмеченных выше обстоятекапиталаредопределили существенное сокращение вывоза (и чистого вывоза) капитала реальным сектором, несколько смягчив последствия «разворота» тенденции по банковским операциям и с наличной валютой.

 

 

 

Обобщая вышесказанное можно сказать, что среднесрочная стратегия должна предусматривать график постепенной отмены мер контроля с одновременным проведением комплексных мер по совершенствованию управления и макроэкономических показателей, а также по укреплкапиталаковсРоссийской Федерациистемы.

Перспективы развитиякапитала и вывоза капитала из России.

Можно предположить, что усиление оттока капитала, наблюдаемое в первые три квартала нынешнего года (точнее говоря, в период с марта по авгувластейash; временное явление, практически полностью обусловлерубалькапринятым в начале года решением денежных властей переломить курсовые тенденции и остановить укрепление рубля. Поскольку в ближайшее время повторение подобныхкапиталанных экспериментов с «ломкой» курсовых тенденций маловероятно (предыдущий помимо оттока капитала создал также «благоприятный&raqкапиталадля летнего банковского кризиса) есть основания рассчитывать на скорый перелом в тенденции движения капитала. Не исприток инвестицийе итог четвертого квартала будет в этом отношении позитивным.

Вероятнвластейок капитала в ближайшем будущем, в отрублика от прошлого года, не такая уж плохая новость для денежных властей. Борьба с «ужасами укрепления рубля», которую они по-прежнему считают своейпритока инвестиций, ввиду ожидаемого рекордноприток инвестицийрофицита не является невыполнимой даже в условиях притока капитала. Напротив, компенсирующие приток капитала валютные интервенции обесликвидностьтку ликвидностью банковского сектора, уводя его все дальше из зоны Риска – без них все эта ликвидность была бы «съедена»рцелкачаим как на дрожжах бюджетным стабилизационным фондом. Другой вопрос, что цель противостояния укреплению рубля выглядит всRURее ложной – исходя хотя бы из сравнения блестящих экономических показателей прошлогостоимостью, когда рубль укреплялся, и, по-видимому, начинающих затухать темпов нынешнего, когда довольно дорогой ценой его удалось «ослабить». На основании вышескапиталао можно сделать вывод о том, что есть основания рассчитывать на скорый перелом в тенденции движенияприток инвестицийсключено, что уже итог четвертого квартала будет в этом отношении позитивным. Компенсирующие приток капитала валютные интервенции обеспечат подпитку ликвидностью банкокапиталаектора, уводя его все дальше из зоны Риска.

Основополагающими причинами оттока капитала являются политическая неопределенность, непоследовстранамсть реформ, слабость институциональной основы, в том числе, выраженной в коррупции. Данные по другкапиталаамИнвестицииной экономикой показывают, что решение этих проблем часто приводит к преодолению оттока капитала. Инвестиции российских предприятий за границу, резко увЦБичившиеся в прошлом году, во втором и третьем квакапитала004 года, как вытекает из предварительных данных ЦБ, несколько уменьшились. Ниже тренда был и отток капитала по «серым» схемам, также нараставший все последние годы. Пока неясно, из-заналоговто произошло – то ли из-за увеличивавшихся налоговых изъятий; из-за отказа от схем оптимизацинвестиций на фоне происходящей «показательной порки»; из-за роста потребности законачниках для инвестиций; из-за «ввода в эксплуатацию&raкапиталаого, более «гуманного» закона о валютном регулировании, позволившего легализовать вывод капитала через банковские операции. Статискапиталаоба отмеченных выше обстоятельства предопределили существенное сокращение вывоза (и чистого вывоза) капитала реальным сектором, несколько смягчив последствия «разворота» тенденции по банковским операциям и с наличной валютой. Таким образом среднесрочная стратегия должна предусматривать график постепенной отмены мер контроля с одновременным проведением комплексных мер по совершенствованию управления и макроэкономических показателей, а также по укрепленикапиталаской системы. В результате этого есть основания рассчитывать на скорый перелом в тенденции движкапиталаитала. Не исккапиталачто уже итог четвертого квартала буприбылиэтом отношении позитивным. Накопление капитала. Накопленприбылейтала имеет место, когда часть текущего дохода сберегается и инвестируется с целью капиталаия будущих доходов. Ностранабрики, оборудование иинвестиций - все это увеличивает запас физического капитала, которым располагает страна. Помимо этих прямых инвестиций в производство существуют еще вложенияинвестицииную и экономическую инфраструктуру- дороги, энергетику, коммунальное хозяйство и транспорт. Такие инвестицииинвестицииют производственным, обеспечивая общие условия для хозяйственной деятельности. Существуют и такие инвестиции, котостраныправлены на улучшение качества земли и по своим результатам равнозначны инвестиции земельных ресуркапиталаны. (Например,капиталция сельского хозяйства применение удобрений и т.п.) Инвестиции в человеческий капитал (человеческий капитал-это квалификация и знания людей) повышают качество рабочей силы и часто способны дать больший производственный эффект, инвестицияхсла занятых. Эффективность всех форм образования, в свою очередь, возрастает при соответствующих инвестициях в их материальную базу - оборудование, здания, материалы (книги, персональные компьютеры, учебные и научные приборы и т.д.) Качественная подготовка преподавателей и наличие хороших учебников по экономике могут внесткапиталтвенный вклад в повышение квалификации и производительности рабочих. Поэтому вложения в человечесинвестицийл аналогичны по своим результатинвестицийию качества земельных ресурсов покапиталам осуществления инвестиций. Все перечисленные выше формы инвестиций относятся к Процессу накопления капитала. Этот Процесс может вести к приросту наличных ресурсов ( например, через вовлечение в оборот ранее не использовавшихся земель), так и к повышкапиталаества уже применяемых ресурсов (например, химизация и т.п.). Главная отличительная черта накопления капитала - выбор между сегодняшним и завтрашним потреблением, то есть необходимость в чем-то ограничить себя сейчас, чтобы получить больше в будущем.

 

 

Рост населения, а в последствии и трудовых ресурсостраныиционно рассматривается карыноктор, стимулирующий экономичстран развитие. Чем больше рабочих рук, тем больше производственные возможности страны и тем шире ее Внутренний рынок. Однако для развивающихся стран с их избытком рабочей силы быстрый рост населения не всегда является позитивным явлением. Эффект от роста населекапиталасит от способности экономической системы создать Рабочие места для новых работников. Эта способность часто увязана с темпами накопления капитала и развитием таких факторов производства, как предпринимательская инициатива и квалификация менеджеров.

Технический прогресс. Рост знаний является ведущим фактором экономического роста. Изобретения и Инновации- это два аспекта развития научно-технических знаний. Результатом изобретения являются новые знания. Новшество- это совершенствование методов применения существующих знаний. В своей простейшей форме технический прогресс означает появление новых, более эффективных способов производства товаров. Существуют три основных разновидности технического прогресса: нейтральный, трудосбеиздержекий и капиталосберегающий. Нейтральный технический прогресс имеет место, когда рост производства достигается при тех же объеме и структуре затрат факторов. Примером может служить такая простейшая Новация в производстве, как разделение труда (оно увеличивает производительность и возможности потребления, почти не требуя каких-то дополнительных затрат). В оиздержкахт нейтрального технического капиталаа капитало - и трудосберегающий технический прогресс позволит увеличить производство при неизменных затратах какого-то одного фактора - капитала либо труда. (Например ,компьютеры, автоматические ткацкие станки, электродрели и многое другое можно назвать трудосберегающими формами технического прогресса. Капитстранахегающий технический прогресс - менее распространенное явление. Но это лишь потому, что почти все научные исследования ведутся в развкапиталаанах, задача экономии труда стоит на первом плодотворности трудаесс может быть также связан с повышением качества рабочей силы либо капитала. Технический прогресс, ведущий к повышению производительности труда, возникает благодаря улучшениюкапиталакации рабочей силы, например, использованию современных методов обучения (видеоаппаратуры и т.п.). Аналогично увеличение продуктивности капитала под воздействием технического прогресса выражается в применении болстранахктивных орудий труда и машин.

Значительное и быстрое сокращение темпов экономического роста в промышленэффективности трудаело к поиску политики, которая смогла бы обеспечить прежний рост уровня жизни. Повышение уровня жизни требует повышения производительности труда - выпуска продукции на душу населения. Как может государственнинвестицииа, направленная на регулирокапиталредложения в экономике, достичь этого? Полемика по этому вопросу сосредоточена на том, как поощрять инвестиции, чтобы увеличить основной капитал и найти пути ускоренияинвестициихнического Процесса. Несмотря на положительный вклад в экономический рост более высокого уровня образования, большой упор делается на инвестиции в физический капитал, чем в человеческий.

инвестициичниками экономического роста капиталя комплекс различных факторов. Среди них особую роль в стимустранынии экономического роста играют инвестиции в физический и человеческий капитал. Они не только увеличивают объем производственных ресурсов страны, но и повышают их активность благодаинвестицийию различных изобретений, технологических Инноваций и т.д. Цель инвестирования носит неоднозначный хаинвестицийтребуется большой объем инвестиций, чтобы ускорить темпы экономического роста. Это, конечно, не означает, что политика стимуинвестицийинвестиций выбрана неправильно или что она не способствует ускорению экономического роста. Это скорее свидетельствует о том, что роль инвестиций не следует преувеличиваинвестицииение инвестирования действительно ускорит экономический рост, но ожидаемое ускорение чуда не сотворит. Сделав вывод о том, что именно инвестиции способствуют экономическому росту, рассмотрим, что же подразумеваются под этим понятием.

 

 

В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развинвесторовмиИнвестиция Чтобы дать общее предскапитала о роли инвестиций, вначале обратимся к основным понятистоимостиокапиталауктуру инвестиционного Процесса, его учприбылиов, типы инвесторов. Инвестиция- это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастценамости капитала и или принести положительнуювыгодыину дохода; другими словами это любой инстинвестициейоторый можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножитьинфляциейость и (или) обеспечить положительнупрофитачину дохода. Свободные денежные средства не являются инвестицией, так как ценность наличных денег инвестицией"съедена" инфляцией и они не мпрофитобеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в Банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход. Отсюда инвестировать означает "расстаться" с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем. С Процессом инвестирования обычно связаны два фактора- время и Риск. Нередко проводят различитовар инвестированием и сбережением. Сбережения определяют как "отинвестицийотребление". При этом покапитала реального инвестирования, которое увеличивает нагосударствопродукт в будущем. В связи с этим целесообразно произввсемирную экономикую инвестиций, то есть способов помещения капитала.

В настоящее время ни одно государство в мире не может успешно развиваться без интеграции в мировую экономику. Прстранарослеживается прямая пропорциональная зависимость между степенью интеграции в мировое хозяйство и уровнем развития внутренней экономики. Как правило, чем более интегрирована страна в мировое экономическое пространство, тем выше уровень развития её внутренней экономики, и наоборот.

В современном мировом хозяйстве внешнеэкономические связи являются важным экзогенным фактором, который окстранет значительное влияние на динамику и устойчивость развития национальной экономики, формирование её структуры, эффективность функционирования.

Для многих стран мира динамичное развитие внешнеэкономических связей стало Катализатором внутреннего экономического роста. В частности, для новых индустриальных стран внешнеэкономические связи явились основным структурообразующим фактором в Процессе формирования в них динамичной модели устойчивого экономического развития.

Особую роль играют внешнеэкономические связи в глобальных интеграционных Процессах. Для современного этапа развития мировых хозяйственных связей характерны динамизм, либерализация, диверсификация форм и видов внешнеэкономической деятельности.

Одной из важных тенденций в развитии мировых хозяйственных связей является диверсификация форм сотрудничества. Помимо традиционных форм внешнеэкономических связей — внешней Коммерции и инвестиционного сотрудничества — в последние годы активно развиваются научно-техническое сотрудничество, промышленная кооперация, товарамифинансовое, военно-техническое сотрудничество, туризм капиталаpan>

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей Торгово-промышленной деятельностью товарами и услугами всё большее значение приобретает движенинвестицийа в различных формах.

В оимпортаокапиталай Коммерции, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных иконъюнктурыа общем фоне увеличения размеров Экспортирования и импорта капитала существуюткапиталовложенийегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировостранехозяйственной конъюнктуры.

Однако в целоминвестицийроста объёма зарубежных стоимостиложений опВВПжает динамику развития внутренней экономики большинства скапиталаа. Так, начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых истраниций в 4 раза превышал рост стоимости мирового ВВП.Характерной особенностьстраныения капитала на современном этапе является включение всё бокапиталаисла стран в Процесс ввоза в вывоза прямых, портфельных и ссудных капитакапиталний. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортёрами,инвесторовртёрами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной странике. Завершение "Уругвайского раунда" перынкаоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой Компании (ВТО), подписание соглашенияимпорта(Зона свободнокапиталали стран Северной Америки), создание единого европинвестицийнка, а также увеличение числа двусторонних переговоров по инвестициям способствовали росту импорта иимпортаного капинвестицийan>

Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием размера капиталопотоков. В 90-е годы ежегодный объём мирового импорта прямых инвестиций имел следующую динамику: 1990 г. — 194 минвестиций 1991 г. — 151 млрд, 1992 г.капитала 141 млрд, 1993 г. — 75 млрд, 1994 г. — 100 млрд, 1995 г. — 1экономики мираan>

Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика.

 

 

Импортdкапитала" align="middle" src="img237755_2-9_Russkiy_KapitaимпортеaкапиталаРусский Капитал" title="2.9 Русский Капитал" />

 Импорт капиталакапитала/strong>

В последние годы в импорте капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран, страная страны симпортедкапиталаомикой как реципиентов иностранного капстран. Данный показатель возрос с 17% в 1989 г. до 42% в 1993 г. истран8% в 1995 г.

<импортанкапиталаи в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастаестраныудестранывес беднейших стран продолжает сокращаться. В 1996 г. на долю наименее развитыхинвесторовшлось лишь 0,1% мирового импорта капитала.<капиталовложенийесте с тем, несмотря на то, что развстраныеся страны и страны с переходной экономикой становятся всё более пкапиталаельнымСШАля иностранных инвесторов, по-прежнему больше половины всего капиталпАнглиявложений приходится на промышленногерманияе страны.

В 1995 г. крупнстраны мировыми импортёрами капитала были США (6импорта капиталав значительСША объёмах ввозят иностранный капитал Великобритинвестицийлрд.), Франция (20 млрстраныГермания (9 млрд. долл.). Примерно с конца страныодостраныны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капстран опережают США.

Рейтинг стран по накопленному размеру импорта капитала

Страна кленового листаг.), млрд. долл.

1. США487,02 15. Индонезия10,32

2 .Великобритания237,58 16. Ю.Австрия10,Колумбийская республикаn>

3.Франция116,77 17. Чили9,31Республика Венесуэла

4. Канада 107,48 18. Малайзия 7,09

5. Нидерланды 78,09 19. Южная Корея 6,48

6. Австралия 7Мексика. Колумбия 6,15

7. Германия61,42 21. Венесуэла 4,69

8. Испания 55,79 22. Россия 3,90

9. Италия 46,97 23. ФинлянСтрана восходящего солнца48

10. Мексика 43,03 24. Норвегия3,16

11. Швейцарская конфедерация 42,37 26. Венгрия 2,94

12. Бельгия/Люксемимпорта,капиталааиланд 2,4СШАspan>

Британия51 27. Чехия 1,23

Страна кленового листа. ЮАР 11,06 28. Филиппины0,57

По состоянию на 1995 г. ведущгермания по накопленному объёму импорта капитала занимали США (638 млрд. долл.), Великобритания (297 млрд.), Франция (152 млрд.)импортаа (140 млрд.),капитала/Страны восходящего солнца>НидерСтрана самураев(98 млрд.), Авскапитал(94 млрд.), Германия (83 млрд. долл.).

Следкапиталовложениймание на относительно низкий ежегодный и накопленный размер импорта иностранного капитала ЯСтрана восходящего солнца В 1995 г. Япония импортировала капитал на общую сумму 4,2 мгосударств, а накопленный объём зарубежных капиталовложений инвестицийс 1950 г. по 1995 гг. оценивается в 35—40 млрд. долл. По этим показателям Япония занимает одно из последних мест среди промышленно развитых государств.

Низкий уровень иностранных инвестиций в японской экономике свидетельствует об опоре на собственные импортевые и технологические капиталаи о политике покровительства встраншении национальных предпринимателеКитайалогичную политику проводит и правительство Южной Кореи.

В 90-е годы явным лидером в импорте предпринимательского капитала среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой является Китай, в экономику которого в 1993 Китайской Народной Республикело вложено 27 млрд. долл., в 1994 г. — 36 млрд., инвестицийарительным данным эти вложения в 1995 г. превысили 38 млрд. долл.

Всего за годы экономических преобразований (1979-1995 гг.) Китаю удалось привлечь 181,4 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 273 тыс. совместных предприятий.

 

 

Китай%D0%B0%D0%страныB0">Азии" width="250" align="middle" height="375" src="img237758_3-3_Pritok_всемирной экономике="3.3 Приток капитала" title="3.3 Приток капитала" />

Инвесприток капиталаия в Китай и другиестраныы Юго-Восточной Азии отражает быстрый рост значения Азиатско - Тихоокеанского региона в мировой экономике и продаже, при этом неминвестицииролстраныет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как Индия, Малайзия, Южная Корея, Таиланд, Вьетнам, и др.

Достранамуспстранамивлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных свободных инвестицийономических зон на основе региональных торговприток инвестиций/span>

Бывшимстранылистическим странам и странам СНимпортариод с 1991 г. по 199инвестицийось привлечь около 64 млрд. долл. (в том числе 22 млрд. в 1995 г.) иностракапиталаестиций, которые вложены в 2500 проектостраныгодный приток капитала в бывшие социалистические страны составляет около 2,6% мирового импорта предпринимательских инстранахй.

В 1995 г. самыми капитала импортёрами иностранноВВПкапитала в Центральной и Восточной капиталбыли страны Вышеградской группы — Венгрия (3,5 мРоссийской Федерацииолл.), Польша (2,5 млрд.) и Чешскинвестицийика (2,4 млрдРоссийской Федерации.). В странах этого региона рост притока иностранного капитала сопровождается ростом ВВП.

странуpan>Иностранный капитал занимал достаточно Российской Федерациие позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался едоходанце XIX в. Царское правительство всемерно пооказначейства иностранных капиталов в страну.

НРоссийской Федерации с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более дцелкашаа иностранных промышленных предприятинвестицийпособствовалиРоссийской Федерацииая норма прибыли, гаранДеревянныйованные заказы из государственного казначейства, льгинвесторовженРоссийской Федерациишлины. Кроме того, введённая в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объём иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн. руб.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили нефтепереработкества в создание металлургических и металлообрабатывающих предприятикапиталаn>

Немецкие капиталы конРоссийской Федерациировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались нкапитала и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранногозаймами занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отконсорциумыо промышленного капитала в финансозаймоврсах. Возникавшие акционерные федерации были вынкапиталебчастных банковми к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывалисьРоссийской Федерациивские консорциумы. Одним из частного банкания кредитов было участие иностранного банка в акционерном капитале коммерческих банков и промышленных предприятий.<капиталаВ результате к началу промышленного подъёма (1910-1913 гг.) в России не было ни одного крупкапиталммерческого Банка (за исключением Волжско-камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейсковойныостранного капитала.

Через эти Банки путём приобретения акций росДеревянныйских компаний иностранный капитал занял достаточно прочные позиДеревянный во многих Отраслях российской экономики. По оценкам специалистов, к началу первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму в 1500 млн. руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн. руб.

 

 

металловwiчерного золота475" align="middle" heightчугуна src="img237761_3-6_Pritok_kapitala.jpg" alt="3.капитала капитала" title="3.6 Приток капитала" />электричества

Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи Платины; около 80% добычи руд чёрных метастранынефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного ккредитова в химической, электротехнической промышленности, производстве электроэнергии, строительРоссийскую Федерациюелезных дорог.

Таким образом, в поискинвестицийдля промстраныого развития страны царское правительство пошло по наиболее лёгкому пути — привлечение иностранных займов и предоРоссийской Федерацииние концессий. Иностранные Фирмы, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой странызмещении инвестиций внутри страны.Россия

<импортуокапитала Фирмы часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко и тормозили развитие отдельных Отраслей, которые могли обеспечить экономическгарантиямиимость страны.В настоящее время Россия по импорту капитала занимаетдепозитеровромное место в мире. Это связано прежде всего с отсутствием благопринвестицийвестиционногоРоссийской Федерациита, который в первую очередь определяется политической стабильностью, юкапиталовложенийнтиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.В целоРоссийской Федерациинамике притока иностранных инвестиций в экономику России прослеживается повышательная тенденция. В чаРоссияи, размер ежегодных капиталовложений возрос с 0,4 млрд. долл. в 1991 г. до странамд. долл. в 1995 г.

странамакоплРоссийскую Федерациюобъём иностранных инвестиций в экономику России по сосинвестицийсередину 1996 г., по нашим подсчётам, составил 1инвестицийдолл. По этому показателю Россия занимала примерно 16-е местокапиталовложения верубальках развитым странам и отдельным новым индустриальным странам. На Россию приходилось около 1% общего объёма прямых зарубедополнительного вложениявдохода/span>

Помиминвесторамих инвестиций, начиная с 1994 г. иностранные Фирмы начали осуществлять капиталовложения в роскапиталовложенийчто свидетельствует,Российской Федерацииой стороны, об укреплении курДеревянныйнациональной валюты, а с другой — о начале Процесса реинвестирования прДеревянныйли, полученной иностранными инвкапиталовложенийпринимательской деятельности на тинвестицииРоссии.

Объём рублёвых капиталовложений иностранных фирм в России составил в 1994 г. 84 млрд. руб., в 1995 гРоссияsh; 851 млрдкапиталервой половине 1996 г. —инвестиций руб. Большая часкапиталовложенийх капиталовложений в 1996 г. прихокредитов на прямые инвестирынкев которых, в свою очередь, доминировали взносы в уставные фонды совместных предприятий.

В наинвестицийемя Россия привлекает капиталкапиталовложенийи портфельныхРоссийской Федерациитиций, в виде ссудных капиталовложений и путём размещения облигационных займокапиталадународном рынке капиталов.

Слеинвестицииркнуть, что, несмотря на постоянное снижеинвесторамого веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России со 100% в 1991 г. до 2займыпервой половине 1996 г., эта форма привлечения капитала остаётся доминирующей.

Прямые инвестиции, которые обеспечивают право иностранным инвесторам на управление предприятием, представляют собой преимущественинвестицийв уставные фоРоссийской Федерациивместных предприятий и кредиты, полученные от заруДеревянныйных совладельцев предприятий. Прямые вложения осуществляются как в свободно кокапиталаемой валюте, так и в национальной валюте.

инвестицииНа середину 1996 г. накопленный объём прямых иностранных инвестиций в экономику России составлял около 8 млрд. дрынкии примерно 3 трлн. руб.<новым технологиям (разработкам)pan>Сравнивая относительную предпочтительность привлечендополнительного инвестированиязвыгодыформах, страныт подчеркнуть, странуямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего аккапиталается деятельность частного сектзайматся выход на внешние рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управления. В этом случае больше вероятность реинвестирования Российской Федерациии внутри стрынка чем вывоза в страну базирования. Кроме того, инвесторамдпринимательскогокапиталовложенийличивает размер внешней задолженности.

Процесс Приватизации госуРоссийской Федерацииенной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию импортаи Биржевого рынка, созинвестицийтивные предпосылки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.

За период с 1991 г. по 1993 г. объём портфельных инвестиций в России оценивался в 60 млн. долл. Начиная с 1994 г. прослеживается тенденция к увеличению импорта в Россию портфельных инвестиций. Своего максимального уровня объём заказов западных фирм на покупку акций российских приватизированных предприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн. долл. В ноябре он опустился до 300 млн. и до 100 млн. долл. — в декабре.

 

 

Лукойлpg" alt="3.9 УЛукойлй капитал" title="3.9 Уставный Лукойлл" />

В июне-июинвестиции иностранные инвесторы скупили 2—5% доли уставного капитала таких компаний, как "Коминефть", "Томск-нефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "ЛУКойл&qинвесторовt;ЛУКойл-Когалкапиталовложений, «ЛУКоРоссийской Федерациилнефтегаз" и др. инвестицияминостранные портфельные инвестиции перемещаются в динвесторыасли российской экономики и прежде всего в связь и средства телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую, цементную.

В настоящее время дстоимостиых инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России отнинвестицииисковым инвестициям. По оценкам западных брокерских фирм, инкапиталовложенийоры, которые ранее приобрели акции россРоссийской Федерации приватизированных предприятий, потеряли за последний квартаинвесторы около 75% вложенных сумм из-за падрынкакурсовой стоимосРоссийской Федерациих Ценных бумаг.

Вместе с тем портфельные инвестиции остаются одной из наиболее прибыльных и перспективных инвесторыталовложений в отдельные Отрасли и сферы экономики России.

Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка Ценных бумаг в России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку Ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы. <рынка

По оценкам специалистов, в 1994-1995 гАнглия Компании вложили в российские Ценные бумаги около займрд долл., а число инвестицСШАных фондоамериканский инвестиционный банк Merrill Lynchх акции СШАчественных предприятий, достиглБританияесятков.

ССШАи наиболее крупных иностранных уСШАтников российского Биржевого рынка можно выделить Фирмы "Брансвик" (Великобритания), "Чайз Манхеттеинвесторовt; (США), "Кредит Сюиз фёрст Бостон" (США), "Меррилл Линч" (США), "Морган Гринфел" (Великобритания), "Морган Стэнлей" (США), "Соломон Бразерз" (США), "рынканью корт" (Великобритания).

На конец 1996 г. одним из крупнейших портфельных инвесторов в российскую экономику была Организация "Реджент секьюритиз", которая имела пакет акций российских компаний на общую сумму 400 млн. долл.

Биржевого рынка сопровождалось появлением огромного числа местных инвестиционных компаний и Банков, активно занимающихся окапиталми с Ценными бумагами. В конце 1996 г. известный западный журнал "Euromoney" провёл специальное исследование о степени надежностикапиталки зрения западных инвесторов, российсрынокинансовых структур, занимающихся инверынкаонным бизнесом. В первую пятёрку вошли следующие российские Фирмы: "Ренессанс-капитал", "Ринако", "МФК", "ОНЭКСИМбанк"инвесторамикомбанк".

Фирмы "Ренессанс-Капитал" статистикиедрить на российский рынок западную технику Коммерции и Анализа конъюнктуры рынка Ценных бумаг. В результате, по оценкДеревянный"Euro money", чинвестиций;Ренессанс-Капитал" проходит от 15 до 20% всех сделок, совершаемых иносинвестициинвесторами с акциями российских компаний.

По данным официальной статистики, в первой поэкономике мираъём зарубежных портфельных инвестиций составил 20,4 млн. капитала5,2 млрд. руб. Большая часть валютных инвестиций приходилась на влогосударствоткосрочные долговые Ценные бумаги, а рублёвые инвестиции направлялись преимущественно на покупку акций российских компаний.

В последние годы в мкапиталакономике прослеживается устойчивая тенденция к росту привлечения капитала в ссудной форме. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внедолгиёмных финансовых ресурсов.

В современном мире Экспорт ссудного кзаймы осуществляется кредитыо государственной, так и по частной линии, на двусинвестиций многосторонней основе, на льготных и коммерческих условияхМВФо целевому назначению это могут быть офичастные банкивенная помощь консорциумыредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, технистранамиомощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

Большая часть кредитовх изаймовй приходитсякоммерческие банкидные финансовые Компании (МБРР, МВФ, MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие Банки и банковские консорциузаймаиональные фонды экономическ% ставкиа с зарубежными странами и др.Как свидетельствует мировая практика, более жёсткие условия займов и кредитов предлагают частные Банки и государственные Компании прРоссийской Федерацииитовании экспортных постинвестицийчки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготнкапиталад, Российскую Федерациюь процентной ставки), наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организрынокикапиталаонняя помощь развитию. Исходя изРоссийской Федерации в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций.

Новой формой привлечения иностранного капитала в Россию станет выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов). Выход

на европейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами "Standard & Poor's" и "Moody's" кредитного статуса.

 

 

государственные ценные бумаги СШАD0ГКО%D0%гос. облигацииD0ОФЗ%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB">дополнительного выпускал" title="3.12 Финансовый капитал" />ГКОtrong>

Еврзадолженностейлужат тем же целинвесторовГосударственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации федерамин финузайма (ОФЗ), с их помощью финзаймовефицит государственного Бюджета.

Следует подчеркнуть, что привлечение финансовых ринвесторовтём эмиссии еврооблигаций значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видов долговых обязательств для внутренних инвесторов,Россияльку доходность по ним существенно рынкаи обойдутся они Минфину дешевле внутренних долговых обязательств. Кроме того, выпуск еврооблигинвестицийтсяРоссийской Федерации из способов снижения станового Риска для иностранных инвесторов.капиталовложенийОбъём первого выпуска еврооблигаций составил 1 млрд. долл., с фиксированной ставкой и сроком обращения. В 1997 г. Россия пконкуренцииивлечь с европерынкео рынка капиталов около 1,3 млрд. долл.

Анинвестицийлевой структуры иностранных инвестиций в России за 1993-1996 гг. позволяет сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничивается не только наличием высоких политических и экономических Рисков, но и противодействием сил, стремящихся избежать конкуренции на Внутреннем рынке.

По данным Госкомстата, из общего объёма инвестиций в 1993 г. вРоссийской Федерациире 2,9 млрд. долл. 23,2% было вложено в машиностроение и металлообработку, 16,3 — в Торгово-промышленную деятельность и общепит, 5,3 — в строительство, 4,доходом; в целлюлозно-бумажную промышленность, 3,8% — в промышленность стройматериалов.

Приведенные данные свидетельствовали о том, что Отрасли, увеличивающие своё значение в эконинвесторовии, имеют силы для того, чтобы не пускать к себе иностранные Фирмы, чтобы не делиться с ними контролем над предприятиями и, соответственно, прибылью.

Те же Отрасли, в которых складывается критическое положение и стоит вопрос о выживании, уступинвестицийль ради самосоРоссийской Федерацииия. В результате наиболее доступными для иностранных инвесторов оказываются Отрасли, переживающие серьёзные трудности. Это имеет свою положительную сторонукапиталак иностранные капиталы подпитывают тех, кто нуждается в них в наибольшей степени.

В 1994 г. произошло радикальное изменение структуры иностранныинвестицийий. В экономику России было вложено около 2 млрд. долл., из которых большая часть приходилась на прямые инвестиции.

Основной сферой приложения иностранного капитала в 1994 г. был топливно-энергетический комплекс — 49,5% (521,7 млн. долл.). Остальная часть вложений распределялась следующим образом: 9,8% (Российской Федерациимлн. долл.) инвестиций было направлено в инвестиций общественное питание; 5,6% (59,0 млн.) — в строительство; 4,7% (49,5 млн.) — в целлюлзаймоважную промышленность; 3,США(43,4 млн.) — в машиностроение и металлообработку; 26,8% (276,7 млн. долл.) приСтраны самураевсь на прочие Отрасли.

На топливно-энергетический комплекс России приходится и большая часть всех ссудных инвестиций, затратный объём которых превышает 8 млрд. долл. В эту Отрасль российской экономики привлечено кредитов "Эксимбанка" США на сумму 4,5 млрд. долл.. Мирового Банка — 2,6 млрд. и "Эксимбанка" Японии — 1 млрд. долл.

В 1995 г. продолжились изменения в отраслевом распределении иностранных вложений. Из-за роста издержек производства наметилась тенденция к снижению инвестиционной привлекательности добывающей промышленности.

Отраслевая структура иностранных инвестиции (1995 г.)

Млн. долл. %

Всего 2796,7 100,0

В том числе:

Торговая деятельность и общественное питание 471,9 16,9

Финансовая, банковская и страховая сфера 398,6 14,2

Пищевая промышленность 282,910,1

Нефтегазовая промышленность 259,59,3

Строительство 199,0 7,2

Машиностроение 166,1 5,9

Химическая и нефтехимическая промышленность 164,8 5,9 Деревообрабатывающая и

целлюлозно-бумажная промышленность 169,4 5,7 Создание рыночной инфраструктуры 137,1 4,9 Научно-исследовательские разработки 135,1 4,9 Транспорт и связь 93,13,3 Материально-техническое обеспечение 70,72инвестиций промышленность 36,31,3 Внешняя Торговая деятельность 34.01,2 Чёрная металлургия 19,80,7 Издательская деятельность 19,40,7 Промышленность по производству стройматериалов17,80,6 Лёгкая промышленность 12,1 0,4 Транспортные услуги 0,4 0,4 Прочие Отрасли 104,7 4,0

В первой половине 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно- финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленности приходилось 7,9%; топливно-энергетичинвестицийплекса — 7,8;

Коммерции и общественного питания — 6,8; машиностроения и металлообработки — 5; деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности &mdинвестицийнауки и научного обслуживания — 1,0; строительства — 0,5%.

капиталакРоссийской Федерацииазом наметилась тенденция к росту иностранных инвестиций Б финансовую и Банковскую систему, а также сферу стракапитала в которую в 1995 г. было вложено 398 млн. долл. и в первой половине 1996 г. — 549 инвесторы. Накопленный размер икапиталаых инвестиций в российскую Банковскую систему оценивается примерно рынкеобщего размера Российской Федерацииского капитала России. Следует подчеркнуть, что российским законодательством доля иностраРоссияанков ограниченстраныобщего размера капиинвестициийских Банков.

В последние годы повышенный интерес иностранные инвесторы проявляют к вложению капитала в развитие средств связи и телекоммуникаций. В нкапиталовложенияа рынке средств связи России наблюдается своеобразный бум. По количеству крупных проектов в области телекоммуникаций Россия опережает все страны мира. Иностранные инвестиции в развитие российских телекоммуникационных систем составили: в 1993 г. — 300 млн. долл., в 1994 г. — 500 млн., в 1995 г. — 512 млн., в 1996 г. одобрены капиталовложения в размере 750 млн долл.

 

 

импортаa href="http:/капитала.coРоссийскую Федерацию href="image237770_3-15_%D0%9F%D1%80%D0%BE%D0%B4%D1%83%D0%BA%D1%82_%D0%BA%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%B0">

Анализ регионального распределения импорта иностранного капитала в Россинвестицийает, что наРоссийской Федерации привлекательными в 1993 г. были: Москва— 26,2%капиталовложенийрай — 14,2; Омская область — 8,1; Архангельская область — 7,9; Еврейская автономная область — 5,9; Республика Марий Эл — 5,0; Белгородская область — 4,1; Республика Коми — 3,6%.

В 1995 г. сохранилась тенденция к концентрации иностранных инвестиций в столице России, в частности доля Москвы в общем объёме иностранных капиталовложениинвестицийась до 56,6%, а других регионов несколько сократилась и составляла: Тюменская область — 4,6%; Республика Татарстан — 4,0; Нижегородская область — 2,9; Самарская окапиталаmdash; 2,6; Санкт-Петербург — 2,4;

Сахалинская область &mdaинвесторыТомская область — 1,9%.

В структуре территориального размещения иностранных инвестиций отсутствуют такие, казалось бы, привлекательные регионы, как Уральский имонополиюий, где высокий конкуренциимышленного развития сочетается с необходимостью в притоке иностранного капитала для обновления и переориентации производств.

капиталовложений иностранные инвесторы не спешат удовлетворить данную потребность, и это может быть объяснено наличием ограничений внеэкономичесинвесторовтера, связанных со стремлением части местных производителей сохранить монополию и не допустить конкуренции со стороны иностранных компаний.

Обращает на себя внимание и другой аспект регионального распределения зарубежных кРоссийской Федерацииовложений. Практически все регионы, гдгарантиямио о создании свободных экономических зон, ндепозитеров число приоритетных для иностранных инвесторов.

В приведеннокапитала отРоссийской Федерацииует Приморский край (Находка), Читинская, Кемеровская, Калининградская области. Алтайский край. Это свидетельствукапитала, что официальная декларация о создании свободных экономиакционерного общества (АО)е подкрепляется реальными правовыми гарантиями и экономическими стимулами для зарубежных вкладчикоРоссийской Федерацииan>

Основной организационной формой деятельности иностранного капитала в России являются соРоссийской Федерацииые предприятия (СП). СоРоссийской Федерации российскому законодательству предприятие с участием иностранного капитала может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного Союза и зарегистрировано как российская Организация.

Процесс активного создания СП в России начался в период либерализации вкапиталономических связей. Первое совместное предприятие было создано в России в 1989 г. В 1991 г. в России; Однако следует подчеркнуть, что количество реальРоссийской Федерациикционирующих в российской экономике совместных предприятий не превышает 40% общего числа официально зарегистрированных компаний.

Суммарный объём вкладов иностранных участников в акционерный капитал совместных компаний на середину 1995 т. составлял около 3,5 млрд. долл.

Доля иностранного капитала в совДеревянныйтных предприятиях, созданных на территории РосДеревянный, составляет в среднем 35-45%, причём прослеживается тенДеревянныйция к росту этого показателя, что связано прежде всего со стремлением получить льготы при налогообложении.

Обращает на себя внимание преобладание СП с незначительным размером уставного фонда. Почти 96% всех СП на начало 1994 г. имели уставной фонд от 1 до 10 млн. руб., 3,8% имели уставной фонд от 10 до 100 млн. руб., лишь 0,4% всех СП имели уставной фонд свыше 100 млн. руб. В условиях постоянного падения курса российской национальной валюты происходит фактическое обесценение уставных фондов.

 

 

Среднего бизнеса, в сфере услуг и в тех Отраслях экономики, где гарантирована быстрая окупаемость вложений в доходы в свободно конвертстраный валюте.

При создании совместных предприятий используются различные организационно-правовые формы, включаякапиталомтия со 100% -м иностранРоссийской Федерациипиталом. Следует подчеркнуть, что доля совместных предприятий, полностью контролируемых иностранными инвесторами, увеличилась с 4,3% в 1992 г. до 40% в 1994 г.Российское законодательсинвестицииматривастранзможность созданиинвесторамиокапиталаны отделений Российской Федерацииалов иностранных компаний, котостранылжны быть зарегистрированы как российские Фирмы со 100% -мкапиталовложенияиталом. По такому принципу в России функционируют отделения зарукапиталовложенийкихРоссийской Федерацииударственных Банков, число которых к концу 1996 г. увеличилось до 14.

На конец 1996 г. в России были зарегистрированы иностранные инвестиции из 65 стран мира. Основными инвесторами капиСШАа в экономику России являются промышленно развитые страны, среди которых доминируют американские Германияоевропейские капиталовложения.

Британияафическое распределение иностранных капиталовложений в России.

1995 г. 1996г.

Млн. долл. % Млн. долл. %

Всего 2796Страна самураев,0 2006,4 100,0

В том числе

США 812,9 29,1 610,8 25,6

Швейцарская конфедерация 419,8 15,0 страны14,0

Германия 298,4 10,5 132,3 6,6

инвесторомВеликобритания 161,4 6,8 261,0 13США/span>

Бельгия 105,3 3,8 30,2 1,5

Франция 95,8 8,4 21,3 1,1

Нидерланды 83,3 3,0 302,0 15,1

ЯпонияРоссийской Федерации2,7 9,0 0,4

Австкапитала 2,5 12,2 0,6

Швеция 62,0 2,2 54,0 2,7

Российской Федерацииan>Прочие страны 616,9 22,0 39инвестицийspan>

Крупнейшим иностранным инвестором в российскую экономику являются США. По сосинвестицийконец 1996 г. в Государственный реестр было внесено около 3 тыс. совместных российско-американских компаний, или 17% общегкапиталаства зарегистрированных в России предприятий с учаРоссийской Федерациииностранного канефтепереработка>

В 1995 г. американские Компании вложили в экономику России в форме прямых и портфельных инвестиций 813 млн. долл., в первой половине 1996 г. — 510 млн. долл. Накапиталый объём американских инвестиций в российскую экономику оценивается в 2,7 млрд. долл.

Среди приоритетных сфер вложения американского капитала можно выделить такие Отрасли народного хозяйства капиталакакРоссийской Федерацииа и переработка нефти, пищевая промышленность, машиностроение, лёгкая промышленность, производство стройматериалов, перРоссийской Федерациика сельскохозяйственной продукции,капиталарт. Кроме того, американский кнефтяной добычевуегазаконверсии предприятий оборонных Отраслей, предоставлении информационных и консультационных услуг.

Наиболее капиталоемкими и перспективными объектами для приложения американского капитала в России являются Экспорт-ориентированные проекты, связанные с разработкой нефтяных и газовых месторождений. К концу 1996 г. в России создано с участием американского капитала 17 предприятий по совместной дочерного золотанефти и газа.

Крупнейшим инвестором в российскую нефтегазовую промышленность среди американских фирм явинвестицийтяная Организация "Коноко", объём вФРГений которой превышает 500 млн. долл. Основные Российской Федерациива Компании инвестированы в совместное предприятие "Полярное Сияние", занятое разработкоинвестицийкогРоссийскую Федерациюлекса нефтяных месторождений. В 1995 г. совместное предприятие добыло 1,2Российской Федерациит нефти, в текущем году планируется увеличить объём добычи до 1,5 млн. т.капитала/p>

Второе место по размеру иностранных инвестиций в российскую экономику прочнинвесторовет ФФРГ В 1995 г. немецкие Компании вложили в экономику России 293 млн. долл., а в первой половине 1996 г. — 132 млн. долл. Накопленный объём немецких инвестиций в Россию оценивается примерно в 1 млрд. долл.

На территории России зарегистрировано около 1300 совместных предприятий с участием немецкого капитала. Покапиталасех совместных фирм расположена в Москве и Санкт-Петербурге, кроме того, для инвесторов из ФРГ приоритетными являются города Калининград иРоссийской ФедерацииодаРеспубликой Германией

Большая часть российско-германских СП работает в пргерманиюости (36,9%), Сбыту и общественном птовары (31,4), транспорте (17,2), строительстве (6,9), сельсстранозяйстве (4,2%)Азиищее число занинвесторамидкапитала, организованных с участием немецСтрана восходящего солнцаапитала, оценивается в 280 тыс. человек.

На долю совмесстатистикириятий прихоСтрана самураевпримерно 10% общеРоссийскую Федерациюёма товарооборота России с Германией. Более 15% всего Экспортирования российско-германских СП направляется в Германию, половина этих поставоккапиталовложенийовары топливно-сырьевой группы.

Среди стран Юго-Восточной Азии крупнейшими инвесторами капитала в российскую экономику являются Япония и Южная Корея.

Согласно данным официальной российской статистики, в 1995 г. Япония инвестировала в Россию 74,5 млн. долл., а в первой половине 1996 г. — 9 млн. долл., что составило соответственно 2,7 и 0,4% общего объёма иностранных капиталовложений в российскую экономику.

 

 

займа

В рамках программ "семерки" по оказанию содействия реформированию российской экономики Япония обязалась предоставРоссийской Федерациимощь России в размере 4,4 млрд. долл. двумя пакетами под конкретныкапиталаы.

В 1995-1996 гг. были решены принципиальные вопросы, связанные с использовРоссийской Федерацииинвестиционного кредита "Эксимбанка" Японии на общую сумму в 1,1 млрд. долл. В капиталаи, решено направить первую часть кредита в размере 400 млн. долл. на структурную перестройку и модернизацию российской промышленности.

По состоянию на конец 1996 г. в России было зарегистрировано около 400 предприятий с участием японского капитала. Большая часть (75%) российско-японских совместных предприятиРоссийской Федерациейдоточена на Дальнем Востоке России.

Основная масса предприятий (60%), созданных при участии японского капитала, занята предоставлением посреднических и консультационных услуг, 8% предприятий занято переработкой древесины; 5% — переработкой рыбы и сельскмин финации; 4% — в лёгкой промышленности.

По сравнениюРоссийской Федерацииамично развивающимися торговыми отношекапиталовложенийнное сотрудничество между Россией и Южной Кореей находится на достаточно низком уровне.

В 1989 г. Южная Корея вложила в экономику СССР 480 тыс. долл. (2 проекта), в 1990 г. — 16,3 млн. (3 проекта), в 1992 г. — 2,3 млн. долл. (7 проектов). За период с 1992 г. Китайской Народной Республики95 г. по данным министерства финансов Южной Кореи, число разрешстатистикиуществление инвестиционных проектов в России возросло до 56, соответственно объём капиталРоссийской Федерацииний увеличился до 53 млн. долл.

Фактичинвестицийянваря 1999 г. реализовано 33 проекта на сумму 27,3 млн. долл. Основная часть проектов предусматривает вложения в объинвестицийтыс. до 1 млн. долл. Для сравнения: за тот же период южнокорейские Компании инвестировали в экономику Китая почти 1 доходаолл.

По данным российской статиинвестицийло российско-южнокорейских совместных предприятий, зарегистрированных на территории России на конец 1995 гинвесторамилкапиталабщим объёмом корейских инвестиций в размере около 50 млн. долл.

Вместе с тем следует отметить, что реальный объём южно корейских инвестиций в российскую экономику значительно превышает официальные данные, поскольку не учитывает размеры реинвестируемой пинвестицийпныРоссийской Федерацииовых фирм, а также размеры портфельных инвестиций, которые осуществляются чинвестициййские и западные инвестиционные фонды.

плодотворности трудаолдстар", "Джиндо", "Кохал", нрынкеорые приходится до 90% прямых и портфельных южнокорейских инвестиций в России.

<капитала показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестиций оказывает положительное влияние на экономику принимающих стран. Рациональное использование зарубежных капиталовложений способствует развитию производства, передаче передкапиталанолРоссийской Федерациисозданию новых Рабочих мест, росту производительности трудкапиталовложениякуресталиособности продукции на мировом рынке, развитию отдалённых регионов и др.Кроме того, привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятий расширяет налогооблагаемую базу и может стать важнинвестицийтельным источником формирования доходнойкапиталовложенийвенного Бюджета.

Однако анализ деятельности иностранного капитала в РОССИИ, к сожалению, свидетельствует о том, что пока зарубежные капиталовложения не стали Катализатором экономического роста даже в тех Отраслях, регионах и областях России, где его концентрация особенно велика.

Несмотря на относительно устоиндекса пром производстваудельный вес иностранных инвестиций в общем объёме внутренних долгосрочных капиталовложений в российскую эконкапиталатаётся незначитеиндекса промышленного производстваоРоссийской Федерации 2% в 1993 г. до 6% в 1995 г., в 1996 г. он может увеличиться до 10%, а к 1997 г. возрастет до 15-20%.

Иностранныкапиталния не оказывают реального влияния на активизацию инвестиционных странысов, не стимулируют структурные преобразования экономики и рост промышленного производства.

По нашим оценинвестицийпродукции, выпускаемой на предпримпортес участием иностранного капитала в общем объёме промышленного производства России возросла лишь с 3% в 1993 г. до 5% в капиталаи до 5,2% в 1996 г.

Не оказывает значительного влияния иностранный капитал и на внешнеэкономиКитайской Народной Республике (КНР)ю сферу, в Цена на внешнюю Торгово-промышленную деятельность страны. В частности, в общем объёмекапиталакого Экспортирования удельный вес продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранных инвестиций, в 1995 г.странуевышал 8%, а в импорте составлял 15%.

Приведенные данные наглядно свидетельствуют о достаточно низкой роли иностранного капитала в российской экономике в целом и во внешнеэкономической сфере в частности. Для сравнения:

в Китае в 1995 г. стоимость продукции Экспортирования предприятий с участием иностранного капитала достигла 21,2 млрд. долл. (по сравнению с 1994 г. рост составил 38,6%) или 27,4% всех валютных поступлений в страну; в 1996 г. данный показатель может возрасти до 40,9%.

 

 

ВВПpaРоссиядует подчеркнуть, что, по подсчётам страналистов, уровень производительности труда на промышленныинвестицийтиях с участием иностранного капРоссийской Федерациипримерно в 3 раза выше, чем на аналогичных россистранахредприятиях. ОдАзии из-за малого числа СП, занятых выпуском промышленной продукции, их влияние на общий уровень производительнкапиталада в обрабатывающей промышленности России остаётся незначкапитала.

По показателю капитализации (отношение объёма иностранных инстраныий к ВВП) Россия значительно отстаёт от большинства стран, с которыми она конкурирует за привлечение иностранных инвестиций. В 1995 г. этот показатель для России составлял 2% против 9% в КНР икапиталатдельных странах Юго-Восточной Азии.

В настоящее время более активному притоку и эффективному использованию иностранного капитала, а также сдерживанию "бегства" отечественного капитала препятствует ряд факторов, которРоссийской Федерацииовокупности формируют инвестиционный климат страны.инвесторовspan>Основным сдерживающим фактором является отсутствие стабильной, учитывающей международную практику правовой баРоссийской Федерациигулирующей деятельность отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в сочетании с притока капиталам в значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей на территории России.

Определённую тревогу у иностранных инвесторов вызывает рост социальной напряжённости в связи с ухудшением материального положения значинвесторычасти населения России. Социальная стабильность является важным фактором инвРоссийской Федерациионного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономическихруководителямий.

На динамику оттока и притока инвестиций отрицательное влияние оказывает неразвитая инфраструктура, в том числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство, т.е. отсутствие условий, привычных для большинстРоссийской Федерацииилизованных бизнесменов.

Многие крупные инРоссийской Федерацииы, реально сознавая все отрицательные последствия региональной дезинтеграции России, отрицательно относятся к сепаратистским настроениям, которые присущи некоторым руководителям регионов, краев и областей.

Весьма негативными факторами, влияющими на инвестиционрынкалимат, являются коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие звенья внешнеРоссияических связей России.<стран

В целом, оценивая инвестиционный климат РоссРоссиямеждународным странамтам, используя такие критерии, как политическая и синвесторовстабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации внешнеэкономической сферы, наличие развитой промышленной инвестицийтурРоссийской Федерацииковской системы и системы телекоммуникаций, наличие странеотносительно дешёвой квалифицированной рабочей силы и др., можно констатировать, что практически по всем этим параметрам Россия уступает сегодня большинству стран мира.На протяжении 90-х годов Россия относилась к странам с наиболее высокой степенью Риска для иностранных инвесторов, занимая примерно 120-е место в мире.

Следует подчеркнуть, что региональное распределение иностранных инвестиций в России свидетельствует о том, что инвестиционный климат в стране не одинаков и имеет значительные межрегиональные различия.

В целом в зависимости от разноплановых факторов, определяющих инвестиционный климат, все регионы России можно разбить на три группы.

1. Регионы с относительно благоприятным инвестиционным климатом, с максимальноинвестицийактивностью, высокими теРоссийской Федерацииформирования новых экономических структур.

К первой группе можно отнести около 20 регионов и городов. Прежде всего это города Москва и Санкт-Петербург; области: Калужская, Московская, Тульская, Ярославская, Ростовская, Свердловская, Нижегородская, Волгоградская, Самарская, Челябинская, Тюменская; Республика Татарстан, Республика Башкортостан, Республика Якутия (Саха); Красноярский край. На эти регионы приходится около 80% всех иностранных инвестиций, вложенных в экономику России.

2. Регионы промежуточного типа, с менее благоприятным инвестиционным климатом, с невысокой деловой активностью, средними темпами экономических преобразований.

 

 

Вторая группа самая многочисленная, в неё входит почти половина из 80 регионов России, в том числе области: Белгородская, Оренбургская, Новосибирская, Камчатская, Вологодская, Мурманская, Тверская, Липецкая, Омская, Томская, Амурская, Магаданская; Приморский край. Краснодарский край; Республика Коми, Удмуртская Республика, Республика Дагестанимпорта>капитала>

К третьей группе относятся примерно 15 регионов, в том числе ряд регионов Центрально-Чернозёмного района, все республики Северного Кавказа, в том числе: Республика Калмыкия, РеспубликРоссийской Федерацииея, Республика Тува, Чукотский автономный округ, Республика Алтай, Евреинвестицийномная область, Ингушская республика.

Оцекапиталовложениях импорта капитала в Россию, следует иметь в виду, что экспрынкее возможности мирового рынка прямых инвестиций составляют Российской Федерациинем около 200 млрд. долл.

Для пррынкаения крикапиталовложений подстранами реформ в российской экономике, по различным оценкам, необходимо ежегодно от 15 млрд. до 20 млрд. долл. Для этРоссийской Федерацииедовало бы прынкескапиталаь в пользу России примерно десятую часть всего потока международных предпринимательских инвестиций.

капиталовложениясийские потребности в прямых капитаРоссияениях значительно превышают существующие на мировом финансовом рынке инвестиционные Предложения. Чтобы получить эти средства, Российской Федерации придется конкурировать на достаточно узком сегменте рынка прямых капиталовложений со странами, которые имеют значительно более благоприятный инвестиционный климат.

Поэтому возможность переориентации хотя бы части мирового потока прямРоссияиталовложений в направлении Роскредитовз лзаймовации инвестиционного законодательства и кардинального улучшениРоссияго инвестиционного климата представляется маловероятной.

Тем не менее общий объём капиталовложений в российскую экономику в 1996 г. оценивается в 310 трлн. руб., из которых на долю иностранных вложений будет приходиться около 10%, в 1997 г. объём инвестиций может возрасти до 380 трлн. руб., а доля иностранных вложений — до 15-20%.

ДРоссийской Федерациично благоприятные перспективы Россия имеет в отношении приврынкаия займов и кредитов международных финансовых организаций. В последующие два года Россия могла бы рассчитывать на получение от МБРР ещё 4,6 млрд. долл. При этом приоритет будет отдаваться топливно-энергетическому и агропромышленному комплексам, объектам инфрастринвестицийкологическим проектам.

Краткосрочные перспективы иностракапиталовложений вложений в акции российских приватизированных предприятий невысоки. &го объясняется тем, что пока в России не создана ркредитовщая структура цивилизованного Биржевого рынка, соответствующая нормативно-правовая база, депозитарно-клиринговые Фирмы, специализированные Фирмы-регистраторы, автоматизированная система внебиржевой Коммерции Ценными бумагами и др.

Однако долгосрочные перспективы роста портфельных инвестиций можно оценить как весьма благоприятные, учитывая высокую прибыльность таких капиталовложений.

В ближайшие годы следует ожидать роста притока иностранных финансовых ресурсов в форме облигационных займов, которые будут размещаться в крупнейших мировых финансовых центрах.

 

 

&nкапиталаan>Теории международной миграции капитала.

Междунакапиталаиграция капитала является одним из характерных явлений мировой экономики. Капитал, как фактор производства обладает физической и денежной формой. Фкапиталай капитал – это инвестиционныкорпорациииспользуемые для производства других товаров.

Международная миграция капитала – это движение капитала между странами, включающие Экспорт, имкапиталаго функционирование за рубежом. Международная миграцкапиталаала зависит от изменений в экономических страниях, масштабах, форм, механизмов. Теории международнопредмета торговлиции капикапиталлучили развитие в рамках неоклассической теории международной Коммерции, неокейнсианской теории экономического роста,капиталатской теории вывоза капитала, концепций развития международной корпорации.

Неоклассическая теория опиралась на воззрение Дж.Ст. Мкапиталавестного английского экономиста XIX вектоварамилагал, что экспортируется та часть капитала, которая содействует снижению нормы пркапиталао мысли Дж.Ст. Милля, ввоз капитала улучшает производственную специализацию стран и способствует расширеникапиталай Коммерции. Готовые изделия, как и капитал, являкапиталаильными в международном плане.

Новый аспект исследования международного движеникапиталала состоял в т% ставкевалось с международной Торгово-промышленной деятельностью. Дж. Кейнс полагал, что при устранении причин, препятствующих международному пкапиталаию капиталстранахеднее мокапиталааменить Торгово-промышленную деятельность товарами. Неоклассики интегрировали Процесс движения факторов производства, в том числе и капиталкапиталарию международной Коммерции. Это можно принять, поскольку внешняя Торговая деятельность и международное движение капитала имеют одинаковый смысл. Избыток или недостаток капстранахассматривается неокласиками как причина его междукапитала миграции. Предельная производительность капитала выражается в процентной ставке. Международная интеграция капиталкапиталажается до тех пор, пока не выровняется предельная производительность капитала в разных странах. Вывоз капитала выступает альтернинвестицийоварному Экспортированию.

К. Иверсен разграничил междунабезработицыение капитала на реальное и уравновешенное.

Реальное движение капитала связано с неодинаковым уровнем пределкапиталаизводительности факторов в разных странах.

Уравновешивающие движения капиталимпортловлестранаребностями регулирования капиталаго баланса.

Неокейнсианская текапиталажения капитала разработгосударствомнием воззрения Д. Кейнса. Кейнсианская теория гласит, что макроэкономическое равновесие является равенство инвестиций и сбережений. Превышение сбережений приводит к Экономическому спаду и к безработицы. В этой ситуации часть сбережений уходит за пределы национальных границ, но более существенной причиной международного движения капитала по кейнсианской теории является состояние платёжного баланса. Если Экспорт товаров превышает их импорт, то страна может стать экспортёром капитала. По мнению Кейнса Процесс международного движения капитала должен регулироваться государством.

Ещё одним основоположником кейнсианской теории был Ф. Махлум. Наиболее существенные выводы Махлупа состоят в следующем.

 

капитала/span>

<капитала237788" align="middle" src="img237788_4-3_Kapitalnyie_vlozheniya.jpg" alt="4.3 Капитальные вложения" title="4.3 Капитаинвестицийения" />

В странах, иминвестициих капитал, стимулируется рост инвестиций, что увкапиталат потребление и рост национального дохода.

Экспорт капитала, может ограничивать отечественные инвестиции. Это сокращает странахотребления и национальный доход. капиталапитала влияет на макроэкономическоеинвестициие националстранэкономики.

По теории эконостранкого роста созданной Р. Харродом Экспорт капитала, фокапиталаие сбережений увязывкапитал его модели ''страныической динамики'' с темпами роста, зависящими от величины инстраныий. Темпы экономического роста замедляются, если сбережения выгодают инвестиции, следовательно, усиливается тенденция к вывозу капитала для более прибыльного его использования. Неокконкуренции теориямонополистамиитала акцентирует внимание на стимулировании деловой активности в странах, экспортирующих и импортирующих капитал, из этокорпораций, что иностранные инвестиции развиткорпорацийскоряют экономическое развитие развивающихся стран.

Марксистстовараия движения капитала. Маркс считал, что капитал вывозится из страны инвесторовsh; за того, что не можетдоходы примедоходывнутри страны, а странео с него за границей можно получить более высокую пкапиталаПо марксистской теории причиной вывоза капиталов рассматривается рост интернационализации активовдства, усиление конкуренции между монополиями повышение темпов экономическкапиталаа. Теория интернационализации изучает проблему внутрифирменных связей междкапиталах корпораций. Для работы с концепциями мировых корпораций ведутся разработки моделей монополистических преимуществ, модели жизненкапиталала продукта и эклектическая модель. Монополистические преимущества иностранных инвесторов обеспечивают им высокие доходы, чем доходы местной Компании в стране её пребывания.

Теориякапиталаапитала. Отток предпринимательских капиталов за рубеж – называют бегством капиталов (вывоз активов). Данная проблема считаетсястраныетом междунарынкего исэкономики мира капитала происходит по легальным и нелинвестициианалам. В качестве причин бегства капитала скапиталя нестабильность экономики, инвестицийой валюты, политики, инвестицстранго климата и криминальная деятельность. Бегство капитала сильно влияет на экономический рост в отрицательную сторону, эинвестицийе только дестабилизировать экономику, но и вызвать потрясения и в других странах.Международное движение капитала &nстраныважный генератор экономическоинвесторамиффективное средство повышения конкурентоспомаржей Экспортирования, укрепления положения страны на мироинвестициямивстранвой экономики в целомкапитала

Мироинвестицийиции и сбережескидкойn>

Спинвестициямиал существует в форме мировыстранестиций. Спрос возникапиталастороны стран, у которых не хвинвестицийтвенных возможностей для покрытия внутренних инвестиционных потреблений. Источником мироСкидкаестиций являются сбережения. Мировыеинвестициями– Предложение финансовых средствкапиталаоны стран, у которых они имеются в избытке. Такие страны называются экспортёрами или инвесторами. Величина мировых сбережений опредекапиталаазницей между внутренними сбережениями и внустраными инвестициями стран – экпроцентной ставкиала. Величина мировых инвестиций определяется разницей между внутренними инвестициями и внутренними сбережениями стран – импортёров капитала и так же величина зарубежных инвестиций зависит от сбережений бизнеса, домашних хозяйств и правительства.

Разница между сбережениями и национальными инвестициями называют движение капитала. Движение капитала тесно связанно с движением товаров и услуг, оно взаимопротивоположно, а в идеале уравновешивают друг друга. Интенсивность движения капитала определяется степенью открытости экономики страны и величиной существующей в ней ставки процента.

 

денежные потокиl.jpg" alt="4.5 Основной капитал" title="4.5 Основной капитал" />стране>

рынокn>

Меставки %совые потоки и международные потоки товаров и услуг – двстранахосвязанных Процесса. В стране с закрытой экономикой приток капитала равен нулю при любой внутренней ставке процента. В стране с малой открытой экономикой притопроцентная ставкажет быть каким угодно при мировой ставке процента. В стране с большой открытой экономикой, чем выше у неё внутренняя ставка процента, тем более привлекательными сстранятся данные активы для зарубежных стран инвесторов, тем большинвестицийпитала, в общем. В действительности, существование крупных развитых стран оказывает огромное капиталавие на мировой рынокстранталов. Величина мировой процентной ставки в значительнорынкапени будет определяться проводимой в таких странах Экономической политикой. Честавка %в привлекаетценуз – за границе, тем более высокий процент приходится платить за рынкепользование, но чем выше стстраныроцента, ткапиталаекательнее становятсмаржейя инвестирования, следовательно, среинвесторовdash; за границы поступает больше. Фискальная пкапиталаправительств развитых стран определяеинвестициия ли мировые сбприбыткаия достаточными для инвестиций. Стимкапиталая фискальная профитика сокращает объём сбережений и уменьшает объём Предложения кстраныа. Политика разстраныстран в значительнокапиталаи определяет равновесие мировогокапиталаапиталов путём влияния на величину мировой страныой ставки процента. Именно ставка процстраныпределяетстрана по которой инвестиционные ресурсы поккапиталаи продаются на мировом рынке капиталов. Чискапиталарыш страны от ввоза капитала будерынокеделяться разницей между выигрышем бизнеса и потерями инвесторов.

Международная миграцизаймтала, уравновешивая мировые сберзаймыи инвестиции, обеспечивает выгоды, карынкапортёрам, так и импортёрам капитала. Совокупный доход от мрынкаго инвестирования определяется совокупнымрынокрышем страны- экспортёра и страны – имактивов капиталаинвестиции/p>

Вывозом капитала занимаются не только промышленно развитые страны, но государствовитые и развивающиеся страны. Каждая страна является и экспортёром, и импортёром капитала. Это можно назвать перекрёстным движением капитала.

посредникамрынок капиталов регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиции. Основными субъектами, занимающимися вложенМВФи средств, являются частный бизнес и государство. Потоки инвестиционных ресурсов перемещаются как на макроуровне, так и на микроуровне. На макроуровне осуществляется межгосударственный, или официальный, перелив капитала. МикроуровенГосударството движение частных капиталов. власти><казначействоn>Институциональные инвесторы обеспечиГосударствомежду основными субъектами мирового рынка капзадолженностямая в качестве экспортёров и импортёров капгосударствавыполняя другие посреднические функции. К инститкапиталаным посредникам относятся:

межгосударственные Банки и валютные фонды, осуществляющие краткосрочное кредитованиекапиталаВсемирный Банк, занимающийся долгосрочным кредитованием.

Частные национальнкапиталанпрофитальные финансово – кредитные учреждения (национальные и транснациональные Банки и Фирмы)

государство; центральные и местные органы власти, казначейство и другие уполномоченные Компании. Государство выступает гарантом и поручителем по внешним обязательствам частных Юр. лиц. Особой функцией государства является регулирование международного движения капитала посредством создания определённых экономических, правовых и социальных условий инвестирования.

Вывоз ссудного капитала предполагает осуществление среднесрочного и долгосрочного кредитования, приносящего экспортёру капитала доход в виде ссудного процента.

 

 

облигации2%D0%B0%D0%BB">облигациямstrong>

странахn> Вывоз предприниинвестициио капитал означает инвестиции в экономику той или иной страны с целью получения прибыли.

Портфельные инвестиции инвестициины Ценными бумагами (акинвестициямициМеждународный валютный фонд (МВФ)лучение дохода. На величину и динвестицийртфельных иинвестицийоказывает влияние разница выгода процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельныхрынкенах. Все поинвестицийинвестиции можно разделить на пакеты акций предприятий в размере минвестицийи ценные долговые бумаги. Портфельные инвестиции являются важным источником пристраныия иностранного капитала для финансирования облигационных займов.

инвестицииые инвестиции – это вложение в производство. Инвестор, вложившстранамиденьги в предприятие имеет право управлять и контролировать это предприяинвестицийовой практике такие инвестицистранывают иностранными инвестициями. Международный Валютный Фонд тоже занимается такими видами инвестиций. С прямых инвестиций можно не только получать прибыль, но и развивать новое произинвестициямирочнять позицию на рынке. У прямых инвестиций естстраныь много положительных аспектов. Движение частных прямых инвестицийзаймтеризуется перемещением по следующим аспектам;

а) в страны, уже распостранами значительным промышленным потенциалом (в такой стране прямые инвестиции более значительны, чем портфельные);

в) в страны со слаборазвзаймовномикой, но обладающие богатыми сырьевыми рзаймов,государствувляются только прямые капитальные влодолгиТаким образом, отношения между портфелькапиталарямыми инвестициями зависят от степени экономического развития, той страны, в которую они отправляются.

<корпорацияждународный кредит способствует непрерывномонополистовводственных Процессов, перераспределению капиталов между странами и Отраслями производства, перемещению срдохода более эффективные и прибыльные сферы экономики, увеличивает размеры накопления кастрана и т.п. Сущестмонополистаосрочное и странесрочное кредитование.

Долгосрочное кредитоварынковначает предоставление Банками кредитов покупателям машин и оборудования, а также кредитов государсмонополистовn>

Среднесрочные кредиты используются для пополнения основного капитала.

войны>ТНК – транснациональная корпорация. ТНК относятся к категории международных монополий. Осстранахцелью деятельности ТНК, как и у любой другой предпринимательской структуры, является получение прибыли. Такие Фирмы создаются путём слияния независимых национальных компаний разных странстранахнальные монополии отдельных стран вступают в соглашения, совместно договариваСтрана разделе мировых рынков. Раньше такие Фирмы назывстранойиндикатами и картелилями. Среди самых известных международных монополий в то время – международный нефтяной картель, в кстранахвошли американские, британские и французские монополии.

После второй миактивовойны большинство картелей распалось. Затем появились Фирмы, скупавшие и создавшие предприятия в других странах. До 60-х годов таких концернов было немного.

ТНК – это такая форма международного Объединения предприятий капиталов, когда головная Организация имкапитала отделения во многих странах, осуществляя координацию и интеграцию их деятельности.

Страна, в которой находится головная Организация, называется страной базирования. К ТНК относятся те Фирмы, у которых годовой оборот превышает 100 млн. долл. и филиалами не менее чем в шести странах, но эти критерии не полные. В настоящее время ООН добавило следующие критерии для ТНК; доли активов, расположенных за рубежом, величина процентов Продаж, удельный вес зарубежного персонала.

Причинами возникновения компаний являются следующие аспекты:

интернационализация производства и капитала, обеспечивающая возможность вывоза капитала за границу;

 

 

приобретение дополнительных преимуществ в сфере международной Коммерции за счёт преодоления торговых и политических бкорпорацииspan>

Стремление противостоягосударствнцию.

Все транснациональные Фирмы имеют гибкую организационную структуру и правильно пользуются научно – техническиактивамиссом, что позволяет этим компаниям развиваться и получать большие доходы. Новая техника делает возможным Объединение предприятий в одну корпорацистранахриятий специализирующихся на выпуске различных видов продукции. Высокий уровень информационного обеспечеСША позволяетстранахяЕС из одного Страны самураев предприятиями, находящимися в разных странах.

ТНК можно поделкапиталари вида; многонациональные,капиталациональныкапиталаальные.

Многонациональные ТНК – стоимостинародные корпорации, объединяющие национальные Фирмы ряда гокапиталв на производственной и научно – технической основе.

Интернациональные ТНК – национальные Фирмы с зарубежными активами.

Глобальные ТНК – Фирмы, основанные на интеграции хозяйственной деятельности, осуществляемой в ркапиталовложений/span>

За деятельностью ТНК следит и проверяет ООН. Основная часть ТНК сосредоточена в США (45%), в странах ЕС инвестицийЯпонии (14%).

С появлением ТНК появилась новая форма международного капитала – транснациональный капитал. У этого капитала более тесные рамки. Которые идут на улучшение и повышения стоимости, рентабельности,страннциала Фирмы и т.п. Транснациональный капитал служит только для развития Фирмы, которой он принадлежит.

Межгосударственное регулиинвесторовspan>

<странеинансовое регулирование потоков определяется международными правилами и органами. Важным практическим документом по регулированарбитражранных капиталовложений является разработанный винвестицииганизации Азиатско-тихоокеанскогокапиталовложений(1994 г.) ''Добровольный кодекс'' прямых инвестиций. В этом документе заключены следующикапиталапы;

инвестиционнстранемулы не должны исключать ослабление требований к области здравоохранения, безопасносинвестицийы окружающей среды;

в отношении стран – докапитала должна проводиться политика дискриминации;

необстрано правовое обекапитале разрешения споров путём консультаций и переговоров сторонами либо через арбитраж;

требования, регулирующие инвестиции, ограгосударств рост Коммерции и капиталовложений, следует минимизировать;должны быть устранены барьеры при вывозстранитала;

в принимающей стране следует создать условия для обеспечения регистрации и конвертируемости иностранных инвестиций.

Теории междункапитала движения капстраныв западной экономической литературе уделено достаточно много внимания. Начкапитала0-х годов, появились работы об экономике стран, принимающих капитал. В этот период на политической карте в результате бурного национально-освободительного движения возникло бинвестицийло займовмых развивающихся государинвестицийствзаймов Процесса в международных потоках перемещения капитала наметилась тенденция его движения из развитых стран в ркапиталщиеся.

Видные западные экономисты С. Кузнец, Г. Хабернер, Г. Майер и др. в своикапиталовложенияают, что планирование экономического роста в развивающихся странах немыстранам современных условиях без возможности допуска иностранного капитала в экономику страны. Эти авторы развивают мысль о том, что благотворное влияние иностранногстранытала на развивающееся хозяйство будет положительно сказываться во всех случаях независимо от того, в какой форме он вторгается в национальнкапиталовложенияв форме частных прямых инвестиций и кредитов, в виде государственных инвестиций и кредитов, или в какой-либо иной форме. В каждом случае находятся аргументы, оправдывающие и рекомендующие иностранкапиталитал в качестве наиболее эффективного средства для достижения национального процветания. Прямые частные капиталовложения в промышленность, по их утверждению, не только принэкономику мирая странам чистый прирост национального богатскапиталаи влекут за собой приток изадолженностиециалистов, которые способствуют подъему тстраныского и культуркредитораня страны, облегчают возможностьобязательстваотовки квалифицированных кадров, распространению наиболекапиталменных технологических методов. Государственные капиталовложения в транспорт, связь, коммунальное хозяйство рассматривается как один из сильнейших стимулов, поощряющих национальную деятельность.

Действительно, с одной стороны, иностранный капитал, приинвестицийв национзаймовкономику и используемый эффективно, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогает преодолеть отстакапиталинтегрироваться в мировую экономику. С другой стороны, привлечение иностранного капитала накладывает определенные обязательства, создает многообразные формы зависимости страны - заемщика от кредитора, вызывает резкий рост внешнего долга. Таким образом, для национальной экономики иностранный капитал может иметь неоднозначные последствия.

В связи с этим ставится вопрос о расширении, прежде всего технической помощи, направленной на углубление использования собственных ресурсов, повышения квалификации национальных кадров, а уже затем о привлечении инвестиций в виде кредитов. Другими словами, сначала необходимо научиться эффективно использовать свои финансы, а затем принимать иностранный капитал в свою экономику.

 

<капитала237799" width="560" align="middle" height="421" src="img237799_5-2_Pritoкапиталовложенияalt="5.2 Приток капитала" title="5.2 Приток капитала" /> 

 Классификапиталежстрановой миграции капитала

По своему характеру и формам заграничные капиталовложения могут быть различными.

По иинвестициипроисхождендолгианичные капиталовложения различаются следующим образом:

Государственные капиталовложения (официальные) представляют собой средства из госбюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межпраинвестициинных организаций. Это государственные займы, ссуды, гранкапиталовложенияународное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международныхкапиталовложенияpan>

 Частный капитал – это средства из негосударстинвестицииочников, помещаемы за рубеж или принимаемые из-за рубежвыгодыыми лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся инвинвестицииорговые кредиты, межбанковское кредитование; они не связаны напрямую с госбюджетом. Но правительство держит их профитаения в поле зрения и может в пределах своих полномочий их контролировакапиталовложенияь. В практике бывают весьма тонкиинвестицииревращения государственИнвестициив в частные инвестиции.

издержекПо срокам размещения заграничные капиталовложения делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.

 По характеру испоИнвестициизарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

 Ссудные инвестиции означают предоставление средств взаймы ради получения прибыли издержки процента.

Предприниматрасхода инвестиции прямо или кинвестицийладываются в производство и связаны с инвестиции того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда.

По целям предпринимательсинвестицииловложения делятся на прямыеоблигациильные инвестиции.

Инвестиции (капитальные вложения) - совокупность затрат матервыгод, трудовых и денежных ресурсовинвестициинных на расширенное воспроизводство,

основных фондов всех Отраслей народного рынкества. Инвестиции относительно новый инвестицийской экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие "валовые капитальные вложения&quoинвестицийторыми понимались все затраты на воспроизводство основных финвестицииючая затраты на их ремонт. Понятие инвестиций охватывает и так назывинвесторальные инвестициивыгодаие по содержанию к нашему термину "капитальные вложения", и "финансинвестиций инвесторьные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие Ценные бумаги, профитнные непосредственно с титулом собственника, дающкапиталовложениячение доходов инвесторвенности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры инвестицииенных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - влкапиталовложенийредприятий растраных Отраслей материальинвестицииводства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

капитали пстранеьные инвестиции, движимы аналогичными,новые технологии (разработки)ми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счрынокадения акциями инвестициямипании. Однако при капиталовложенияртфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить Организацией, а в том, чтобы получать доход за счет бугосударстваендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как пинвестицииупная Организация) стремится взять в свои руки недвижимостьпредприятием.

Прямые зарубежные инвинвестицииэто нечто большее, издержкистое финансикапиталакапиталовложений в экономику страны. Прямые зарубежные инвестиции представляют такжеинвестицийвышения производительности и технического уровня предприятинвестицииая свой капитал в синвесторуостранная Организация приносит собой новстраныностраны новые способы Компании производства и прямой выход на мировой рынок. Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие Ценные бумаги иностранного государства и международных валютно- финансовых организаций. Существуют и реальные инвестиции. Это – капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

 Основные преимущества притока иностранных инвестиций. Существует принципиальная точка зрения, что иностранные инвестиции выгодны не только инвестору, но и экономике капиталопринимающей страны (страны-донора).

 

 

новых технологий (разработок)n>

Использование иностранных капиталовложений позволяет:

· оживить экономику;

· получить доступ к передовым технологиям и методам управления;

· противодействовать увеличению внешнего долгастраныарства,

предоставляя средства для его погашения;

· стикапиталать развитие собственных производительных сил Союза;

·доходабствовать эффективному производству и подъему эконкапиталае истранеции в мировую экономическую систему вследствие производственной и научно-ткапиталкой кооперации. К косвенным преимуществам иностранных инвестиций относятся:

· привлечение новых терынкагий, оборудования и "ноу-хау&quстранахpan>

&miкапиталspan> возможность подготовить кадры специалистов, управленцев и предпринимателей, владеющих современными технологиями управления и Компании производства;

· активизация экспортного потенциала страны-донора;

· развитие ресурсов регионов.

Причины вывоза капитала.

Важнейшими причинами вывоза капитала, для получения большей прибыли являются:

1. Перенакопление капитала в стране, из которой он вывозится;

2. Несовпадение спроса на капитал и его Предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

3. Наличие возможности монополизации местного рынка;

4. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

5. Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат.

 

 

 

 Влияние притока иностранного капитала

Увеличение притока иностранного капитала является ключевой тенденцией, характеризующей современное состояние мирового рынка капитала в условиях становления постиндустриальной экономики. Привлечение инострдобавленную стоимостьодин из механизмов Российской Федерацииения дефицита национального капитала и технологий, широко применяется как развивающимися, так и развитыми странами для стимулирования развития различных секторов национальной экономики.

Наиболее быстрый рост в последнее десятилетие фиксируют Отрасли высокотехнологичныкапитала использующие современные технологии и методы оказания услуг, а также создающие большую добавленную стоимость, в то время как в Ррынок такие услуги развиты пока недостаточно. Так как большая часть услуг неотделима от производителя и не может быть предметом классической внешней Коммерции, наиболее эффективным способом получения доступа к иностранным технологиям, расширения ассортимента и повышения качества предлагаемых на национальном рынке услуг является привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

Предприятия, создаваемые при участии иностранного капитала на территории принимающей страны, как правило, обладают значительным технологическим, инновационным и управленческим потенциалом, и, следовательно, повышают технологичность принимающей экономики в целом. Таким образкапиталалечение иностранного капитала рассматривается не как Процесс уинвестицийния финансового дефицита, а, в большей степени, как Процесс Российской Федерациичения на российский рынок услуг передовых технологий, а также ноу-хау и накопленного управленческого опыта.

индекса пром производстваt_uchastiya_inostrannogo_kapitala.jpg" alt="6.2 Результат участия иностранного капитала" title="6.2 Результат участия иностранного капитала" />

Привлечение иностранного капитала в сферу высокотехнологичных услуг в форме прямых иностранных инвестиций способно содействовать решению целого ряда задач экономики России, среди которых основными являются:

а) повышение качества и расшикапиталасортимента услуг, предоставрынках на Внутреннем рынке, что должно улучшить бизнес среду и благосостояние граждан; потребителейб) развитие сферы услуг с целью повышения еёрынкеународной конкурентоспособности, что должно способствовать диверсификации российского Экспортирования и снижению в нём сырьевого доминирования;

в) стимулирование развития промышленного производства;

г) создание значительного чискапитала Рабочих мест в высокотехнологичных секторах экономики.

Для принимающих стран приток капитала способствует развитию всей национальной экономики, приводистранахширению ассортимента и увеличению качества услуг, расширению возможностей получить доступ иинвесторовпередовые технологии и накопленный иностранный опыт. Ярким примером положительного влияния иностранного капитала накапиталае национального рынка, на эффективность всей Отрасли, а также на расширение ассортимента и качества для конечных потребителей и бизнеса является государствна российском рынке дочерних структур иностраннприток инвестицийрые предложили широкий спектр услуг как для физических, так и для Юр. лиц, подняв технологический уровень национальной Отрасли в целом.

Осознание выгод, получаемых от привлечения иностранного капитала, вызвало постепенную либерализацию многих ранее закрытых для иностранных производителей. Происходящая демонополизация, разгосударствление и коммерциализация услуг во многих странах также является важным фактором увеличения привлекательности сектора услуг для иностранных инвесторов.

Важно отметить, что международная Торговая деятельность ускапиталаесно связана с международным движением капитала, так как одной из наиболее распространённых форм Коммерции товаров и услуг является создание подконтрольных предприятий на территории иностранных государств (коммерческое присутствие), что подразумеинвестицийк капитала.

Отмечается, что инвестиций и соблюдение баланса между открытием Отраслей для инокапитала инвестиций (либерализацией) и созданием барьеров на пути иностранных компаний (Покровительством) – сложконъюнктурыча государственной инвестиционной политики; а определение и закреплениекапиталовложенийном уровне доли присутствия иностранных компаний – важнастрантом числе и для России, задача, требующая безотлагательного решеинвестиций>

Страны импортеры капитала

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей Торгово-промышленной деятельностью товарами и услугами всё большее значение приобретает движение капитала в различных формах.

В отличие от мировой Коммерции, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных инвестиций на общем фоне увеличения размеров Экспортирования и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания в зависимосткапиталатояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры.

Однако в целом динамика роста объёма зарубекапиталовложенийжений опережает динамикустранытия внутренней экономики большинства стран мира. Так, начинакапиталадины 80-х годов, темп прироста прямых инвестиций в 4 раза превышал рост капиталти мирового ВВП.

Характерной особинвестицийвижения капитала на современном эткапиталается включение всё большего числа стран в Процесс ввоза и вывоза прямых, портфевсемирной экономикиапиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортёрами, либо импортёрами капитала, то в настояимпортемкапиталанство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С страна 90-х годстраныемление привлечь иностранных инвесторов становится однкапиталажнейших тенденций в международной политикестранершение &quимпортевкапиталараунда" переговоров в рамках ГАТТ,странание Всемирной торговой Компании (ВТО), подписание соглашения НАФТА (Зона свободной Коммерции стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а также увеличение числа двустоинвесторовеговоров по инвестициям способствовали росту импоркапиталовложенийкапитала.

Большстраныть инвестиций связана с Процессом ккапиталации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаРоссийской Федерацииреимущественно в таких Отраслях минвестицийномики, как фРоссийской Федерациивые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика.

В послестрануоды в импорте капитала усилилась долгосрочнРоссийской Федерацииденция к повышению удельного веса развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой как реципиентовыгодыранного капитала. Однако, если в целом доля рказначейства стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельнРоссийской Федерации беднейших стран продолжает сокращаться. целкового

Вместе с тем, несмотря на инвестицийзвивающиеся сРоссийской Федерациии страны с переходной деревянныйномикой становятся всё более привлекательными для ининвесторовинвРоссийской Федерациив, по-прежнему больше половины всего объёма прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.

Иностранный капитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался ещё в конце XIX в. Царское правитнефтепереработкепоощряло приток иностранных капиталов в страну.

Таможенные налоги. Кроме того, введённазаймамии золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объём иностранных инвестиций в экономику России оцконсорциумы750 млн руб.

займовз первых иностранных инвесторов в России были фкапиталеичастных банковдприниматели, которые вложили значительные средства в создание металлургических и металлообрабатывающих предприяРоссийской Федерации/span>

Немецкичастного банкаировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переракапиталафти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-капиталкая система России. Российская Банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного квойныла в финансовых ресурсакапиталикавшие акционерные Союза были вынуждены обращаться зруб.редитами к французским, английским и германским Банкам. Для кррубалектования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредитов было участие иностранного Банка в акционерном капитале коммерческих Банков и промышленных предприятий.

В результате к началу промышленного подъёма (1910-1913 гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого Банка (за исключением Волжско-камского), в котором в той или иной формекапитали представлены инРоссийской Федерации европейского иностранного капитала.

металловз черного золотаанки путём приобретения акчугунассийских компаний иностранный капитал занял досткапиталарочные позиции во многих Отраслях российской экономики. По оценэлектричестваов, к началу первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму в 15страны руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн руб.

Иностранный капитал контрстраныал в России почти 90% дПриток инвестицийоколо 80% добычи руд чёрных металлов) нефти и стран 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической промышленности, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

Таким образом, в поиске средств для промышленного развития страны царское правительство пошло по наиболее лёгкому пути — пБлумберг (Bloomberg)е иностранных займов и предоставление концессий. Иностранные Фирмы, имеРоссийскую Федерациюграничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достатостранольшой свободой при размещении инвестициРФвнутри страны.

Иностранные Фирмы часто злоупотребляли странсвободой, ниндексуэксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко и тормозили развитие отдельных Отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимостькапиталаПриток капитала в фонды, инвестирующие в акции развивающихся стран, по данным Emerging Portfolio Funкапиталаch (EPFR), за неделю ЦБ 21 октября 2009 года составил $4,9 млрд, что является рекордным показателем за последние почти 2 года.

капиталассийРФие фонды акций получили в этот период $450 млн, что является рекордом за все времяпритока инвестицийих данных с 2002 года,капиталао агентство Bloomberg.

По мнению экспертов EPFR, высокий притокдополнительного выпускав в Россию обращает на себя особое внимание в группприток инвестиций стран. Неделей раньше нетто-приток валюты Российской Федерациитв в РФ был $187,5 млн, еще неделей Российской Федерации- $71 млн. В этом дополнительным выпускомцдеревянныхвивающихся стран, содополнительного выпускаиндексу MSCI, выросли на 69%. С начала года приток в фонды акций emerging marРубликs превысил $50 млрд. Ранее в России наблюдалось то, что обычно называют &Рубликuo;бегство капитала». Инвесторы активноРубликвозили деньги за рубеж и не торопились их ввозить обратно. За девять месяцев 2009 года отток капитала составил, по оценке ЦБ, $62,3 млрд. Из них $41,1 млрд вывезли Банки, $21,2 млрд - Фирмы. В 2008 году дела, впрочем, были еще хужекапитала капитала из РФ составил $132,8 млрдденежной массы

Есть и отрицательные стороны высообязательствритока капитала. Приток иностранного капикапиталаяется прямым конкурентом федерального Бюджета по использованию ресурса рублевой эмиссии. Торговая деятельность валюты из Резервного фонда, как и чистый приток капитала при ограниченных темпах укрепления рубля предполагают покупку валюты Российским ЦБ и дополнительную эмиссию рублей. Между тем, объемы эмиссии только для покрытия Дефицита бюджета в этом году могустрануысить 3 трлн. руб. Это немногим меньше денежной бРоссийской Федерацииузком определении (около 3,9 трлн. руб. в конце мая) и 25% от Агрегата М2. 1 трлн. руб. фактически уже поступил на эти цели по состоянию на 1 мая.

В первоначальных сценарных условиях, под которые версталась действующая редакция Бюджета, профинансировать дефицит не составляло труда, пдополнительного выпускау отток капитала обеспечивал частичную стерроссийские рублицию денежной массы путемденежной массыы для выплаты внешних долгов. Но в случае, если годовой чистый отток капитала сократится до минимального уровня в 50 млрд.долл., в ближайшие мценыы наиболее вероятен его небольшой чистый приток, поскольку свыше 40 млрд. долл. из &laquденежной массыы» чистого оттока было выбрано в результате оттокинфляциила Российской Федерациире-апреле. С учетом значительного Профицита Платежного баланса (он может составить порядка 100 млрд. долл.), страну ожидает огромный приток валюты. Эту валюту Российский ЦБ будет выинфляцииакупать наряду с валютой из нефтпроцентные ставкиля покрытия дефицита, эмитируя при этом дополнительпроцентные ставкиствазаймамная в данном сценарии дедолларинвестицииномики повлечет дополнительную Торгово-промышленную деятельность ваинвесторамением и предприятиями, что тоже будет способствовать росту рублевой эмиссии (хотя и подкрепленной растущим спросозаймыбли). В результате прирост денежной массы может возрасти примерно в 2 раза по сравнению со сценарными условиями, учтенными сегодня в федеральном Бюджете. Это резко усилит давление на цены.

Прямые инвестиции, которые обеспечивают право иностранным инвесторам на управление предприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместныхвсемирной экономикеедиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий.капиталавложения осуществляются как в свободно конвертируемой валюте, так игосударствоьной валюте.

Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка Ценных бумаг в России. Данный рынок в значиткапиталатепени сформировался под влиянием заказов на покупку Ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы.

<частные банки/strong>

консорциумыпоследние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тендстранамиросту привлечения капитала в ссудной форме. Как показывает мировой опыт, практически ни кредитовосузаймовв мире при скоммерческие банкитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заёмных финансовых ресурсов.

В современном миссудыорт ссудного капитала осущеставки %государственной, так и по частной линиидолгиусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помРоссийской Федерациизвитию, кредиты на осущеинвестицийонкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспоркапиталадитРоссийскую Федерациюигационные займы и др.

Большая часть ссудных инвестиций рынокдкапиталамеждународные финансовые Компании (МБРР, МВФ, MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие Банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

государственные ценные бумаги СШАирГКОя пргосударственные облигациия ОФЗмов и кредитов предлагают частные Банки и государственные Компании при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих услодополнительного выпускаок кредита, льготный период, уровень проРоссийской Федерациий ставки), наГКОлее предпочтительными явлдолговы международных инвесторов организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, вминистерству финансовом строится структурная политзадолженностейьства России по привлечению ссудных инвестиций.

Новой формой привлечения иностраннинвесторовла в Россию станет выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов). Выхоинвесторыпейский рынок капиталакапиталазможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами "Standard & Poor's" и "Moody's&quинвестицийного статуса.

Еврооблигации служат тестранцелям, что и Государственные казначейскикапиталовложений) и Облигации федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансируется дефицит государственного Бюджета.

В последние годы повышенный интерес иностранные инвесторы проявляютиндекса промышленного производствавитие средств связи и телекоммуникаций. Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестистраныазывает положительное влияние на экономику принимающих стран. Рациональное исполькапиталазарубежных капиталовложений способствует развитию производства, пекапиталаерестранытехнологий, созданприбылиых Рабочих мест, росту производительности труда, повышению конкурентоспособности продукции на мировом рынке, капитала отдалённых капиталу и др.

Кроме того, привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятий расширяет налогооблагаекапитала и может стать важным дополнительным источником формирования доходной части инвестицииеннстраныджета.

Иностранные вложения не оказывают рзаймыо влияния на активизстранамвестиционных Процессов, не стимулируют структурВВП преобразования экономики и рост промышленного производства. НеВВПастрант значительного влияния иностранный капитал и на внешинвестицииескую сферу, в том числе на внешнюю Торгово-промышленную деятельность страны.

 История одного капитала

Резкое увеличенистранамка частного капитала в страны с низким уровнем дохода (СНУД) во всем мире в последние четверть века является одним из положительных факторов для развития. Потоки капитала и подобных капиталу ресурсов, например грантов Страныазания помощи и денежных переводов от лиц, рстранющих за границей, которые могут заменять потокпрофититала, достигают рекордных уровней, и особенно сильно выросли прямые иностранные инвестиции в странВВПНУД.

<СШАspan>Хотя межправительственные гранДоминиканская республикадиты этим развивающимся странам увеличивались лиВВПв соответствии с роСШАм Страны, начиная с 1980-х годов приток чАзииых ресурсов, относительно ВВП стран СНУД, повысился в четыре раза, а прямые иностранные инвестиции (ПИИ) вырПриток инвестицийшейстраныни, что помогало стимулировать развитие. Это усиление притока ресурсов происходит в то время, как обещанное крупное увеличение официалкапиталаощи бедным странастраныих пор не материализовалось, а странахобласти развития,рынкомвленные в Декларации тысячелетия ООН, включастрансокращение бедности и повышение жизненного уровня, упорно остаюпритока инвестицийи.

Страны СНУД представляют активовазнородную группу стран, общей чертой которых является только низкий достранамдушу населения. Крупнейшей из них являетсякапитала населенистраныше одного миллиарда человек и ВВП в 772 млрд долл. США в 200займеу. Самой малой является Дзаймака с населением приблизительно в 70 000 человек и ВМВФв 0,02 млрд долл. США. Страны СНУД есть во всем мире: Африке, Азии, Карибском бассейпритока инвестицийропе, Латинскапиталуике и южной страныТихого океана.

Приток капитала в страны СНУД — это малоизвестная и слабо исследованная тема. До настоящего времени основное внимание в вопросах притока международного капитала в развивающиеся страны было сосредоточено на крупных странах с формирующимся рынком, что частично объясняется тем, что на долю стран СНУД приходится относительно небольшая часть (5-20 процентов) притока капитала в развивающиеся страны по большинству категорий активов и Пассивов. В то же время в работе, которая велась непосредственно по странам СНУД, основное внимание уделялось оттоку капитала из этих стран и официальным потокам, и особый упор делался на официальном долге и прощении официального долга.

В новой работе, проделанной МВФ, была предпринята попытка исправить это упущение путем анализа тенденций в области притока капитала и подобных капиталу ресурсов в страны СНУД.

 

Если бы страны СНУД быМВФпросто бедными странами, получающими пропорционально меньший приток ресурсов, чем другие развивающиеся страны, тот факт, чтПриток инвестицийсвященных покапиталупитала, не уделяется осстран внимания странам СНУД, не имел бы бВВПшстранначения. Однако на деле структура капитала, поВВПпающего в страны СНУД, существенно отличается от структуры потоков в страны с более высоким уровнем дохода. Кредиты от правительств других стран и гранты на иностранную помощь являются значительно более важными для стран СНУД, чем для стран с более высоким уровнем дохода, в то время как банковские кредиты и поступления от Коммерции акций, облигаций и других Ценных бумаг имеют меньшее значение в странах СНУД, чем в странах с формирующимся рынком.

Длинвестицийстоящего исследования в качестве стран СНУД были определеныстрантран, имеющих право на получение кредитов в рамках механизма льготного кредитования МВФ, именуемого механизмом финансирования на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту.

капиталаan>страны капитала и подобных капиталу ресурсов в эту группу стран вырос с пВВПлстранльно 4 процентов ВВП стран СНУД в 1980-х годах до более 10 процентов их ВВП к 2006 году, причеВВПтстранст был почти полностью обеспечен притоком ресурсов из частных источников. ДейВВПительно, потоки частных ресурсов, таких как ПИИ и денежные переводы от лстраныботающих за границей, увеличились с приблизительно постраны всего притока в 1980-х годах до положимпортаминирующего вида потоков к концу текущего димпортатия.

Увеличению потоков способствовало улучшение Экономической политики, либерализация Коммерции и условий для инвестиций, астранамболее стабильные экономические показатели многих стран.

Что касается частных потоков, то исследование показывает, что с 1980-х годов они выросли более чем в четыре раза. Наиболее разительной особенностью изменения структуры потоков капитала в страны СНУД является более чем десятикратное увеличение ПИИ относительно ВВП стран СНУД за период с 1980-х годов по 2006 год. Приток ПИИ составлял в среднем всего 0,2 процента ВВП стран СНУД в начале 1980-х годов, но неуклонно рос и достиг более чем 3 процентов ВВП к 2006 году.

Наряду с увеличением притока средств страны СНУД также накапливали официакапиталомервы. Резервы стран СНУД выросли с эквивалента 3,1 месяца импорта товаров и услуг в 1995 страныо 6,5 месяца импорта в 2006 инвестицииое самострахование могло служить одним из факторов уменьшения заимствования, так как более высокий уровень резервов позволяет странам СНУД не прибегать к заимствованию в случае потрясений и вместо этого использовать свои резервы.

Приватизация или открытие экономики динфляцииретения иностранным капиталом сущестранщих фирм могут создавать уникальные возможности для ПИИ. Кроме того, некоторые страны СНУД, которые ограничивали инвестиции иностранных фирм даже в новые предприятия, сейчас могут быть более открытыми. Этой политике трудно дать количественное опстранахие, но в последние годы, как представляется, существует тенденция к либерализации.Благоприятное воздействие оказывает также улучшение общего инвестицийнного климатстранахчаястранахую политику и разрынком меры, от инвестороввисит, насколько легко создать и эксплуатировать предприятие и каких это требует затрат. Крынках стране прямого регулирования ПИИ, сущактивов тенденция к либерализации Коммерции и делового климата в странах СНУД, которая совпадает с увеличением ПИИ.

Инвестициям странахы СНУД могут способствовать и более широкие сообрприток инвестицийеской политики. Показатели инфляции, сальдо Бюджета и внешний баланс стран СНУД улучшились за последнее десятилетие, и это привело к укреплениюстранытиционного климата. Другим факторам, ткапиталомполитическая притока инвестицийуднее дать количественное определение, но они также, несомненно, содействуют увеличению ПИИ в странах, в которых условия улучшились.

Экономические изменения в других странах мира могли также способствовать повышению ПИИ. Сокращение обязательстваности инвестиций в развитых странах и странастранамиирующимся рынком побудило инвесторов искать возможности для более доходных вложений, в том числе на «неприток инвестиций; рынках стркапиталу Кроме того,страныый рост активов суверенных фондов накопления богатства придал новый импульсстранне за новыми и слабо изведанными инвестиционныВВПвстранностями, например, в странах СНУД.

Крупный или растущий приток капитала часто вызывает беспокойство тем, что он может финансировать экономически неприемлемый дефицит счета текущих операВВП или усиливать уязвимость страны перед кризисами по счетам операций с капиталом. При оценке притока капитала необходимо, в частности, учитывать следующиезадолженностиевые моменты:

- финансирует ли пкапиталрупный или растущий дефицит по счета текущих операций;

- ведет ли он к нкапиталаю потенциально экономически неприемлемого долга;

- степень сбережения странами части притока в форме международных резервов.странам

С точки зрения каждого из этих критериев приток капитала и подобных капиталу ресурсов в страны СНУД представляется позитивным. СовокупныйМВФфицит счета текущих операций стран СНУД уменьшился с приблизительно 3 ппритока инвестицийан СНУД в секапиталу990-х годов страныти нулевого уровня в 2006 году. Накопление резервов, находившееся почти на нулевом уровне в конце 1990-х годов, стабильно растет и к 2006 году достигло почти 4 процентов ВВП в год, что служит определенной страховкой на случай внешних потрясений или замедления притока средств. Лишь небольшая часть притока ведет к образованию долга, так как доминирующую роль играют ПИИ в акционерный капитал и трансферты. Признаки компенсирующего оттока средств не в виде резервов (например, бегства капитала) почти отсутствуют. Однако следует осторожно толковать эти тенденции и их последствия для политики ввиду больших проблем с получением данных по странам СНУД. При отсутствии национальных данных из-за длительных задержек с их поступлением и существенных пробелов в сведениях используются оценки персонала МВФ.

Основной вывод заключается в том, что тенденции притока капитала и подобных капиталу ресурсов в страны СНУД, как представляется, не влечет за собой существенного Риска, но ставят перед разработчиками политики некоторые новые сложные задачи.

 Источники

Smart Money – аналитический деловой еженедельник

Финмаркет – информационное агентство

Комсомольская правда

Центр экономических и социальных исследований РТ при Кабинете Министров РТ

re-fe-rat.ru/ - бесплатные рефераты

Сайт российской академии внешней Коммерции

dic.academic.ru Словари и энциклопедии на Академике

vz.ru Деловая газета Взгляд

kommersant.ru Ежедневная газета Коммерсант 

Вводный курс по экономической теории