Содержание

1. Понятие фундаментального анализа

2. Уровни фундаментального анализа

3. Факторы фундаментального анализа

4. Фундаментальный анализ и аспекты влияния

 Фундаментальный анализ — это термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости организации, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ — это комплекс действий, основанный на изучении различных факторов и сил, которые влияют на ценные бумаги, товары, фирмы, индустрии и экономику в целом. Как и в любом другом анализе, цель фундаментального анализа — прогнозировать будущие тенденции и получить выгоду из предвиденного движения цены.

 Понятие фундаментального анализа

Существуют два основных способа анализа ситуации на финасовом рынке - фундаментальный и технический. Первый занимается оценкой ситуации с точки зрения политического и экономического состояния. Второй основывается на методах графического исследования и анализа, основанного на математических принципах. Если представить финансовые рынки в виде часов, то фундаментальные данные будут шестернями и пружинами, двигающими стрелки по циферблату. Любой прохожий может, посмотрев на эти часы определить время, но только специалист по фундаментальному анализу скажет, почему сейчас именно столько времени и - что более важно - сколько времени (или, точнее, какая стоимость) станет в будущем. Таким образом, для профессионала чрезвычайно важно понимать происходящие процесcы на финансовых рынках с точки зрения мотива и причины того или иного движения.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости организации (или её акций), которая отражает состояние дел в фирмы, ее доходность. При этом анализу подвергаются финансовые показатели организации: выручка, EBITDA, чистая выгода, чистая цена фирмы, долга, финансовый поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели организации.

«Внутренняя цена» в большинстве случаев не совпадает с стоимостью акций фирмы, которая определяется отношением спроса и предложения на биржевом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя цена» акций организации превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка стоимость акций на биржевом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций будет расти.

В основе американской школы фундаментального анализа лежит классический труд Бенджамина Грэхема (англ. Benjamin Graham) и Дэвида Додда (англ. David Dodd) «Анализ ценных бумаг» (англ. «Security Analysis»), опубликованный ими в 1934 году. Сам Грэхем пользовался фундаментальным анализом на практике и был успешным инвестором. Один из наиболее известных последователей Грэхема, использующих фундаментальный анализ — Уорен Баффет (англ. Warren Buffett).

Уровни фундаментального анализа

Фундаментальный анализ обычно бывает трех уровней:

На уровне экономики, фундаментальный анализ включает в себя изучение национальных экономических индикаторов для оценки текущего и будущего состояния экономики в целом.

На уровне индустрии, фундаментальный анализ может включать в себя изучение сил спроса и предложения для данного типа товара или услуги.

На уровне отдельной фирмы (финансового инструмента, ценной бумаги), фундаментальный анализ включает в себя анализ финансовых и бухгалтерских отчетов, управления, стратегии бизнеса и конкуренции.

Для прогнозирования будущих цен на ценные бумаги, фундаментальный анализ состоит из анализа компаний, индустрии и экономики, для определения текущей и будущей справедливой стоимости (ценности) данной ценной бумаги. Если текущая стоимость ниже или выше справедливой (как считают фундаменталисты) рыночной цены, то инструмент считается завышенным или заниженным, и полагают, что в будущем рынок будет двигаться в сторону справедливой цены.

Фундаментальные аналитики не прислушиваются к ентропистам, т.к. полагают, что рынок находится в относительной форме эффективности. Веря в то, что рынок не отражает всю информацию, фундаментальные аналитики пытаются получить выгоду от расхождений реальной цены от справедливой.

Фундаментальный анализ может принести хороший результат, но с ним надо оперировать умело и осторожно. Если вы изучаете отчет от аналитика организации, будьте бдительны; знайте от кого этот отчет, и можно ли ему верить. У каждого аналитика есть своя субъективная погрешность; у всех без исключения. Несмотря на то, что фундаменталисты борятся с этими погрешностями, от нее не избавиться. Но, погрешности — нормальное явление, и фундаментальный анализ может успешно прогнозировать несмотря на них. Перед тем как приняться всерьез за анализ, обязательно изучите всю рубрику о фундаментальном анализе нашего обучающего Интернет-курса (и других тоже).

Для фундаментального анализа, хорошим источником информации могут стать пресс-релизы, обзоры экспертов и финансовые отчеты фирмы. Но не забывайте относиться к ним со здоровым скептицизмом: умейте отличать факты от обмана. Ведь пресс-релизы — очень эффективный медиум для связи с общественностью; опытный инвестор должен фильтровать ненужную информацию, и пропускать только важные факты.

 Факторы фундаментального анализа

Фундаментальный анализ предполагает изучение двух групп факторов. Совокупность политических факторов можно условно разделить на три категории в зависимости от состояния:

1) Политическая нестабильность. Возникает, в основном, по причине таких событий как война, выборы (президентские и парламентские), революция, классовая борьба, политический кризис и т.д. Неблагоприятная политическая обстановка, как правило, негативно влияет на курс национальной валюты, снижая ее цена. Это очень легко продемонстрировать на примере войны в Ираке, когда с момента начала военных действий курс доллара постоянно падал по отношению к евро, валюте Швейцарии. Другой пример – президентские выборы в США в 2004 году, неопределенность вокруг исхода которых делала выгодной покупку желтого металла и валюты Швейцарии против американского доллара. В целом, к странам с большим политическим риском относятся США и Англия.

2) Нейтралитет. Состояние нейтралитета говорит о том, что разные нестабильные ситуации в стране происходят не часто, выборы, в основном, завершаются тихо и мирно, без политического шума. Обычно, валюты таких стран не реагируют вообще на какие-либо внутренние политические факторы. К таким странам относятся, прежде всего, Евро союз, Страна восходящего солнца, Страна кленового листа.

3) Благоприятная политическая обстановка. Характерна для таких стран, как Швейцарская конфедерация. Валюты таких стран служат так называемым «убежищем» от политических неопределенностей в мире, за что и получили название «safe-heaven». Обычно в моменты нестабильности, такие как теракты, войны, выборы курс швейцарской валюты растет. К примеру, 11 марта 2004 года, когда произошли взрывы в Мадриде, курс швейцарского Франка по отношению к доллару вырос на 300 пунктов.

Так как политические факторы проявляются не часто, им обычно отводится второстепенная роль в фундаментальном анализе. Более важным считается изучение влияния различных экономических факторов на динамику курсов валют. Такой анализ способствует выявлению основного рыночного тренда, однако для определения оптимального момента входа на рынок и выхода из него необходим технический анализ.

Фактически, фундаментальный анализ рынка Forex строится на таких этапах:

1) Ожидания и слухи. Формирование ожиданий участников рынка.

2) Влияние формируемых ожиданий на ситуацию на рынке

3) Публикация данных, новостей. Реакция участников рынка.

Все новости оцениваются в двух плоскостях: общее экономическое состояние страны и влияние новости на официальную учетную ставку. Понятно, что фундаментальный анализ нельзя проводить без сравнения взаимозависимых факторов, таких как инфляция, динамика валют национального товара и уровень безработицы, процентные ставки и динамика денежной массы и прочее. Очень важную роль при анализе фундаментальных данных играет их оценка ведущими специалистами по макроэкономическим проблемам, а также официальными лицами.

Чем важнее новость, тем сильнее ее влияние на курс валюты

По степени важности новости делят на три группы.

К первой группе обычно относят:

- динамика ВНП. С ростом ВНП курс растет.

- официальные учетные ставки. С их ростом курс растет.

- дефицит торгового и платёжного баланса. С их ростом курс снижается.

- данные по притоку инвестиций. Рост притока приводит к росту курса валюты.

- Индексы инфляции: индекс потребительских цен и индекс оптовых цен. При росте инфляции курс падает вниз.

- данные по безработице или занятости населения. В целом, если безработица превышает некий допустимый уровень, то курс валют падает.

- комментарии и заявления официальных лиц страны. Как правило, предугадать, что именно скажет тот или другой представитель власти, невозможно. Поэтому движения происходят после выступлений и комментариев. Так, резкие колебания курса характерны после высказываний глав Центробанков страны, так как считается, что они намекают на будущий курс в денежно-кредитной политике США. Большое внимание уделяется также министрам финансов. К примеру, после заявления Дж. Сноу (американского министра Финансов) о том, что США будет придерживаться политики сильного доллара, курс американского доллар против евро вырос на 200 пунктов (при стандартной сделке, маржа эквивалентна $2000).

Ко второй группе относятся следующие новости:

- Индекс пром производства. Его рост вызывает рост курса валюты;

- Индекс производственных цен. Их рост ведет к падению курса валют;

- производительность в экономике. Рост производительности как правило вызывает последующий рост курса валюты.

- размер продаж в розницу. При их росте курс валют повышается.

- размер жилищного строительства . При его росте курс валюты повышается;

- величина заказов. Рост количества заказов ведет к повышению курса национальной валюты;

- Индексы доверия потребителей и индексы активности в производственном секторе. Рост индексов, обычно, позитивно влияет на курс валюты.

Перечисленные виды новостей обычно передаются всеми информационными агентствами мира.

К третей группе новостей относятся:

- Индексы акций. Их рост либо связан с ростом курса национальных валют, либо они сами "тащат" за собой курс своих валют;

- динамика размещения гос. облигаций;

- форвардные курсы валют;

- фьючерсные курсы валют;

- депозитные ставки;

Большое влияние и сильное движение оказывают новости первой группы, краткосрочную реакцию вызывают данные из второй группы, ну а третья группа выступает очень косвенным и посредственным фактором влияния.

Если новость подтверждает ожидания рынка, то, как правило, сильных движений курса валюты, при наличии такой новости, не происходит. Если же новость действует вопреки настроениям рынка и если она очень сильна, то произойдет разворот тренда.

Следующий пример наглядно это демонстрирует. На неделе 13-17 декабря 2004 года выходило 3 макропоказателя по США так или иначе связанных с внешней торгово-промышленной деятельностью: торговый баланс, приток иностранного капитала и платежный баланс. Торговый и платежный дефициты ожидались рекордно высоким, а приток инвестиций – наоборот, низким, и биржевые спекулянты начали продавать доллар еще за два-три дня до выхода показателей. Данные по продаже и притоку инвестиций совпали с ожиданиями, и по результатам этих двух показателей в течении 3 дней доллар упал на 250 пунктов (при 1 стандартном лоте выгода биржевого спекулянта могла составить $2500). Но вот данные по платежному балансу не совпали с плохими ожиданиями и удивили рынок хорошими цифрами. В течении 4 часов доллар резко вырос на 200 пунктов, практически полностью восстанавливаясь после 4-дневного падения.

Пример ярко описывает ситуации, когда ожидания движут стоимостью еще до выхода новостей, и как реагирует рынок на расхождение ожиданий и реальных данных.

Еще один пример, связанный уже с процентными ставками, комментариями и, снова таки, ожиданиями. 13 января 2005 года ЦБ Англи на своем заседании оставил % ставку без изменения. Но при этом указал, что инфляция остается на низком уровне. Сразу же возникли слухи, что такой комментарий намекает на возможное понижение ставки, а это, как Вам уже известно, приводит к падению валюты. Англиский Фунт стерлингов начали продавать тотчас же после заседания. Так, до 18 января курс англиского Фунта стерлингов упал на 350 пунктов (кто-то на 1 лоте смог заработать $3500). В тот день рынок ожидал выхода данных по инфляции в Англии. Ожидания, на фоне комментариев после заседания Центрального Банка Великобритании, были негативными. Но, как оказалось, показатель инфляции вырос, абсолютно не совпадая с прогнозами. Биржевые торговцы сразу же начали покупать англиский Фунт стерлингов. За два дня курс британской валюты вырос на 250 пунктов.

Одной их важных характеристик влияния фундаментальных факторов на курс является длительность влияния. В зависимости от этого фундаментальные факторы делятся на 4 стандартные группы: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные и внутридневные.

Долгосрочные факторы определяют поведение валют на больших периодах времени, исчисляемых обычно месяцами. Они формируют недельные тренды, в которых стоимость валюты может пройти тысячепунктовые расстояния. Именно на долгосрочные факторы обращают внимание крупные инвестиционные организации и хедж-фонды при совершении своих сделок. Среди этих причин главной, обычно, выступает цикличность экономики или присутствие серъезных проблем. В первом случае все просто – цикл спада в экономике характеризуется падением курса валюты, тогда как фаза роста предполагает рост курса. Второй случай предполагает наличие доминирующего фактора, который определяет долгосрочное желание биржевых спекулянтов и инвесторов купить или продать валюту. Ярким примером тому может служить проблема США с растущим дефицитом торгового баланса. Вот уже 3 года как доллар падает по этой причине.

Среднесрочные факторы могут иметь влияние на рынок длительностью от одной недели до месяца. Обычно, главным среди таких факторов является денежно-кредитная политика центробанков. Биржевые торговцы оценивают каждый макропоказатель с точки зрения его влияния на денежно-кредитную политику в стране. Если факты говорят за понижение ставки на будущих заседаниях центальных банков, валюту будут продавать, и наоборот.

К примеру, после выступления главы банка Страны кленового листа 24 ноября 2004 года, на котором он намекнул на то, что % ставка не будет пока что подниматься, а останется на прежнем уровне, рынок на протяжении месяца (до 22 декабря) продавал доллар Канады. В результате чего он опустился на 700 пунктов против американского тезки. При стандартной операции договоренность принесла бы выгода около $6000.

Период действия краткосрочных факторов проявляется в течение нескольких дней – недели. Обычно, влияние на курс валюты имеют ожидания публикации того или иного показателя (из 1-й группы важности) или ожидания какого-либо серьезного события (заседание народного банка, выступление чиновника и т.д.).

А внутридневные факторы влияют на торгово-промышленную деятельность на протяжении одного дня. Это ежедневные новости, макропоказатели (из всех групп важности) и другие события. В принципе, краткосрочный анализ и внутридневной довольно тесно связаны между собой (первый и второй примеры как раз это демонстрируют).

Большинство биржевых торговцев специализируются на краткрсрочных и внутридневных факторах. На долгосрочных факторах торгуют только крупные спекулянты с долгосрочными вложениями на большие суммы.

Стоит сказать, что фундаментальный анализ не ограничивается только макроэкономическими показателями. Эта область намного шире и интереснее. Современный фундаментальный анализ широко охватывает теорию ожиданий, межрыночный анализ, психологию биржевой толпы.

 Фундаментальный анализ и аспекты влияния

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующим в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса. Агенство Рейтерс публикует специальную страницу прогноза основных экономических индикаторов развитых стран: ECI/I. Обычно это данные макроэк. статистики, публикуемые национальными статистическими органами (в США - статистические бюро при министерствах, в Российской Федерации- Госкомстат России). Информационное агенство Рэйтерс доставляет пользователям свежие статистические данные в момент их опубликования (release of data). Известен график публикации статистических данных различных стран: в какой день и во сколько те или иные показатли (figures) будут официально объявлены, и мгновенно переданы в системе Рейтерс, возникнув на экране рейтеровских мониторов по всему миру.

В разбивке по дням недели приводятся средневзвешенные прогнозы экономистов и исследовательских центров об ожидаемых показателях национальной статистики (колонка FORECAST). Даются время их публикации, а также предыдущие значения показателей (колонка REVS). Эти данные тщательно анализируются дилерами и аналитическими отделами банков, и на их основе вырабатываются сценарий поведения валютного курса и тактика арбитражных операций.

Обычно на мировых валютных рынках, где 80 процентов арбитражных операций проводятся с американской валютой, наибольшее влияние имеют данные по экономике Америки, что приводит к повышению или снижению курса доллара по отношению к остальным валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторов на валютный курс:

- долгосрочное влияние, то есть данный набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, а следовательно, тренд изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Страной восходящего солнца является причиной постоянного снижения курса доллара к валюте страны Восходящего солнца (с 250 в 1985 г. до 80 в 1995 г.). Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистические индикаторы за период больше месяца (квартал,год).

- краткосрочное, то есть влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действующее в течении нескольких часов или порой минут. Например, публикация данных о снижении дефицита торгового баланса США с Страной самураев способна привести к некоторому росту курса доллара к валюте Японии в течении нескольких часов (с 88.20 до 89.50). Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие периоды (неделя или месяц).

Валютные дилеры, принимающие решения о покупке или сбыту валюты после появления на экранах мониторов сообщений о значении данного экономического индикатора, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависит размер дохода или убытка.

Валютный курс по паритету покупательной способности

(Purchasing Power Parity Rate - PPP Rate)

Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торгово-промышленной деятельности двух стран друг с другом реальный валютный курс был бы равен курсу по паритету покупательной способности.

В самом простом виде, абстрагируясь от реальных объемов торговой деятельности и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательной способности может выглядеть следующим образом: где РiDEM и PiUSD - цены соответветственно в немецких марках и американских долларах на товары и услуги в германии и США, входящие в стандартную корзину промышленного и частного потребления этих стран; Wi - доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и частного потребления (в ВНП или национальном профите); n - количество товаров, включенных в корзину.Чем значительнее выборка, тем более репрезентативен результат валютного курса.

Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов (золотой стандарт, Бреттонвудская система); в настоящее время используется странами Европейской валютной системы (курсы европейских валют привязаны друг к другу и корректируются на основе покупательной способности). В СССР до начала реформ в области валютного регулирования курс доллара к валюте Российской Федерации периодически определялся по методу паритета покупательной способности и затем еженедельно корректировался в зависимости от колебания курсов доллара к другим валютам.

По расчетам экспертов в июне 1994г. валютный курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности составлял:

по потребительским ценам (customer prices) 1.68

по промышленным ценам (producer prices) 1.82

по стоимости услуг (services prices) 2.05

В среднем 1.82

В действительности курс доллара к марке в июне 1994 г. находился на уровне 1.65, то есть много ниже значения РРР.

В долгосрочном аспекте (несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг значения паритета покупательной способности, однако сам паритет постоянно пересчитывается по мере изменения уровня цен в сравниваемых странах (например, в 1990г. курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности равнялся 2.13).

Теория паритета покупательной способности (ППС) делает попытку свести воедино экономические факторы, объясняющие формирование спроса и предложения валют и их динамику.

Одно из фундаментальных понятий, лежащих в основе теории ППС - правило одной цены: товары стоят одинаково - купленные непосредственно на иностранную валюту или после конвертации. Иначе говоря, для каждого продукта справедливо следующее выражение:

Pi(t) = S(t) x P`i(t)

t - индекс момента времени;

i - индекс продукта;

S(t) - текущий обменный курс;

Pi(t) - стоимость продукта в национальной валюте;

P`i(t) - стоимость продукта в иностранной валюте.

В такой постановке правила одной цены заложена гипотеза нулевых затрат обращения, отсутствие торговых барьеров (как тарифных, так и нетарифных) и однородность товаров. Правило одной цены справедливо только в том случае, если все товары имеют одинаковый вес в обеих странах. Отсюда следует серъезный вывод: если структуры экономик неодинаковы, то теория ППС неверна, даже если правило одной цены справедливо.

В релятивистской версии теории ППС берутся не абсолютные уровни цен, а их индексы. Тем самым, измеряются не паритеты покупательных способностей валют, а их индекс:

P(t+T)/P(t) = [S(t+T)/S(t)]x[P`(t+T)/P`(t)]

Такая формулировка теории ППС точнее, чем ее абсолютная версия. Тем не менее и она недостаточно хороша, поскольку дает сбои в тех случаях, когда структуры производства и относительные цены товаров в разных экономиках меняются. Тем не менее, на коротких промежутках временитеория ППС могла бы давать достаточноправдоподобные объяснения тенденций изменений обменных курсов.

Теория ППС хороша еще тем, что она позволяет учесть влияние инфляции. Пусть f - темп инфляции в национальной экономике, а f` - темп инфляции в зарубежной экономике. Тогда, по определению инфляции,

P(t+T)

= 1+f 

P(t) P`(t+T)

 = 1+f`

P`(t)

Используя релятивистское определение теории ППС, получаем:

S(t+T)

S(t) = 1+f

1+f` S(t+T) - S(t)

S(t) = f - f`

1+f`

Смысл этого выражения состоит в том, что ревальвация происходит в том случае, когда национальная инфляция сильнее, чем зарубежная.

Расчеты ППС широко практикуются для разработки национальной экономической политики. Центральные банки полагаются на оценки ППС при определении паритетов своих валют. Особое значение это имеет для управления реальным обменным курсом (R):

P(t+T)/P(t)

R(t+T) = [S(t+T)/S(t)] x [P`(t+T)/P`(t)]

Если наблюдается, R<1, то реальная покупательная способность национальной валюты относительно иностранных товаров падает, а экспортная конкурентоспособность растет и наоборот, R>1 означает, что национальная валюта обесценивается быстрее, чем дифференциал между внутренней и зарубежной инфляцией.

Валовой национальный товар - ВНП

(Gross National commercial units - GNP)

Валовой национальный товар является ключевым показателем состояния национальной экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Формула ВНП выглядит следующим образом: GNP = C + I + G + X - M,

где С - потребление (Consumption); I - инвестиции (Investments); G - государственные расходы (Government Spendings); X - экспорт (export); M - импорт (import).

Сгществует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса: ^ВНП - ^КУРС ВАЛЮТЫ

Логика рассуждений здесь может быть следующая: рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение индекса пром производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспортирования. Увеличение зарубежных инвестиций и экспортирования приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжающийся в течении нескольких лет рост ВНП приводит к "перегреву" экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Уровень реальных процентных ставок

( Real Interest Rates)

Данный фактор чрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней нормы выгоды и т. д.). Изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости: ^процентные ставки - ^ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, то есть номинальный процент за вычетом процента инфляции. При этом если номинальные ставки растут медленнее, чем рост инфляции и ВНП, курс валюты может даже снижаться. Так, например, в США в 1994г. в условиях стабильного подъема экономики, прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции - реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (народный банк США) в течении года несколько раз повышала уровень учетной ставки, однако незначительно, опасаясь резкими действиями затормозить процесс экономического подъема (после экономического спада 1990г.). В итоге курс доллара к основным твердым валютам понижался в течении всего 1994г. (например, USD/DEM упал с 1.76 в январе до 1.48 в октябре 1994г.).

Проводя более глубокий анализ , необходимо отметить, что в формировании обменного курса двух валют главную роль играет скидка процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уровень реальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение народным банком одной из стран уровня учетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

Уровень безработицы

Фактор трудоустроенности может рассматриваться в виде двух величин: либо уровня безработицы (то есть процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих.

Показатель безработицы публикуется обычно в процентах: jobless rate rate = 8.6%; при этом существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса: v безработица - ^ВАЛЮТНЫЙ КУРС

В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существует сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости населения для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, равный приблизительно 6%.

Изменение трудоустроенности (в частности, в США) характеризует показатель NFP - Non-Farm Payrolls, то есть численность занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики. Прирост показателя NFP характеризует рост занятости населения и ведет к росту курса доллара.

Инфляция

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:

PPI (Producer cost index) - индекс изменения производственных цен (на оптовые политической партии промышленных товаров). Данный показатель, исчисляемый в процентах к предыдущему периоду, является первичным признаком инфляции, так как производственные цены включаются в потребительские цены;

CPI (customer cost index) - индекс потребительских цен - непосредственный показатель уровня инфляции.

Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении (money supply), состоящих из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степени ликвидности - от М1 (в Британии M0) до M4. Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост Агрегата М1 - наличные деньги и остатки на текущих счетах до востребования.

Инфляция оказывает сильное воздействие на занятость населения. В 1958 году английский экономист А. Филлипс предложил графическую модель инфляции спроса, выражающую такое воздействие. Используя в своей работе данные английской статистики за 1861-гг. он построил кривую, наглядно показывающую обратную зависимость между изменением ставок заработной платы и уровнем безработицы. По кривой А. Филлипс установил, что увеличение безработицы в Великобритании сверх 2.5-3% приводило к резкому замедлению роста цен и заработной платы. Филлипс сделал вывод, что правительство может использовать увеличение инфляции для борьбы с безработицей. Позднее этот вывод теоретически аргументировал экономист Р. Липси.

Кривая Филлипса показывает обратную взаимосвязь между темпами инфляции и нормой безработицы. Чем выше темп инфляции, тем ниже уровень безработицы. Также была создана модификация кривой Филлипса для разработок экономической политики. Эту работу проделали американские экономисты Р. Солоу и П. Самуэльсон. Они заменили в этой кривой ставки заработной платы на темп роста товарных цен, или инфляцию. При помощи этой кривой стало возможным рассчитывать равновесие между достаточно высокими уровнями трудоустроенности и производства и определенной стабильностью цен. Если правительство рассматривает уровень безработицы в стране как чрезвычайно высокий, то для его понижения проводятся бюджетные и денежно-кредитные мероприятия стимулирующие спрос. Это приводит к расширению производства и созданию новых Рабочих мест. Норма безработицы снижается, но одновременно темпы инфляции возрастают. Такие манипуляции могут вызвать "перегрев" экономики и как следствие кризисные явления.

 Источники

ru.wikipedia.org ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

finmarket.net Финмаркет

forexanalytics.net валютный рынок Forex аналитика

Опубликовано на forexAW.com: Среда, 20 Январь, 2010 года — 18:29.

Последнее редактирование: Суббота, 11 Июнь, 2011 года — 19:20.