Фьючерс на нефть — это стандартный срочный биржевой договор купли-торгово-промышленной деятельности базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут долга перед биржей вплоть до исполнения фьючерсного контракта.

Фьючерсный контракт можно рассматривать как стандартизированную разновидность форвардного контракта, который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

За последний год стоимость фьючерсов на нефть снизилась на 76%, по абсолютным значениям — вчетверо. Однако спад в экономике деловой активности не привел к существенному уменьшению их количества. Так, на бирже ICE за год было заключено лишь на 19% меньше фьючерсных сделок на нефть марки WTI, для Brent снижение составило около 2,5%, подсчитал директор организации «Контако», сотрудник Института энергетических исследований РАН Игорь Лавровский.

Основной причиной сокращения спроса стала значительная потеря спекулятивной привлекательности нефтяных фьючерсных контрактов. Спекуляции — одна из двух целей, которые ставят перед собой инвесторы: второй является хеджирование ценового риска. По словам эксперта, интерес к фьючерсным контрактам компаний-потребителей возрастает по мере увеличения волатильности рынка, поскольку их главная задача — закупить больше дешевой черного золота.

«Изначально рынок фьючерсных контрактов изобретен для поставок реального продукта, а не для спекуляций. Их популярность в качестве финансового инструмента возникла в последние годы из-за нехватки ценных бумаг на рынке — в основном в США, поскольку лишних денег ни у кого, кроме американцев, не было. Однако пузырь сдулся и все откатились на те позиции, которые занимали три года назад».

«Крупные инвестфонды и банки в конце прошлого года практически полностью закрыли свои позиции на рынке, — добавляет аналитик ИФД «КапиталЪ» Виталий Крюков. — Это было обусловлено делевериджингом, выводом клиентских средств и необходимостью латать дыры в балансах, пострадавших от масштабных списаний».

Ниже приведено количество фьючерсных сделок на нефть марки WTI (Light Sweet Earth blood), заключенных на нью-йоркской бирже NYMEX по состоянию на 13 мая 2008 и 2009 годов соответственно. Наибольший экономический спад приходится на июль (почти 30 тысяч контрактов) и декабрь (почти 100 тысяч контрактов).

  2008  2009  снижение

на июнь 217333 202327 15006

на июль 330056 300933 29123

на август 75959  75633  326

на сентябрь 78855  53885  24970

на октябрь 49239  37646  11593

на ноябрь 25803  23106  2697

на декабрь 211612 115195 96417

на январь 30869  23753  7116

«Более 60% контрактов заключены на ближайшие месяцы, до сентября, — комментирует аналитик ИК «Велес капитал» Дмитрий Лютягин. — Это в основном игроки, которые зарабатывают на ликвидности. Дальние фьючерсные контракты интересуют либо институциональных инвесторов, либо фирмы, которые заинтересованы в получении физических объемов черного золота. Тем не менее, основные торговой деятельности черного золота происходят по прямым договорам, и лишь 10% продается через фьючерсный рынок».

Поскольку 19 мая является последним днем торгов июньскими фьючерсными контрактами на WTI, количество июльских контрактов наиболее полно отражает снижение спекулятивной активности на этом рынке. А декабрьский спад в экономике Виталий Крюков связывает с неопределенностью на рынке и с тем, что участники торгов преимущественно сконцентрированы на краткосрочных целях.

«Декабрьский фьючерсный контракт может быть интересен для крупных спекулянтов в реальном секторе коммерции черным золотом, работающих на форвардном рынке и хеджирующихся на фьючерсном рынке, для закрытия бюджетного года, — полагает ведущий аналитик ИК «Файненшл Бридж» Дмитрий Александров. — Если фьючерсный контракт впоследствии начал дорожать, то убытки в значительной степени компенсируются. Операционная выгода будет все равно низкая из-за переоценки активов, EBITDA падает, но за счет финансовых выгод чистая выгода получается лучше».

Игорь Лавровский отмечает, что обвал нефтяных фьючерсных контрактов начался после требования Джорджа Буша ограничить рост цен и объявления Саудовской Аравии о готовности «вылить на рынок столько черного золота, сколько будет нужно, чтобы передавить давление спекулятивного рынка». Среди участников этого рынка в США крупнейшим является United States of America Crude oil Fund (USO). Он начал работать в конце 2006 года и стал первым фондом, позволяющим играть на рынке черного золота. USO выпускает собственные сертификаты, которые торгуются аналогично акциям, и вкладывает во фьючерсные сделки WTI на ближайший месяц.

В конце февраля USO контролировал почти 100 тысяч контрактов на WTI (20% рынка), а сейчас его доля сократилась вдвое. Одновременно выросли инвестиции в US Natural gas Fund (UNG) — газовый фонд, принадлежащий тем же владельцам. С марта количество сертификатов UNG, находящихся в обращении, увеличилось на 260% (с 37,5 тысячи до 98 тысяч), а USO — упало на 39% (с 157,8 тысячи до 96,1 тысячи). Тем не менее, признаков снижения цен на нефть нет, что ставит под вопрос зависимость их от поведения индексных фондов, подобных USO.

Целью создания US Earthen oil Fund было хеджирование рисков нефтяного рынка, при падении рынка вчетверо упасть всего вдвое (по сравнению с первоначальной стоимостью открытия продаж в 2006 году, составившей 67 долларов за пай) — это достижение. Однако в феврале 2009 года начато расследование их деятельности регулятором рынка по подозрению в создании пирамиды

Источники

http://www.bfm.ru/ БФМ.РУ

http://ru.wikipedia.org/ ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

Опубликовано на forexAW.com: Среда, 20 Январь, 2010 года — 18:54.

Последнее редактирование: Воскресенье, 12 Июнь, 2011 года — 17:36.