Содержание

Определение

Операции на открытом рынке

Менеджер текущими операциями на открытом рынке

Информация по текущим операциям на открытом рынке

Структура FOMC

Члены FOMC (2009)

Решение по % ставке Комитета по открытым рынкам

- Описание показателя 

- Частота выхода

- Сигналы показателя

 Федеральный комитет открытого рынка (англ. Federal Open market Committee (FOMC)) — комитет, организованный в соответствии с Банковским законом 1935 года для замены Ассоциации политики открытого рынка (OMPC). Действует в настоящее время. В Комитет входят семь членов Совета управляющих и президенты пяти резервных банков. Занимается покупкой и торгово-промышленной деятельностью федеральных долговых долгов и ценных бумаг казначейства США.

Заседания FOMC проводятся восемь раз в год. На каждом заседании Комитета проводится голосование относительно размера % ставки, обсуждаются текущая экономическая ситуация, направление денежно-кредитной политики и т.д. Через три недели после заседания публикуются протоколы заседаний, в которых приводится основные результаты заседания.

Федера́льная резе́рвная систе́ма (ФРС, Федеральный резерв) (англ. Fedrezerv of the United states of America) — специально созданная в 1913 году законом о Федеральном Резерве (англ. Federal Reserve Act) система, которая в совокупности выполняет роль народного банка Соединённых Штатов Америки. В управлении ФРС весомую роль играет государство, хотя форма собственности капитала является частной — акционерная с особым статусом акций.

Система управления ФРС:

1. Совет управляющих ФРС (всего 7, которые назначаются Президентом США)

2. Федеральный комитет по открытому рынку (англ. Federal Open market Committee)

3. Разнообразные консультационные советы

Между Советом Управляющих ФРС и региональными отделениями ФРС организационно находится Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC), являющийся ключевым органом, заведующим денежно-кредитной политикой. Его решения направлены на стимулирование экономического роста при сохранении стабильности цен и денежного обращения.

Право голоса в комитете принадлежит 7 управляющим ФРС и 5 представителям региональных отделений, делегируемых по принципу ротации кадров.

Протоколы заседаний комитета регулярно публикуются на официальном сайте ФРС. Календарь заседаний и время публикации протоколов заранее известны и являются значимыми финансовыми новостями.

Операции на открытом рынке

Когда Федеральная Резервная Система делала свои первые шаги в экономической практике США, никто всерьез не рассматривал операции на открытом рынке в качестве некоего инструмента контроля экономических отношений. В это время ФРС приобретала ценные бумаги федерального правительства главным образом для того, чтобы заполучить достаточное количество приносящих выгода активов, если профит от предоставленных Федеральными Резервными банками займов и ссуд оказывается по каким-либо причинам недостаточным. Большинство Федеральных Резервных банков сочло, что наиболее удобным местом проведения таких сделок является Нью-Йорк, и именно здесь в двадцатые годы неформальный комитет, составленный из представителей всех двенадцати Федеральных Резервных банков, начал координировать свои действия по ценным бумагам федерального правительства. Хотя практически сразу же после начала своей деятельности этот орган начал влиять на состояние экономической системы, компенсируя посредством соответствующей купли-торгово-промышленной деятельности ценных бумаг обращение желтого металла в экономике и создавая дополнительные резервы для системы частных банков, законодательно деятельность Федерального Комитета Открытого рынка (ФКОР) была оформлена и легализована лишь после принятия закона о банках 1935 года.

Федеральный Комитет Открытого рынка руководит операциями на открытом рынке ценных бумаг. На своих собраниях члены ФКОР рассматривают сложившиеся экономические условия и определяют наиболее подходящую по их мнению денежно-кредитную политику и направления ее развития. После этого Федеральный Комитет Открытого рынка готовит директивное распоряжение для Управляющего текущими операциями на открытом рынке, который одновременно является и вице-президентом Федерального национального банка Нью-Йорка. Это распоряжение не конкретизирует его дальнейшие действия, и менеджер текущими операциями на открытом рынке сам принимает решение, где, как и сколько приобретать либо продавать ценных бумаг федерального правительства. Директивное распоряжение лишь очерчивает предлагаемое направление развития денежно-кредитной политики и устанавливает значения и уровни ключевых параметров банковской системы, таких как уровень свободных резервов, нормы торговой деятельности федеральных резервных фондов и ряд других параметров денежно-кредитных отношений. В свою очередь управленец текущими операциями на открытом рынке предпринимает необходимые закупки либо коммерции ценных бумаг федерального правительства, необходимые для достижения поставленных в директивном распоряжении целей.

 Менеджер текущими операциями на открытом рынке

Штат сотрудников Управляющего текущими операциями на открытом рынке совместно с группой хорошо зарекомендовавших себя дилеров, специализирующихся на продаже ценными бумагами федерального правительства, проводят операции на открытом рынке. Естественно, что являясь полугосударственным учреждением, ФРС стремится извлечь из своих финансовых операций небольшую выгоду. Положим, что менеджер текущими операциями на открытом рынке принимает решения о покупке либо сбыту ценных бумаг. Обычная процедура этой простой форвардной сделки выглядит так: управленец уведомляет штат своих служащих о принятом конкретном решении, его персонал одновременно обзванивает дилеров, предлагая к реализации ценные бумаги либо узнавая предложения на них. После завершения контактов с дилерами отбираются наиболее выгодные предложения и варианты, которые затем и реализуются. Вся операция занимает около 30 минут.

Объединенный балансовый отчет двенадцати Федеральных Резервных банков отдельно выделяет позицию «хранение ценных бумаг федерального правительства согласно соглашениям о торговле с обратным выкупом». Осуществляя подобную сделку. Федеральный народный банк Нью-Йорка приобретает ценные бумага у дилера по контракту, который обязывает продавца выкупить эти ценные бумаги обратно по той же самой цене в заранее определенный срок в будущем, обычно составляющем 15 дней. Договор обычно предусматривает возможность его пролонгирования '. Обе стороны вправе прекратить действия соглашения об обратном выкупе практически без предуведомления, хотя ФРС никогда не испытывала в этом необходимости. Норма процента, взимаемая при заключении соглашения об обратном выкупе, соответствует существующим процентным ставкам федеральных резервных фондов. Технически заключение таких сделок выглядит следующим образом: менеджер текущими операциями на открытом рынке связывается с дилерской сетью, выясняя, кто из них продает ценные бумаги на этих условиях, а затем размещает общую сумму средств, затраченных на это приобретение. Такие соглашения помогают дилерам в обеспечении финансовыми средствами их запасов ценных бумаг, часть из которых временно продается Федеральным народным банком.

 Информация по текущим операциям на открытом рынке

В конце каждой недели ведущие финансовые периодические издания публикуют сведения по балансовым отчетам Федеральных Резервных банков в разделах «Материалы ФРС» либо «Федеральный Резервный отчет». Закон обязывает ФРС предоставлять информацию и сведения для подобных публикаций. Для определения объема операций на открытом рынке достаточно сравнить балансовые отчеты за две недели. Заметим, что в отчетах не приводятся никакие комментарии о происходящих переменах.

Чаще всего ФРС предпринимает на открытом рынке ценных бумаг защитные операции, направленные не на изменения денежно-кредитных отношений, а для компенсации нежелательных изменений в структуре банковских резервов. При проведении динамических операций на открытом рынке ценных бумаг Федеральная Резервная Система покупает и продает ценные бумаги федерального правительства США, стремясь обеспечить стабильность функционирования экономической системы либо инспирировать экономический рост.

Например, до 1971 года потребовалось провести ряд защитных операций на открытом рынке, чтобы компенсировать наблюдавшийся с 1957 года отток желтого металла из США. В 1957 году золотой запас Государственного казначейства США составлял 22,9 млрд. долларов, а к 1971 году его объем сократился более чем наполовину. Если бы закупки ценных бумаг на открытом рынке не смогли бы компенсировать эти негативные явления, отток желтого металла сократил бы денежную базу и всемерно ужесточил бы денежно-кредитные отношения. В следующей главе рассматривается и ряд других факторов {например, изменения «флоута» или депозитов Государственного казначейства в ФРС), которые в определенных случаях могут повлечь неприятные последствия для денежной базы, сети их вовремя не нейтрализовать соответствующими операциями на открытом рынке.

Каждый год Федеральная Резервная Система предпринимает комбинированные защитные и динамические операции на открытом рынке. Их размеры достигают огромных величин, например, в 1984 году общий валовой объем покупок и продаж ценных бумаг федерального правительства достиг астрономической величины в 800 млрд. долларов, а чистый реет ценных бумаг федерального правительства, находящихся в распоряжении ФРС, составил 9 млрд. долларов.

 Структура FOMC

Федеральный Комитет открытого рынка (FOMC) состоит из двенадцати человек - семь членов Совета управляющих Федеральной резервной системы; президент Федерального центрального банка Нью-Йорка, а четыре из оставшихся одиннадцати президентов центробанка, который служить одним Условия год на ротационной основе. Вращающиеся сиденья заполнить одну из следующих четырех групп банков, один банк Президента от каждой группы: Бостоне, Филадельфии и Ричмонда; Кливленд, Чикаго, Атланте, Сент-Луисе и Далласе, и Миннеаполис, Канзас-Сити и Сан-Франциско. Неголосующая национальный банк президенты присутствовать на заседаниях Комитета, участвовать в дискуссиях, а также способствовать оценке Комитета экономики и политики.

FOMC проводит восемь регулярных заседаний в год. На этих заседаниях комитет рассматривает экономическое и финансовое положение, определяет соответствующий денежно-кредитной политики, а также оценка риска для своего долгосрочные цели ценовой стабильности и устойчивого экономического роста.

Для более подробной информации о FOMC и денежно-кредитная политика в разделе 2 брошюры о структуре Федеральной резервной системы и главу 2 целей & функций Федеральной резервной системы.

  Члены FOMC (2009)

Члены:

Бен Бернэйнк, Совет управляющих, председатель

Уильям Дадли, Нью-Йорк, заместитель председателя

Элизабет А. Дюк, Совет управляющих

Чарльз Л. Эванс, Чикаго

Дональд Л. Кон, Совет управляющих

Джефрі М.Лакер, Ричмонд

Деннис П. Локхарт, Атланта

Даниэль К. Тарулло, Совет управляющих

Кевин М. Ворш, Совет управляющих

Джанет Л. Йеллен, Сан-Франциско

Заместители членов:

Джеймс Баллард, Сент-Луис

Томас М. Хениг, Канзас-Сити

Сандра Pianalto, Кливленд

Эрик С. Розенгрен, Бостон

Christine M. Cumming, первый вице-президент, Нью-Йорк.

 Решение по % ставке Комитета по открытым рынкам

Описание показателя

Заседания ФРС США в плановом режиме проходят восемь раз в год, на них обсуждаются вопросы денежно-кредитной политики, в том числе – уровень процентных ставок.В рамках реализации монетарной по-литики ФРС в США выделяют два вида ставок1. % ставка по федеральным фондам (federal funds rate) – ставка, по которой депозитные упреждения (частные банки) предоставляют средства, депонированные в федеральном народном банке (резервы) другим кредитным организациям (всего резервных банков двенадцать, вместе они и образуют ФРС). Мы рассматриваем именно эту ставку;2. Дисконтная ставка (Concession in the price rate) – ставка предоставления средств частным банкам резервными банками (банками ФРС). Для экономики дисконтная ставка менее значима, чем ставка % по федеральным фондам.Решение об изменении основных процентных ставок в США принимает Комитет открытого рынка (Federal Open market Committee, FOMC) Федеральной резервной системы Соединенных штатов Америки во время своих заседаний. Комитет проводит 8 заседаний в год по вопросу рассмотрения основных процентных ставок в США. Заседания обычно проходят по вторникам. Исключения составляют первое и четвертое по счету заседания в году, которые проходят в течение двух дней (вторник и среда). В состав Комитета открытого рынка входят 12 человек 7 членов Совета Управляющих (Board of Governors), президент Федерального народного банка Нью-Йорка (Federal Reserve bank of New York), остальные 4 места попеременно занимают президенты остальных 11 Федеральных резервных банков (каждый год происходит их смена). Протокол прошедшего заседания Комитета (Minutes of meeting) публикуется через три недели после данного заседания. Ставка процента по федеральным фондам тесно связана с операциями на открытом рынке (один из инструментов денежно-кредитной политики). В структуре органов ФРС США данные операции регулируются Комитетом по операциям на открытом рынке (Federal Open market Committee). Механизм функционирования ставки Операции на открытом рынке являются одним из ключевых инструментов реализации денежно-кредитной политики ФРС США. Они представляют собой покупку/торгово-промышленную деятельность долговых бумаг казначейства США и федеральных агентств. Данные операции влияют на объем средств на счетах кредитных организаций, находящихся в резервных банках. Выпуск (торговая деятельность) государственных долговых бумаг обуславливает уменьшение объемов резервов, размещенных в резервных банках (поскольку происходит уменьшение денежных средств на счетах покупателей – кредитных организаций). Покупка (погашение) госбумаг предполагает рост объемов депонированных в резервных банках средств (денежные средства от сбыта поступают на счета кредитных организаций).В зависимости от объема имеющихся средств на счетах в резервных банках частные банки, соответственно, в большей или меньшей степени активны при предоставлении средств взаймы друг другу и прочим экономическим субъектам. Через систему резервных банков частные банки используют депонированные в них средства для совершения клиентских операций и собственных расчетов. По итогам операционного дня банки по критерию остатка средств на счете в федеральном национальном банке должны соответствовать нормативным требованиям. Банки, располагающие остатком средств выше нормативных требований, могут предоставлять избыточную ликвидность в займ овернайт банкам, которые испытывают потребность в дополнительных деньгах. Ставка, по которым происходит предоставление частными банкам депонированных в резервных банках средств в овернайт, и является % ставкой по федеральным фондам.Увеличение ставки % по федеральным фондам обуславливает тенденцию к повышению курса доллара, по-скольку имеет место повышение доходности активов, номинированных в долларах. Это привлекает зарубежных инвесторов, что выступает последующим фактором роста курса доллара.В случае снижения ставки имеют место противоположные явления. Вместе с тем для инвесторов это сигнал того, что экономика ослаблена и ФРС таким действием ослабляет денежно-кредитное регулирование и пытается стимулировать экономический подъем.

Частота выхода 

Данные публикуются по итогам заседания, в плановом режиме проходят восемь раз в год. Расписание заседаний Комитета открытого рынка (Meetings) на 2009 год 27-28 января, 17 марта, 28-29 апреля, 23-24 июня, 11 августа, 22 сентября, 3-4 ноября, 15 декабря. Результат заседания становится известен в 1415 EST (Нью-Йорк) в день заседания (либо во второй день, если заседание проходит в течение двух дней).

Сигналы показателя

Заседание ФРС оказывает большое влияние на американский биржевой рынок и на мировые финансовые рынки в целом, и, разумеется, на позиции американского доллар. Сила влияния зависит от того, были ли внесены какие-то изменения в кредитно-денежную политику ФРС или нет. Другими словами в результате заседания произошло ли изменение ставки процента. Снижение ставки приводит удешевлению национальной валюты, а ее увеличение – к росту. Но это в теории. Для того чтобы принимать реальные торговые решения, основываясь на факте заседания ФРС нужно понимать, что рынок всегда полон слухов и мнений по поводу результатов заседания. Если инвесторы уверены, что ставка будет повышена, то они купят американский доллар, но это они сделают не в момент объявления результатов заседания, а заранее, например, за неделю или две. Если жаждут снижения ставки, то будет происходить обратное. В момент же, когда станет известно о снижении или повышении ставки мы увидим обратную или парадоксальную реакцию. То есть, если ставка была повышена, то сразу после поступления информации об этом мы увидим ситуативные торговли USD. Только, если разобраться, то здесь нет никакого парадокса. Ведь на ожиданиях роста ставки инвесторы будут открывать длинные позиции по валюте, а при подтверждении ожидания эти длинные позиции будут зафиксированы, что и приведет к противоположному движению. Рынок чаще всего реагирует именно на слухи и ожидания, свершившийся факт рынку уже не интересен, на нем происходит фиксация позиций. Это демонстрация известной поговорки биржевых спекулянтов «покупай на слухах, продавай на фактах».Сила реакции рынка может зависеть не только от самого факта изменения ставки, но и от того, на какую величину была ставка изменена и насколько это соответствовало ожиданиям инвесторов. Например, если они ожидали, что ставка будет снижена на 0,50%, а реально ее понизили на 0,25%, то сначала валюта может быть куплена, однако впоследствии ее торгово-промышленной деятельности могут возобновиться в ожидании дальнейших снижений ставки на последующих заседаниях. В том случае, если рынки не ожидали изменения учетной ставки, а оно произошло, то реакция может быть очень острой, даже истерической, так как это не было учтено в котировках. Непосредственно перед заседанием FOMC рынок чаще всего замирает, при этом в узких диапазонах он может торговаться за день и за два до этого события. За несколько минут до объявления результатов на рынке увеличивается волатильность. То есть изменения валютных курсов становятся быстрыми, хаотичными и непредсказуемыми, рынок в этот момент особенно опасен. После объявления результатов динамика рынка зависит от того, какое решение было принято. Отработав результаты заседания, которое завершается обычно в 2215 мск, рынок готовится к последующей пресс-конференции председателя ФРС. Если рынок ожидает, что это было не одноразовое изменение ставки, то пресс-конференция вызовет пристальный интерес. Так как инвесторы в тексте выступления будут искать намеки то, что в дальнейшем может предпринять ФРС. Хотя, заседание ФРС обычно происходят 8 раз в год, но при необходимости может быть созвано внеочередное заседание, на котором могут быть приняты решения о значительном изменении ставок. Такое чаще всего происходит в кризисные моменты, когда промедление может принести большие беды. В этом случае мы вновь можем наблюдать сильные изменения валютных курсов.Более того, существуют ожидания по поводу того, каким должно быть заявление председателями ФРС после окончания заседания. Оно может быть агрессивным или «ястребиным», как выражаются некоторые и свидетельствующим в пользу дальнейшего повышения ставки или, напротив, мягким, «голубиным», что будет говорить о том, что повышения ставки в ближайшем будущем не предвидится. Если тон заявления не соответствует ожиданиям рыночной публики, то это может привести к резкому изменению позиций доллар на рынке. Как мы уже говорили, изменения % ставки в США влияет на все сегменты финансового рынка во всех странах. Увеличение ставки приводит к снижению биржевых индексов, а также к росту доходности облигаций. Ожидание повышения ставки будет приводить также к росту спреда по доходности между американскими облигациями и облигациями других стран, например с евробондами. На товарно-сырьевых фьючерсных контрактах изменение ставки отразиться в основном через доллар Соединенных штатов. Если рассматривать фьючерсные контракты на золото или нефть, как инвестиционный инструмент, то они станут менее востребованными, так как доходность других более ликвидных и менее рисковых инструментов в Соединенных штатах Америки вырастет, что приведет к понижательному давлению на золото и нефть.

 Источники

1. Г.Волынский «Современная банковская система» / Бизнес-информ, №7 1997

2. Т.Д.Симпсон «Федеральная резервная система Соединенных штатов»/Деньги и займ, №1

 1993

Опубликовано на forexAW.com: Вторник, 12 Январь, 2010 года — 16:26.

Последнее редактирование: Вторник, 15 Май, 2012 года — 20:27.