Комитет по торговле сырьевыми фьючерсами (CFTC) – это комиссия, которая  обязана следить за тем, чтобы цены на фьючерсных рынках отражали состояние спроса и предложения, а не манипуляции или чрезмерные спекуляции. Закон предписывает комиссии устанавливать ограничения на торгово-промышленную деятельность, «если комиссия считает необходимым снизить, ликвидировать или предотвратить такое влияние». И ее полномочия по вмешательству в рынок достаточно велики. На основе ежедневной информации о цене и объемах крупных торговых сделок, предоставляемых биржевыми спекулянтами NYMEX, комиссия в состоянии осуществлять полноценный надзор и определять позиции, которые могут использоваться одним или несколькими биржевыми торговцами с целью манипуляций.

Фьючерсные товарные рынки в США, на первый взгляд, жестко зарегулированы.

Тем не менее на практике регулирование рынка товарных фьючерсных контрактов существенно более либерально, чем, скажем, рынка акций и других финансовых инструментов. Дело в том, что в последние годы постоянно растет торговая деятельность контрактами, которые выглядят и структурированы как фьючерсные, но все же продаются не на бирже, а на нерегулируемых внебиржевых электронных рынках. Вследствие схожести с фьючерсными сделками их часто называют «такие, как фьючерсные контракты». Однако в отличие от биржевых торгов они не подвержены ограничениям по количеству открытых контрактов в конце каждого дня, и игрок при установлении цены может не прибегать к мониторингу торгов самой биржи. С 2000 года CFTC вывела все внебиржевые фьючерсные нефтяные торги из-под своего надзора.

Еще один принципиальный шаг по дерегуляции фьючерсного рынка был сделан в январе 2006 года. Тогда CFTC разрешила ведущему оператору электронных торгов энергоресурсами использовать свои терминалы в США для торгово-промышленной деятельности фьючерсами на нефть и иные энергоресурсы, потребляемые в США, на Лондонской фьючерсной бирже ICE. Тем самым, как считают сторонники пузыря, был окончательно открыт путь для потенциальных рыночных манипуляций с стоимостью на нефть в США, поскольку часть торгов фьючерсами на нефть американской марки WTI, бензин, а также горящими нефтяными фьючерсными контрактами была официально выведена из-под юрисдикции США и сферы контрманипуляционного мониторинга CFTC.

Именно этим послаблением и увеличением нерегулируемых торгов нефтяными фьючерсными контрактами сторонники спекулятивной теории цен на нефть объясняют почти трехкратный рост цен с января 2006 года. Однако если взглянуть на тренд движения цены черного золота, очищенный от краткосрочных и среднесрочных циклических колебаний, то видно, что ничего особенного в это время не случилось: рост цен на нефть продолжился с момента окончания последней американской спада в экономике в 2002-м и немного притормозил в 2006 году.

Рыночная ситуация товарных фьючерсных сделок уже давно привлекает внимание законодателей США. Еще в июне 2006-го был опубликован доклад палаты американского конгресса «Роль рыночных спекуляций в повышении цен на нефть и газ», вывод которого состоит в том, что значительное увеличение цен обусловлено в основном спекуляцией. По оценке этого исследования (методика которого так и осталась за кадром), в цене черного золота, составлявшей тогда 60 долларов за баррель, 25 долларов было результатом спекуляции.

В нынешнем году американские парламентарии предложили целый ряд довольно радикальных мер по забюрокрачиванию торговой деятельности товарными фьючерсными сделками. CFTC объявила о введении постоянных лимитов по размерам спекулятивных позиций, которые финансовые инвесторы могут открывать на биржевых торгах. При этом новые правила касаются американских инвесторов не только на биржах в США, но и за рубежом. В частности, CFTC ввела ограничения по позициям на контракты по поставкам для лондонской биржи ICE terminal transactions Europe, где торгуются фьючерсные сделки на американскую марку черного золота WTI. Подробных торговых отчетов CTFC собирается потребовать от всех иностранных бирж, которые торгуют фьючерсными контрактами на поставки американских сортов нефти, а также ввести аналогичные ограничения, соответствующие американским. Все это, правда, касается только торгов маркой WTI. Торги на любые другие марки черного золота (например, североморскую Brent) остаются вне досягаемости американского регулятора.

Но сколько бы ни собралось игроков на фьючерсном рынке, надуть цену спот они не в состоянии до тех пор, пока не предъявят дополнительный физический спрос на спот-рынке, смещающий баланс и спроса, и предложения. А как раз посредствомпоявления дополнительного физического спроса игроков на накапливаемый продукт (как это происходит, например, в случае с жильем) прогнозная стоимость материализуется в фактическую. В случае же черного золота заметного роста коммерческих запасов (в танкерах, хранилищах) не наблюдается, а значит, продавцам на спотовом рынке нет дела до того, какие пари заключают между собой торговцы фьючерсными сделками. Скорее происходит обратное влияние: потоковый рынок спроса и предложения корректирует прогнозы и фьючерсные цены.

Чему же, если не спекуляциям, можно приписать вздорожание черного золота? Теория пика добычи нефти исходит из предположения, что производство черного золота в мире достигло той точки, когда более половины всех разведанных запасов уже использовано и мир прощается с дешевой черным золотом и ее изобилием. В частности, утверждается, что Ближний Восток уже почти приблизился к максимальным объемам своего производства черного золота. В связи с этим потребителям не остается ничего иного, кроме как свыкнуться со сложившейся ситуацией, по крайней мере на достаточно продолжительный период.

Таким образом, рычагов, с помощью которых кто-то из сегодняшних крупных мировых спекулянтов или коалиций спекулянтов мог бы сознательно, быстро, резко и с приемлемыми затратами скорректировать нефтяные цены вниз, мы не увидели. Вероятность падения спроса со стороны крупнейших потребителей — США (экономика которых, похоже, окончательно оправилась от последствий ипотечного шока) и Китайской Народной Республики (иногда высказывались гипотезы, что это произойдет с окончанием Олимпиады) — представляется не слишком большой. Предложение черного золота, судя по всему, останется малоэластичным, и значит, стоимость черного золота как минимум не должна отстать от общемировой инфляции.

И все же стоимость черного золота остается загадкой. Среднесрочным ее провалам, как мы видели, ни одна из конкурирующих теорий не дает удовлетворительного объяснения. Не исключено, что наиболее адекватным ответом на такие провалы могли бы стать накопление государственных стратегических резервов и интервенции на нефтяном рынке — закупки в ситуациях падения цен. Возможно, что-то подобное и делается, однако не афишируется.

 Источники

markets.marketzz.com аналитика. Финансы и рынки

perlmasterbank.com Секреты валютного рынка Forex. Секрет, собственно говоря, один - учиться!

Опубликовано на forexAW.com: Вторник, 12 Январь, 2010 года — 16:27.

Последнее редактирование: Вторник, 15 Май, 2012 года — 20:27.